上半年业绩承压，高端产品放量带动未来发展

公司2024年半年度报告显示，上半年实现营收11.56亿元，同比下降5.53%；归母净利润3.68亿元，同比下降10.87%。其中Q2营收6.44亿元，同比下降3.37%；归母净利润2.11亿元，同比下降12.74%。

按主要业务划分，拓展纤维收入6.82亿元，同比-11.16%，主要受工业用高性能碳纤维市场价格下降及传统定型产品合同到期影响；能源新材料收入2.49亿元，同比+8.24%，业务规模和盈利能力恢复性增长；通用新材料收入1.17亿元，同比-19.16%，受项目延迟及市场需求下降影响；复材板块收入0.65亿元，同比+14.53%。

公司积极布局氢能光伏、航空航天等领域，T800级纤维已系列化放量，复材、预浸料将陆续打开市场。公司成熟的材料体系及制造能力可应用于低空领域，未来有望打开新的增长曲线。

投资建议：考虑到民品碳纤维竞争加剧及包头项目投产短期拖累，但定型产品及新材料稳定增长，低空领域有望形成新的业绩增长点。预计公司2024-2026年实现营业收入26.59/31.71/38.37亿元，归母净利润8.74/9.54/11.76亿元，对应PE分别为24.84/22.75/18.45倍，维持“增持”评级。

风险提示：民品碳纤维市场竞争加剧；需求订单节奏不及预期；新产品建设及放量不及预期；低空经济产业化进程不及预期。