电量短期承压，优质资产拟注入

投资要点 事件：公司发布]2024年半年报，实现营收531.8亿元，同比下降10.5%；实现归母净利润32.2亿元，同比增长24.8%；24Q2公司实现营收222.3亿元，环比下降28.2%；实现归母净利润13.6亿元，环比下降26.9%。 上网电量/电价同比-5.97%/-3.25%，煤价下滑驱动业绩增长。报告期内完成发电量1013亿千瓦时，同比下降约5.85%；完成上网电量947亿千瓦时，同比下降约5.97%；发电机组的平均利用小时为1741小时，同比下降192小时； 其中燃煤发电机组的利用小时为1926小时，同比下降225小时；上网电价为509.9元/兆瓦时，同比下降约3.25%；入炉标煤单价为970.9元/吨，同比降低11.2%。 优质资产注入，公司盈利有望大幅提升。公司发布公告，拟通过发行股份或发行股份及支付现金的方式收购火电资产合计1597万千瓦，收购资产位于经济发展较好、用电负荷较高的省市（江苏、广东、广西、上海）。资产注入后，公司控股装机规模将增至7442万千瓦，公司装机规模大幅提升，支撑公司盈利能力进一步提升。 核准及在建火电/抽水蓄能5.73GW/0.3GW。截至报告期末公司控股装机58.82GW，其中煤电46.75GW、燃机9.6GW、水电2.46GW；公司在建及核准机组工6.03GW，约占在运装机比例10.3%；其中煤电2.66GW，燃机3.07GW，抽水蓄能0.3GW。 盈利预测与投资建议：预计24-26年EPS分别为0.59元/0.66元/0.74元，归母净利润分别为60.2/67.5/75.2亿元，维持“买入”评级。 风险提示：煤价上涨风险、电价下跌风险、项目建设或不及预期等。 指标/年度