医药生物行业跨市场周报（20240825）：美联储降息预期升温，建议关注创新产业链投资机会

2024年8月27日 行业研究 美联储降息预期升温，建议关注创新产业链投资机会 要点 医药生物 ——医药生物行业跨市场周报（20240825） 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌4.99%，跑输沪深300指数4.44pp，跑输创业板综指1.45pp，在31个子行业中排名第29，表现较差。港股恒生医疗健康指数上周收跌4.82%，跑输恒生国企指数5.75pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞医药的HRS-6208胶囊的IND申请新进承办；信达生物的IBI115、康诺亚的CM512注射液的临床申请新进承办；科伦博泰的注射用芦康沙妥珠单抗的上市申请新进承办。正大天晴的TQB2102正在进行三期临床；海思科的HSK39297、神州细胞的SCT650C正在进行二期临床；海思科的HSK39004正在进行一期临床。 本周观点：美联储降息预期升温，建议关注创新产业链投资机会 当地时间8月23日，美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的年度会议上表示，调整货币政策的“时机已到”。 美联储降息有望创造利于创新产业链发展的融资和估值环境，同时近期国内的创新药利好政策频出，对创新药产业发展呈现大力支持鼓励的态度。资金环境和政策环境的持续呈现边际改善的态势，看好创新药产业链的长期产业趋势，建议关注恒瑞医药、信达生物（H）、百济神州（A+H）、药明康德（A+H）、药明生物（H）、泰格医药（A+H）等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600129.SH 太极集团 21.64 23A 1.48 24E 1.70 25E 2.33 23A 15 24E 13 25E 9 级 买入 600276.SH 恒瑞医药 43.32 0.67 0.94 1.13 65 46 38 增持 002223.SZ 鱼跃医疗 32.61 2.39 2.41 2.69 14 14 12 买入 002020.SZ 京新药业 11.24 0.72 0.76 0.87 16 15 13 买入 603259.SH 药明康德 38.14 3.24 3.17 3.53 12 12 11 买入 2359.HK 药明康德 30.21 3.24 3.17 3.53 9 10 9 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 233.96 9.55 11.47 13.89 24 20 17 买入 300406.SZ 九强生物 12.69 0.89 1.07 1.30 14 12 10 买入 603939.SH 益丰药房 18.40 1.40 1.74 2.16 13 11 9 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-08-26；汇率按1HKD=0.91CNY换算 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 分析师：张杰 执业证书编号：S0930524060001021-52523676 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -5% -13% -20% 08/2311/2302/2405/24 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：指数出现较大回调，整体表现不佳3 2、本周观点：美联储降息预期升温，建议关注创新产业链投资机会5 3、医药板块重要公告6 4、上市公司研发进度更新6 5、重要数据库更新7 5.123M1-M11医院总诊疗正增长7 5.22024M1-M6基本医保收入为13884亿元8 5.37月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定9 5.424M1-6医药制造业收入同比-0.9%11 5.57月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比持平12 5.6耗材带量采购13 6、医药公司融资进度更新14 7、本周重要事项公告14 8、风险提示15 9、附录16 1、行情回顾：指数出现较大回调，整体表现不佳 整体市场情况（8.19-8.23） A股：医药生物（申万，下同）指数下跌4.99%，跑输沪深300指数4.44pp，跑输创业板综指1.45pp，在31个子行业中排名第29，表现较差。 港股恒生医疗健康指数上周收跌4.82%，跑输恒生国企指数5.75pp。分子板块来看： A股：跌幅最小的是化学制剂，下跌2.7%；跌幅最大的是医疗研发外包，下跌8.14%。 个股层面： A股：*ST景峰涨幅最大，上涨27.51%；广生堂跌幅最大，下跌31.57%。 