医药生物行业跨市场周报：2022年医保谈判在即，建议关注创新药投资机会

2022年11月22日 行业研究 2022年医保谈判在即，建议关注创新药投资机会 ——医药生物行业跨市场周报（20221120） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数上涨6.15%，跑赢沪深300指数5.8pp，跑赢创业板综指5.64pp，排名1/31；港股恒生医疗健康指数收涨7.98%，跑赢恒生国企指数3.59pp，排名2/11。医药板块涨幅明显。 上市公司研发进度跟踪：上周，先声药业的SIM0270胶囊的IND申请新进承办；石药集团的重组抗PD-1全人源单克隆抗体注射液的临床申请新进承办。广生堂的GST-HG141、诺维康医药的凝血X因子激活酶正在进行二期临床；苑东生物的对乙酰氨基酚+盐酸羟考酮、信立泰的氘右美沙芬正在进行一期临床。 本周观点：2022年医保谈判在即，建议关注创新药投资机会 2022年医保谈判在即，据人民日报健康客户端消息，现场谈判/竞价环节或将在 本月底开展。此次医保谈判共有490个药品申报，最终通过初审的目录外品种 199个，其中，中西药184个（独家品种144个），中成药15个（独家品种 14个）。本次谈判中，创新药新增适应症将采用简易续约规则，预计降价幅度温和。近年来医保目录的调整优化和落地执行均利好创新药的研发和商业化，当前时点的宏观环境和防疫政策呈现边际改善趋势，创新药行业有望迎来较好的投资机会，推荐Biotech方向的荣昌生物、康诺亚、海创药业，传统药企创新转型方向的一品红，建议关注中药创新药的头部企业以岭药业、康缘药业等。 2022年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，短期依然会对社会经济活动和医药行业产生影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。推荐君实生物、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德、凯莱英、锦欣生殖、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物。 风险分析：研发失败风险、政策支持不及预期风险。 重点公司盈利预测与估值表 EPS（元）PE（X） 证券代码公司名称股价（元）投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600587.SH 新华医疗 29.00 1.37 1.41 1.72 21 21 17 买入 600129.SH 太极集团 35.69 -0.94 0.58 1.03 NA 62 35 买入 000915.SZ 华特达因 49.38 1.62 2.46 3.00 30 20 16 买入 1877.HK 君实生物 34.33 -0.79 -1.28 -0.65 NA NA NA 买入 688180.SH 君实生物-U 72.41 -0.79 -1.28 -0.65 NA NA NA 买入 300142.SZ 沃森生物 47.05 0.27 0.75 1.17 174 63 40 买入 2359.HK 药明康德 76.29 1.75 2.89 3.72 44 26 21 买入 603259.SH 药明康德 86.51 1.75 2.89 3.72 49 30 23 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 326.52 6.58 7.97 9.63 50 41 34 买入 300015.SZ 爱尔眼科 28.11 0.43 0.42 0.56 65 67 50 买入 002821.SZ 凯莱英 152.39 4.06 7.91 6.97 38 19 22 买入 603939.SH 益丰药房 68.21 1.24 1.55 1.9 55 44 36 买入 300636.SZ同和药业16.550.390.300.5425533买入 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com联系人：张杰zhangjie@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -10% -19% -29% 10/2101/2204/2207/22 医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 优化疫情防控二十条出台，重申医药板块投资机会 ——医药生物行业跨市场周报（20221113） 科学精准防控之下，掘金医药板块机会——医药生 1951.HK锦欣生殖5.030.140.210.27362419买入 物行业跨市场周报（20221105） 资料来源：Wind,光大证券研究所预测，股价时间为2022-11-18；汇率按1HKD=0.90823CNY换算 三季报分化趋势明显，持续推荐自主可控、中医药创新药械——医药生物行业跨市场周报 （20221030） 医药生物 目录 1、行情回顾：线下药店领涨，整体板块表现较好3 2、本周观点：2022年医保谈判在即，建议关注创新药投资机会5 3、行业政策和公司新闻9 3.1、国内医药市场和上市公司新闻9 3.2、海外市场医药新闻10 4、上市公司研发进度更新11 5、一致性评价审评审批进度更新13 6、沪深港通资金流向更新14 7、重要数据库更新15 7.1、新冠疫情跟踪15 7.2、2022M1-9基本医保收入同比增长18.9%16 7.3、10月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比持平17 7.4、22M1-M5多地疫情散发，医疗机构诊疗总人次略有降低17 7.5、10月抗生素价格基本稳定，中药材价格指数下降19 7.6、22M1-9医药制造业收入同比下滑20 7.7、一致性评价挂网22 7.8、耗材带量采购22 8、医药公司融资进度更新23 9、本周重要事项公告23 10、风险提示24 11、附录25 1、行情回顾：线下药店领涨，整体板块表现较好 整体市场情况（11.14-11.18）： 1)A股：医药生物（申万，下同）指数上涨6.15%，跑赢沪深300指数5.8pp，跑赢创业板综指5.64pp，在31个子行业中排名第1，表现较好，主要因新冠精准防控二十条出台后药店板块领涨。 