Q2业绩环比提升，中期分红回馈股东

公司2024年上半年业绩表现不佳，营业收入107.00亿元，同比下降20.56%；归母净利润5.63亿元，同比下降70.33%。其中第二季度营业收入55.47亿元，同比下降19.45%；归母净利润2.98亿元，同比下降78.98%，但环比提升12.4%。中期拟分红0.28元/股。

毛利率下滑，费用管控良好：2024年H1毛利率为14.91%，同比下滑4.43个百分点，主要因北美业务毛利率恢复常态水平。费用率方面，销售费用率2.66%，管理费用率4.23%，研发费用率1.47%，均实现同比下降，销售和管理费用率分别下降0.03和0.48个百分点，研发费用率上升0.21个百分点。

业务表现：星链灯塔先锋集团销量逆势增长24.67%，收入26.29亿元，平板车及其衍生车型中国市场销量同比增长超50%，中国半挂车市场占有率14.12%，保持第一。强冠业务集团收入25.08亿元，毛利率提升，罐车市场保持领先。北美业务收入36.84亿元，毛利率恢复常态。欧洲及其他业务中，英国SDC公司市场占有率第一，澳洲业务收入15.14亿元。专用车上装业务销量同比提升超50%，城市渣土车中国市场占有率16.65%。

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.92/16.47/18.97亿元，对应PE分别为10.74/9.73/8.45倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险。