光期能化：瓶片上市专题报告（二）之供需格局

一、瓶片产业链梳理 瓶片位于聚酯产业链下游，上游原料为原油、煤等经油（煤）化工生成PTA和MEG，再聚合酯化成聚酯产品。聚酯产品包括涤纶（70%）、瓶片（21%）和聚酯薄膜（15%）。瓶片原料PX、PTA、MEG近几年产能持续扩张，2023年增速分别为21.4%、12.8%、15.1%。瓶片下游需求70%为PET瓶胚（软饮料、食用油、日化等），30%为PET片材（日用品、生鲜奶茶等）。

二、全球瓶片供需格局

1. 供应：全球瓶片产能增速主要在亚洲，2023年新增512万吨/年，产能达3939万吨/年，预计2024年底达4300万吨/年。亚洲占比超80%，中国占比超40%。主要企业竞争激烈，前五名不断易主，Indorama Ventures（泰国）产能最大，中国逸盛石化等跻身前六。2023年新产能主要来自中国、越南、印度，2024年计划主要集中在中国、土耳其、文莱。
2. 需求：2023年全球PET原生需求增长不佳，平均产能利用率76.6%，产量3018万吨，需求3176万吨。亚太地区消费稳定，欧洲和北美因成本、加息等因素下降。

三、中国瓶片供需格局

1. 供应：中国瓶片产能增速高位，2023年产能1661万吨/年，同比增长34.9%，产量1310万吨，同比增长13.7%。2024年投产速度未放缓，预计年底产能达2100万吨/年。产能集中度高，前六企业占比超80%，沿海沿江分布，有向西部转移趋势。2024年底企业数预计增至18家。
2. 需求：中国是全球最大消费国（756万吨，占全球22.4%），出口依赖度37%（455万吨）。软饮料需求占比65%（瓶装水52%，碳酸饮料13%等），油脂需求5%，片材及其他需求30%。需求有明显淡旺季，跟随软饮料产量，旺季在二、三季度，季节性规律提前1-2个月体现。