H股：巨星医疗控股涨幅最大，达57.89%；位元堂跌幅最大，达46.67%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（8.19-8.23） -4.99% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 沪深300创业板综家用电器 银行有色金属非银金融交通运输石油石化 通信公用事业建筑装饰 汽车纺织服饰基础化工机械设备电力设备计算机食品饮料 电子社会服务 钢铁综合 商贸零售轻工制造建筑材料国防军工 煤炭房地产环保传媒 医药生物 农林牧渔 美容护理 -10% 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（8.19-8.23） 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -2.70% -3.48%-3.57%-3.78%-3.95% -6.0% -7.0% -8.0% -9.0% -4.99% -5.14%-5.24%-5.37%-5.40%-5.63% -6.08% -7.09% -8.14% 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，8.19-8.23） 资料来源：同花顺iFind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（8.19-8.23） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 *ST景峰 27.51 无特殊原因1 广生堂 -31.57 前期冲高回落 2 特宝生物 10.51 发布24年中报及股权激励计划2 凯普生物 -30.25 前期冲高回落 3 新诺威 5.75 发布24年中报3 兰卫医学 -25.44 前期冲高回落 4 羚锐制药 4.33 无特殊原因4 金城医药 -21.97 收到证监会立案告知书 5 科伦药业 3.23 核心产品芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）的新药申请获得NMPA5 山外山 -21.70 发布24年中报 受理 6 华润双鹤 2.68 发布24年中报6 上海谊众 -21.40 前期冲高回落 7 迈普医学 2.33 发布24年中报7 易瑞生物 -20.92 前期冲高回落 8 新产业 1.94 发布24年中报8 博晖创新 -19.63 前期冲高回落 9 苑东生物 1.88 发布25年中报9 拓新药业 -18.79 无特殊原因 10 昊海生科 1.61 发布24年中报10 迪瑞医疗 -17.67 发布中报业绩 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2024.7以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（8.19-8.23） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 2393.HK 巨星医疗控股 57.89 1 0897.HK 位元堂 -46.67 2 0928.HK 莲和医疗 36.21 2 1011.HK 泰凌医药 -22.73 3 8622.HK 华康生物医学 24.83 3 1093.HK 石药集团 -22.62 4 0673.HK 中国卫生集团 23.21 4 1789.HK 爱康医疗 -19.91 5 0575.HK 励晶太平洋 22.22 5 1477.HK 欧康维视生物-B -18.57 6 8247.HK 中生北控生物科技 10.17 6 9995.HK 荣昌生物-B -17.68 7 9688.HK 再鼎医药-SB 8.11 7 6185.HK 康希诺生物-B -17.09 8 2289.HK 创美药业 7.37 8 3681.HK 中国抗体-B -16.03 9 1931.HK 华检医疗 6.25 9 3869.HK 弘和仁爱医疗 -13.04 10 1801.HK 信达生物 6.23 10 8143.HK 金威医疗 -12.86 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图4：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，8.19-8.23） 资料来源：同花顺iFind、光大证券研究所 2、本周观点：美联储降息预期升温，建议关注创新产业链投资机会 当地时间8月23日，美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的年度会议上表示，调整货币政策的“时机已到”。美通胀压力得到缓解，通胀率回到2.5%左右，接近目标水平。劳动力市场虽已降温，但失业率仍处于历史较低水平。鲍威尔强调，当前美国经济保持稳健，最新通胀和就业数据表明风险发生了变化，政策调整的时机已到。 如果美联储实际调整利率政策，进入降息通道，则将利好创新药产业链的长足发展： 改善融资环境：降低资金成本，使得创新药公司更容易获得融资，这对于资金密集型的药物研发和临床试验尤为重要。 增加研发投入：较低的利率环境鼓励企业和投资者增加对创新药物研发的投资，利于耐心资本支持创新药产业的发展。 促进并购活动：降息可能会激活并购市场，创新药公司可能会利用较低的融资成本进行行业整合，加速产品的商业化进程。 提高投资者风险偏好：降息通常伴随着市场流动性的改善，这可能会提高投资者对风险较高的创新药领域的兴趣和投资意愿。 增加CXO需求：合同研究组织（CRO）和合同生产组织（CMO）等CXO企业的订单主要来自创新药公司，降息降低了这些创新药公司的融资成本，从而可能增加对CXO服务的需求。 美联储降息有望创造利于创新产业链发展的融资和估值环境，同时近期国内的创新药利好政策频出，对创新药产业发展呈现大力支持鼓励的态度。资金环境和政策环境的持续呈现边际改善的态势，看好创新药产业链的长期产业趋势，建议关注恒瑞医药、信达生物（H）、百济神州（A+H）、药明康德（A+H）、药明生物（H）、泰格医药（A+H）等。 持续坚定看好创新驱动、国产替代、品牌龙头三大主线： 创新驱动：医保支付、审评等政策的持续完善，创新产品的高临床价值将获得更加优良的商业环境；企业的研发工作将持续发掘出更多未被满足的临床需求，从而拉动全产业链的繁荣，看好AD、NASH、失眠、减肥、中药创新药的产业链；随着新一轮重磅药物专利集中到期，前瞻布局的原料药企业有望