二季度恢复明显，电网投资持续高景气

公司2024年中报显示，上半年收入26.82亿元（-5.09%），归母净利润2.32亿元（-6.95%），扣非归母净利润2.32亿元（+9.82%）。单Q2收入16.63亿元（+10.66%），归母净利润2.20亿元（+24.01%），扣非归母净利润2.20亿元（+34.98%）。毛利率同比提升1.26个百分点至20.01%，销售、管理、研发费用分别同比增长23.46%、0.18%、11.32%。公司上半年销售商品收到现金34.52亿元，同比增长超41%，经营活动净现金流亏损大幅收窄。

公司首次拆分出五大业务板块：电力数字化应用（7.90亿元）、数字化基础设施（13.99亿元）、能源创新服务（0.98亿元）、企业数字化应用（2.35亿元）和前沿技术创新（1.60亿元）。前沿技术创新业务承建国家电网与合肥国家量子实验室的联合实验室，支撑全球首座“量子示范变电站”数字孪生平台建设。“数智安监”等AI应用在20余家省（市）电力公司落地，能源创新服务拓展多省碳排放监测平台，并承建四川省首座政企协同虚拟电厂。

电网投资高景气，国家电网2024年投资超6000亿元（新增711亿元），南方电网2024-2027年投资1953亿元，推动变电站数字化、配电自动化覆盖率提升。公司在配网数字化、AI、虚拟电厂等领域持续布局，有望充分受益。

风险提示：宏观经济影响下游IT开支，相关政策推进不及预期。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年收入85.27/95.82/106.99亿元（同比增长11%/12%/12%），归母净利润10.03/11.52/13.20亿元，当前股价对应PE为21/18/16倍。电力行业数智化投资有望持续增加，公司将充分受益。