2)H股：港股恒生医疗健康指数上周收涨7.98%，跑赢恒生国企指数3.59pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第2位。 分子板块来看： 1)A股：涨幅最大的是线下药店，上涨13.84%，主要因市场预期药店业绩或受益于精准防控政策；涨幅最小的是医疗研发外包，上涨1.41%，主要因板块基本面无明显变化。 2)H股：医疗保健技术Ⅲ涨幅最大，为20.62%；生命科学工具和服务Ⅲ涨幅最小，为5.29%。 个股层面： 1)A股：神奇制药涨幅最大，上涨58.37%；浙农股份跌幅最大，下跌10.53%，主要因短期冲高回落。 2)H股：金活医药集团涨幅最大，达75.28%；汇安智能跌幅最大，达20.87%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（11.14-11.18） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（11.14-11.18） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周累计涨跌幅（11.14-11.18）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（11.14-11.18 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图5：美国医药中资股涨跌幅情况（11.14-11.18） 资料来源：Wind，光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（11.14-11.18） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 神奇制药 58.37 NA 1 浙农股份 (10.53) 冲高回落 2 特一药业 49.38 新冠概念 2 双成药业 (9.58) 冲高回落 3 金石亚药 48.60 新冠概念 3 康惠制药 (9.30) 冲高回落 4 以岭药业 48.29 新冠概念 4 东阳光 (8.63) 震荡回调 5 金花股份 36.90 NA 5 万泽股份 (5.14) 冲高回落 6 第一医药 35.23 NA 6 特宝生物 (4.52) 冲高回落 7 亨迪药业 33.36 新冠概念 7 拱东医疗 (3.93) 震荡回调 8 黄山胶囊 31.37 连花清瘟胶囊供应商之一 8 泽璟制药 (3.76) 冲高回落 9 太龙药业 28.23 双黄连口服液，新冠概念 9 博济医药 (3.58) 震荡回调 10 神州细胞 27.74 新冠疫苗SCTV01E和SCTV01C临床 试验III期与mRNA苗头对头比较期10中取得积极结果 普门科技 (3.48) 大股东减持，震荡回调 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2021.02以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（11.14-11.18） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 1110.HK 金活医药集团 75.28 1 8379.HK 汇安智能 -20.87 2 6118.HK 奥星生命科技 42.96 2 8437.HK 德斯控股 -13.04 3 2393.HK 巨星医疗控股 39.33 3 1875.HK 东曜药业-B -12.45 4 1612.HK 永胜医疗 37.08 4 1548.HK 金斯瑞生物科技 -10.38 5 0241.HK 阿里健康 36.11 5 1501.HK 康德莱医械 -9.70 6 2186.HK 绿叶制药 35.47 6 6833.HK 兴科蓉医药 -7.45 7 1558.HK 东阳光药 33.47 7 0876.HK 佳兆业健康 -7.41 8 2126.HK 药明巨诺 28.34 8 2975.HK 大健康国际(旧) -7.18 9 9939.HK 开拓药业-B 27.67 9 0690.HK 联康生物科技集 团 -6.76 109966.HK康宁杰瑞制药-B27.21101477.HK欧康维视生物-B-6.09 资料来源：WInd、光大证券研究所 2、本周观点：2022年医保谈判在即，建议关注创新药投资机会 医保目录调整持续优化，简易续约政策下降幅或将温和。国家医保局成立以来持续推动医保药品目录调整，对创新药品予以支持和倾斜，不断完善医保谈判工作，范围持续扩大，规则不断明晰，从需求侧引导药企加大创新力度，提高竞争能力，推动产品升级。政策支持体现有五：1）药品谈判机制实现每年常态化调整。2020年的《基本医疗保险用药管理暂行办法》进一步明确了创新药医保谈判的制度框架。2017年至2021年已完成5批谈判，一些创新药上市当年即被纳入医保，并迅速推向市场。2）目录准入范围聚焦近年来上市的新药。2020年目录调整改为了申报制，5年内获批的新药是申报条件之一，且将创新性作为了目录评审的重要内容。3）加快推动目录调整结果落地实施。2021年医保局推出了定点医疗机构和定点零售药店“双通道”报销的措施，提升了谈判药品的可及性。4）部分地区创新药械实行DRG付费豁免。2022年7月北京医保局印发了《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法（试行）》，激发新药新技术创新动力；5）简易续约政策降幅有望更加温和。2022年国家医保谈判中将创新药新增适