2024年中报点评：海外结构收入均向好，农机业务表现亮眼

2024H1公司实现营收245.35亿元，同比增长1.91%，归母净利润22.8亿元，同比增长12.15%，扣非归母净利润14.8亿元，同比下降12.35%。毛利率28.31%，同比增长0.41个百分点；净利率10.36%，同比增长1.14个百分点。

分季度看，2024Q2公司实现营收127.6亿元，同比下降6.50%，归母净利润13.7亿元，同比增长11.56%，扣非归母净利润7.0亿元，同比下降32.29%，毛利率27.99%，同比下降1.05个百分点，净利率11.92%，同比增长1.95个百分点。

海外业务表现突出，2024H1海外营收120.48亿元，同比增长43.90%，海外收入占比达49.10%，同比提升14.32个百分点。公司通过航空港赋能销售增长，已在全球建设30余个一级业务航空港和370多个二级网点，海外本土化员工超3000人。海外市场布局多元化，突破拉美、非洲、印度等发展中地区及欧盟、北美等发达国家市场，原中东、中亚、东南亚三大“主粮区”销售占比下降至36%左右。

新兴业务发展迅速，2024H1新兴业务板块收入98.15亿元，同比增长32.73%，收入占比达40.00%。其中，土方机械营收35.2亿元，同比增长19.9%；高空机械营收39.55亿元，同比增长27.40%；农业机械营收23.43亿元，同比增长112.5%。农机业务表现亮眼，拖拉机销量快速增长，烘干机稳居国内行业第一，小麦机稳居行业第二。

股权激励费用暂时影响利润，2024H1营业利润约28.41亿元，同比增长17.02%，剔除股权激励费用后达33.22亿元，同比增长36.82%。

投资建议：预测公司2024-2026年利润分别为45.7、58.1、73.1亿元，对应PE分别为12、9、7倍，维持“推荐”评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期风险；国内工程机械行业周期下行风险；新兴业务发展不及预期风险。