营收高增，经营质量与盈利能力稳步提升

中粮资本2024年中报显示公司整体经营稳健，主要业务板块表现如下：

寿险业务：中英人寿原保险保费收入109.07亿元，同比增长24%；新单年缴化保费收入24.64亿元，同比下降28.16%。内含价值达231.12亿元，偿付能力充足稳定，截至2024年二季度末，综合偿付能力充足率达239.84%，核心偿付能力充足率达165.66%。

期货业务：中粮期货整体实现净利润1.34亿元，同比下降14.64%，主要受市场环境不利因素影响。但公司积极应对，经纪业务境内外联动，代理客户成交额同比增长13%；风险管理业务强化风控，资产管理规模达77亿元。

信托业务：业务规模达3,895亿元，较年初提升29%；手续费收入6.81亿元，同比增长15%；净利润4.03亿元，同比增长13%。信托业务转型加速，主动管理能力提升，现金管理类、纯债类等产品规模达1,010亿元，财富中心全口径销售规模850亿元，同比提升25%。

投资建议：看好中粮资本寿险业务稳健经营、期货业务积极应对挑战、信托业务转型增长。调整2024年营业收入预测至231.36亿元，新增2025-2026年营收预测254.65/278.84亿元；调整2024年净利润预测至11.38亿元，新增2025-2026年净利润预测15.16/18.89亿元；调整2024年EPS预测至0.49元，新增2025-2026年EPS预测0.66/0.82元。对应2024年8月26日收盘价，PE分别为15.51/11.64/9.34倍，PB分别为0.86/0.81/0.75倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、资本市场大幅波动风险、行业竞争加剧风险、寿险销售不及预期。