培养基业务延续高速增长，贡献业绩弹性

公司2024年中报显示，营业收入1.44亿元（同比增长18.44%），归母净利润0.24亿元（同比下降36.29%），扣非净利润0.17亿元（同比下降43.50%）。其中，培养基业务表现突出，收入1.24亿元（同比增长59.67%），贡献业绩弹性；CDMO业务收入0.20亿元（同比下降55.07%）。

核心观点与关键数据：

1. 培养基业务高速增长：24H1培养基业务收入1.24亿元，同比增长59.67%，延续高速增长趋势。24Q2单季度培养基业务收入0.52亿元，同比增长46%。
2. 境外业务贡献显著：24H1境外培养基业务收入0.45亿元，同比增长227%，境外业务拓展带来业绩弹性。
3. 国内服务管线持续增长：24H1公司培养基业务共有216个服务管线（商业化5个、III期21个），较23年底增加46个，增长27.06%。

研究结论： 公司作为国产培养基市场龙头，受益于国内生物药市场发展和国产替代趋势，且CDMO业务与培养基业务协同发展。未来几年预计保持高速增长。调整盈利预测：24-26年营收分别为3.00/3.82/4.95亿元，EPS为0.52/0.76/0.99元，对应PE分别为51/35/27倍，维持“增持”评级。

风险提示： 行业竞争加剧、客户管线推进不确定性、核心技术人员流失、CDMO业务新产能释放不及预期。