能源化工周报（聚乙烯PP和聚丙烯PE）：传统消费淡季，引导下游刚需为主，PP和PE社会库存压力仍在

能源化工周报(聚乙烯PP和聚丙烯PE) 传统消费淡季引导下游刚需为主 PP和PE社会库存压力仍在 www.hongyuanqh.com 2024年8月26日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 聚乙烯PE 供给端：本周PE开工负荷较上期下降，PE检修损失量较上期增加，国产货源供应压力有所缓解，但终 端需求未有明显改观，补仓意愿不高，多谨慎观望，对原料需求有限，因此石化库存略有增加。下游需求跟进有限，多坚持刚需采购，货源消化速度缓慢。本周初级聚乙烯进口货源到港量小幅增加，周内港口库存小增。 需求端：管材方面，主流大厂开工维持在4成左右，整体提升力度有限。双防膜需求或有所跟进，蒜 膜需求集中跟进，开工或继续提升。但原料市场尚处下行通道，工厂观望情绪浓厚，集中备货意向较低，以阶段性补库为主。 成本端：本周导致油价整体呈现涨后接连回落的行情走势，布伦特原油均价较上周下跌石脑油制PE生 产企业毛利上涨；国内动力煤市场价格较上周走低，成本均价下跌带来煤制PE生产企业毛利上涨。 投资策略：供应压力增加，下游工厂观望情绪浓厚，集中备货意向较低，预计下周聚乙烯PE价格震荡 走弱。建议投资者短线布局空单，关注7700-7900附近支撑位及8400-8500附近压力位。 风险提示：国内外宏观经济及政策超预期，聚乙烯产能检修或下游需求超预期等。 聚丙烯PP 供给端：本周国内PP装置开工负荷率较上一周上升，较去年同期下降。本周国内PP装置停车损失量较 上一周减少。停车装置环比减少，PP开工负荷率小幅提升，产量环比增加加大了上游生产企业去库压力。目前上游企业库存中性偏高，短期存在一定去库压力，对价格驱动偏承压。 需求端：塑编方面，开工负荷率小幅提升，但企业现有订单和新增订单有限，短线信心依然不足。 BOPP下游用户消化前期备货为主，新单采购谨慎，膜厂大单稀少，短期仍以观望为主。注塑方面，日用品、家电领域企业对订单改善预期相对乐观，个别企业成品库存不高，开工小幅提升。 成本端：本周油价整体呈现先涨后跌的行情走势，布伦特原油均价环比上周下跌，使得油制PP成本较 上周下跌，生产企业毛利亏损环比减少；动力煤价格较上周小跌，使得煤制PP成本环比上周下跌，煤制PP生产企业盈利增加。 投资策略：下游需求预期偏弱，装置检修力度减弱，供应小幅增加，预计短期价格震荡趋降，建议投 资者短线布局空单，关注7200-7300附近支撑位及7700-7800附近压力位。 风险提示：国内外宏观经济及政策超预期，聚丙烯PP产能检修或下游需求超预期等。 能源化工周报(聚乙烯PP) 聚乙烯PE检修损失增加， 消费淡季引导下游需求偏弱 www.hongyuanqh.com 中国线性低密度聚乙烯LLDPE基差为正 800.0000 中国线性低密度聚乙烯LLDPE薄膜料基差为正，塑料月差由负转正，均处于相对合理区间。国内石化生产企业装置 检修损失量环比增加，国产货源供应压力有所缓解，但消费淡季引导下游需求预期趋弱，预计下周国内PE市场价格小幅 下跌，建议投资者短线布局空单。 1000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 -200.0000 -400.0000 2019-07-25 2019-08-25 2019-09-25 2019-10-25 中国线性低密度聚乙烯LLDPE薄膜料基差 2019-11-25 2019-12-25 2020-01-25 2020-02-25 2020-03-25 2020-04-25 2020-05-25 2020-06-25 2020-07-25 2020-08-25 2020-09-25 2020-10-25 2020-11-25 2020-12-25 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 2021-04-25 2021-05-25 华北LLDPE薄膜料基差 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 华东LLDPE薄膜料基差 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2023-04-25 华南LLDPE薄膜料基差 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 2024-05-25 2024-06-25 -200.0000 -400.0000 -600.0000 -800.0000 -1000.0000 2024-07-25 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 2019-03-05 2019-04-05 2019-05-05 2019-06-05 2019-07-05 2019-08-05 2019-09-05 2019-10-05 2019-11-05 2019-12-05 2020-01-05 2020-02-05 2020-03-05 2020-04-05 2020-05-05 2020-06-05 2020-07-05 2020-08-05 2020-09-05 2020-10-05 塑料近月-连一 2020-11-05 2020-12-05 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 塑料连一-连二 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 塑料连一-连三 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 2024-08-05 