货币政策与流动性观察：央行加大投放对冲税期及债券缴款需求

核心观点

• 央行加大投放对冲税期及债券缴款需求，上周资金面均衡偏紧后逐步转为均衡。
• 美联储9月大幅降息概率继续回落，全球主要央行货币政策无重大变化。
• 国内短端利率中枢显著上行，央行超量续作以呵护流动性。
• 上周政府债券净融资维持高位，同业存单净融资大幅减少，企业债券净融资大幅增加。
• 人民币兑美元基本稳定，CFETS一篮子汇率指数下行。

关键数据

• 国信货币政策力度指数较前一周下降0.1，位于101.52。
• 上周央行净投放流动性11226.1亿元，其中7天逆回购净投放15236.1亿元，MLF净投放-4010亿元。
• 银行间市场质押回购平均日均成交6.21万亿，较前一周减少1.06万亿。
• 上周政府债净融资5628.3亿元，同业存单净融资-1668.9亿元，企业债券净融资180.3亿元。
• 人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周下行0.14至98.39。

研究结论

• 央行通过加大公开市场操作力度，有效应对税期和政府债券缴款带来的流动性压力。
• 国内短端利率上行压力较大，央行将继续通过货币政策工具维持流动性合理充裕。
• 债券融资方面，政府债券发行和融资规模维持高位，企业债券融资需求增加。
• 人民币汇率短期波动较小，整体保持基本稳定。