港股公司点评：夯实发展质量，减值后再出发

业绩表现

2024年中期，公司实现营收24.10亿元，同比下降2.22%；归母净亏损1.94亿元，而2023年同期为归母净利润1.89亿元。收入下降主因包括非业主增值服务收入同比-56.5%、本地生活收入同比-11.6%、社区增值服务收入同比-19.1%、数智科技服务收入同比-43.9%。亏损主因是贸易应收账款及应收票据减值准备增至15.5亿元（同比增长12.0%），以及无形资产摊销及减值0.36亿元（2023年同期为0.11亿元）。

经营策略

公司持续清退低效盘，夯实基础物管质量。截至2024年中期，公司在管面积2.48亿方（同比-6.69%），合约面积3.26亿方（同比-9.92%）。上半年终止在管面积0.30亿方（同比增长108.6%），终止合约面积0.34亿方（同比增长114.3%）。

财务指标

公司高度重视回款工作，24H1小业主收缴率提升2.8pct至87.3%。平均物管费单价为2.15元/平/月，与2023年全年2.18元/平/月略有下降。

股东回报

公司持续回购股份，截至8月25日，本年度累计耗资1.8亿港币回购2595.76万股公司H股股份，占期初总股本的4.1%。同时公司拟使用公积金弥补亏损，以便未分配利润转正后续实施分红，且给出分红比例不低于60%的指引。

盈利预测与评级

考虑到公司已持续计提大额减值，应收款项净额主要为第三方小业主的物业费，预计全年归母净利润有望扭亏为盈。维持2024-26年归母净利润分别为5.4亿元、5.8亿元、6.2亿元的盈利预测，2025-26年同比增速分别为+7.5%、+6.6%。维持“买入”评级，公司股票现价（8月26日收盘价）对应2024-26年PE分别为7.7x、7.2x和6.7x。

风险提示

餐食服务发展不及预期；经济复苏不及预期；外拓不及预期。