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置税后生产毛利为负 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2015-03-022016-03-022017-03-022018-03-022019-03-022020-03-022021-03-022022-03-022023-03-022024-03-02 -2000 -4000 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度含税生产成本(元/吨)中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度不含税生产成本中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度含税生产收入中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度不含税生产收入中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度税前生产毛利中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度税后生产毛利 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置不含税生产成本下降，不含税生产收入略下降，但不含税生产成本大于生产收入，所 以税后生产毛利为负且上升，趋近于0。 中国甲醇化烯烃装置税后生产毛利小幅波动 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税生产成本(元/吨)中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度含税销售收入中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税销售收入中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度税前生产毛利中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度税后生产毛利 中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税生产成本较上周波动下降，不含税销售收入较上周略降，销售收入大于生 产成本，中国甲醇化烯烃装置税后生产毛利为正，较上周小幅波动。 中国煤制烯烃装置税后销售毛利较上周下降 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2015-03-032016-03-032017-03-032018-03-032019-03-032020-03-032021-03-032022-03-032023-03-032024-03-03 -2000 -4000 -6000 中国煤制烯烃PECTO装置日度含税生产成本(元/吨)中国煤制烯烃PECTO装置日度不含税生产成本中国煤制烯烃PECTO装置日度含税销售收入 中国煤制烯烃PECTO装置日度不含税销售收入中国煤制烯烃PECTO装置日度税前销售毛利中国煤制烯烃PECTO装置日度税后销售毛利 中国煤制烯烃装置PECTO日度不含税生产成本较上周基本不变，不含税销售收入下降，所以中国煤制烯烃装置PECTO税后生产毛利较上周下降。毛利下跌主要原因在于大型煤企下调产地外购价格，进一步打击市场情绪，在产煤矿市场煤销售多不景气，存煤压力增加，坑口价格承压下行为主。 国内聚乙烯装置8月下旬检修产能较少 石化名称 生产装置 年产能（万吨） 停车原因 停车时间 开车时间 本周检修损失量（万吨） 沈阳化工 LLDPE装置 10 长期停车 2021年10月14日 待定 0.21 海国龙油 全密度装置 40 长期停车 2022年4月1日 待定 0.84 齐鲁石化 老全密度装置 12 非计划检修 2023年12月23日 待定 0.25 齐鲁石化 新全密度装置 25 非计划检修 2023年12月23日 待定 0.52 齐鲁石化 HDPE装置B线 7 非计划检修 2023年12月23日 待定 0.15 久泰能源 全密度装置 28 计划内检修 6月3日 8月24日 0.59 上海石化 HDPE装置 25 计划内检修 6月21日 8月27日 0.52 中韩石化二期 HDPE装置 30 计划内检修 6月24日 待定 0.63 辽通化工 HDPE装置 30 计划内检修 7月11日 检修50-55天 0.63 连云港石化一期 HDPE装置 40 非计划检修 7月18日 待定 0.84 燕山石化 老LDPE装置三线 6 计划内检修 7月21日 待定 0.13 齐鲁石化 HDPE装置A线 7 计划内检修 8月3日 待定 0.15 海南炼化 全密度装置 30 非计划检修 8月4日 8月22日 0.54 兰州石化 老全密度装置 6 非计划检修 8月5日 9月初 0.13 茂名石化 1#LDPE装置 11 计划内检修 8月14日 8月20日 0.13 茂名石化 HDPE装置 35 计划内检修 8月14日 8月19日 0.32 燕山石化 HDPE装置一线 8 计划内检修 8月15日 待定 0.17 兰化榆林 全密度装置 40 计划内检修 8月16日 8月20日 0.48 浙江石化二期 LDPE装置 40 非计划检修 8月19日 8月29日 0.48 燕山石化 老LDPE装置二线 6 计划内检修 8月19日 8月25日 0.07 宁夏宝丰一期 全密度装置 30 非计划检修 8月20日 8月22日 0.18 中化泉州 HDPE装置 40 非计划检修 8月20日 8月23日 0