转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月26日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240826 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240823》 2024-08-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240822》 2024-08-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240821》 2024-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240820》 2024-08-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240819》 2024-08-19 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.80%、上证综指环比上涨0.04%、深证成指环比上涨0.16%、创业板指环比下降0.10%、上证50指数环比下降0.13%、中证1000指数环比上涨0.39%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.10%、大盘价值环比上涨0.01%、中盘成长环比上涨0.04%、中盘价值环比下降0.07%、小盘成长环比上涨0.48%、小盘价值环比上涨0.40%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为445.20亿元，环比减少11.65%；万得全A总成交额为5289.01亿元，环比增长3.13%；沪深两市主力净流出90.18亿元；十年国债收益率环比上升0.81bp至2.16%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 104.87元，环比昨日上升0.79%。其中偏股型转债的收盘价为166.41元，环比 上升8.88%；偏债型转债的收盘价为100.33元，环比上升0.80%；平衡型转债的收盘价为113.62元，环比上升0.76%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.24%，较昨日环比上升0.19pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比18.90%，较昨日上升3.4pct；收盘价在100元以下的个券有161只。价格中位数为105.50元，环比昨日上升1.33%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.01%，环比昨日上升0.65pct；整体加权平价为72.45元，环比昨日上升0.55%。偏股型转债溢价率为1.62%，环比上升0.10pct；偏债型转债溢价率为84.63%，环比上升0.92pct 平衡型转债溢价率为13.49%，环比上升0.23pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计22个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为电力设备（+1.45%）、有色金属（+1.40%）、房地产 （+1.25%）；跌幅前三位行业为美容护理（-1.57%）、通信（-0.96%）、食品饮料（-0.70%）。 转债市场共计25个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+2.77%）、有色金属 （+1.93%）、基础化工（+1.66%）；跌幅前三位行业为环保（-0.40%）、煤炭（- 0.22%）、银行（-0.02%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.84%、制造环比+1.72%、科技环比+0.93%、大消费环比+1.23%、大金融环比+0.18%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.2pct、制造环比-0.4pct、科技环比+1.1pct、大消费环比+0.042pct、大金融环比-0.086pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.85%、制造环比+1.68%、科技环比+0.08%、大消费环比+0.72%、大金融环比+0.33%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.71pct、制造环比+1.7pct、科技环比+1.0pct、大消费环比+1.2pct、大金融环比+0.23pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 367.49 0.80 -0.21 -1 889033.WI 可转债等权 166.28 1.19 0.36 8841324.WI 可转债指数 1272.71 1.15 884257.WI 可转债预案 1138.69 1.3 000001.SH 上证综指 2855.52 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2932.26 -0.14 -0.29 -1.62 -2.83% 801812.SI 中盘指数(申万) 2958.91 0.01 -2.83 -3.98 -13.01% 801813.SI 小盘指数(申万) 3326.92 0.46 -2.97 -2.96 -21.50% 399372.SZ 大盘成长 3340.41 0.10 -1.47 -3.41 -12.62% 399373.SZ 大盘价值 7226.15 0.01 1.85 1.12 13.56% 399374.SZ 中盘成长 2907.04 0.04 -3.16 -5.18 -20.05% 399375.SZ 中盘价值 4565.01 -0.07 -1.35 -1.95 -1.28% 399376.SZ 小盘成长 3565.37 0.48 -2.75 -4.08 -22.74% 399377.SZ 小盘价值 5575.76 0.40 -1.86 -1.12 -7.65% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债445.20亿，A股5289.01亿图表410Y国债收益率：+0.81BP；转债利差： +0.25PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/122021/2/122022/2/122023/2/122024/2/12 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) (4.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-90.18亿元图表6沪深两市融资融券余额：-21.08亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.01%；+0.65pct 2023年以来1.90%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 12.00 17.6 17.4 17.2 17 16.8 16.6 16.4 16.2 16 15.8 15.6 106.00 16.24 105.50 105.00 104.50 104.00 103.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 103.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：105.5；+1.33% 2023年以来1.40%分位数 图表10整体加权平均平价：72.45；+0.55% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：+1.43pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+0.92pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 100.0026 24 20 80.0022 18 60.0016 14 10 40.0012 8 20.006 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 0 0.002 -20.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：+1.75%图表14正股市值500亿以上转债溢价率：+2.41pct 145.00 140.00 13