永艺股份2024年中报点评：业绩符合预期，内外销双端发力

2024-08-27 刘佳昆,毛宇翔国泰君安证券 Bach🐮

核心观点：公司业绩符合预期，内外销表现亮眼，中期高分红比例提供稳健投资回报空间。
投资要点：
- 维持盈利预期与“增持”评级。预计2024-2026年EPS为1.02/1.26/1.54元，目标价下调至11.70元。
- 营收修复至2022年同期水平。2024Q2内销同比+39%，外销同比+32%。内销端自有品牌强势，外销端海外基地扩张推进。
- 剔除汇兑后利润率改善。2024Q2毛利率23.4%，扣非归母净利率6.9pct，剔除汇兑收益影响利润率同比+1.0pct。
- 内外销发力共振，中期分红提供稳健回报。内销端推进自主品牌建设，外销端越南基地三期推进、罗马尼亚基地加快产能爬坡。2024H1分红比例42%，对应2024年股息率4.7%。
关键数据：
- 财务预测：2024-2026年营收分别为4,423/5,352/6,315百万元，净利润分别为339/419/509百万元。
- 2024Q2毛利率23.4%，扣非归母净利率6.9pct。
- 2024H1分红0.53亿，对应分红比例42%。
风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。