货币政策与流动性观察税期后央行回笼流动性

核心观点

• 海外方面，全球主要央行货币政策无重大变化，美联储主席鲍威尔暗示9月可能开启降息，降息25bp和50bp的可能性分别为63.5%和36.5%。
• 国内流动性方面，税期后央行大幅净回笼流动性，资金面均衡偏紧，国信货币政策力度指数较前一周下降0.1至101.42。
• 价格指数上升（宽松）主要由R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度以及R001利率环比下行支撑，但同业存单加权利率偏离度上行拖累。
• 数量上，央行上周公开市场操作对数量指标形成拖累，7天逆回购净投放-3471.0亿元，MLF净投放3000亿元。

关键数据

• 国信货币政策力度指数：101.42（下降0.1）
• 价格指数：上升（宽松）
• 数量指数：下降
• 央行公开市场操作：净投放-3471.0亿元（7天逆回购-3471.0亿元，MLF净投放3000亿元）
• 银行间市场质押回购：日均成交6.30万亿（较前一周增加0.09万亿）
• 债券发行：政府债净融资2903.1亿元，同业存单净融资332.9亿元，政策银行债净融资1340.0亿元，商业银行次级债券净融资-864.5亿元，企业债券净融资-25.1亿元
• 汇率：人民币CFETS一篮子汇率指数下行0.50至97.89，美元指数下行1.72至101.37，美元兑人民币在岸汇率位于7.14，离岸汇率位于7.13

研究结论

• 税期后央行回笼流动性，资金面均衡偏紧，但短端利率中枢下行。
• 央行公开市场操作对数量指标形成拖累，MLF净投放3000亿元。
• 债券发行方面，政府债净融资减少，同业存单净融资增加，企业债券净融资减少。
• 人民币兑美元基本稳定，CFETS一篮子汇率指数下行。