2024年中报点评：上半年业绩显著恢复，下游AI算力需求旺盛

浪潮信息(000977.SZ)2024年中报点评总结

核心观点

• 业绩显著恢复：公司2024年上半年业绩大幅增长，营收同比增长69.63%至420.64亿元，归母净利润同比增长83.53%至5.97亿元。其中，第二季度营收同比增长58.49%至244.57亿元，归母净利润同比增长129.01%至2.91亿元，但受存货增加影响，资产减值损失3.02亿元，部分抵消利润增长。
• 海外业务进展迅速：上半年海外销售收入同比增长171.54%至122.64亿元，远超往年同期水平，公司有望借此提升海外品牌影响力和市场份额。
• 毛利率承压，费用管控稳健：2024年上半年毛利率为7.74%，同比下降3.66个百分点，主要因互联网大客户出货占比高；销售、管理、财务、研发费用率同比分别变动-1.08%、-0.87%、+0.34%、-2.48个百分点，整体费用管控效果显著。
• 下游AI算力需求旺盛：截至2024年6月30日，合同负债达77亿元，同比增长294%，存货达319亿元，同比增长67%，均反映下游客户预付款锁定货源，AI算力需求强劲。
• 市场地位稳固：公司服务器市占率全球第二、中国第一，存储装机容量全球前三、中国第一，液冷及边缘服务器市占率均居中国首位，充分受益AIGC浪潮。

关键数据

• 2024年上半年：营收420.64亿元（同比增长69.63%），归母净利润5.97亿元（同比增长83.53%）。
• 2024年第二季度：营收244.57亿元（同比增长58.49%），归母净利润2.91亿元（同比增长129.01%）。
• 2024年上半年合同负债：77亿元（同比增长294%）。
• 2024年上半年存货：319亿元（同比增长67%）。
• 2024年Q1市占率：服务器全球第二、中国第一；存储装机容量全球前三、中国第一。
• 2023年市占率：液冷服务器中国第一，边缘服务器中国第一。

研究结论

• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为757.96/864.81/978.31亿元（同比增长15.08%/14.10%/13.12%），归母净利润分别为21.38/25.49/30.41亿元（同比增长19.93%/19.23%/19.31%），EPS分别为1.45/1.73/2.07元，对应PE为22/18/15倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：AI技术发展不及预期、中美科技摩擦、行业竞争加剧、下游客户IT支出不及预期、汇率波动等。