能源化工周报（聚乙烯PP和聚丙烯PE）：传统消费淡季引导下游刚需为主 PP和PE社会库存压力仍在

能源化工周报(聚乙烯PP和聚丙烯PE) 传统消费淡季引导下游刚需为主 PP和PE社会库存压力仍在 www.hongyuanqh.com 2024年8月2日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 聚乙烯PE 供给端：本周PE开工负荷较上期上升3.86个百分点，PE检修损失量环比减少，国产货源供应增加，加 之终端工厂订单不足，对原料消化有限，整体销售压力仍存，石化库存延续增加。下游需求表现疲软， 采购原料积极性不高，销售压力加大，预计石化库存或继续增加。 需求端：中国PE进出口量均下降，本周初级聚乙烯进口货源到港量变化不大。成本端，本周油价整体 呈现触底反弹的行情走势，国内动力煤市场情绪不高，煤价整体稳中偏弱运行。管材方面，目前主流大厂开工维持在4成左右，少数工厂暂无订单跟进，继续处于停机状态。农膜需求缓慢跟进，棚膜订单跟进有限，经销商谨慎下单，成交较前期有所好转；地膜需求偏淡，部分工厂开工储备成品库存，整体开工小幅提升。原料市场波动，工厂心态仍偏谨慎，小单补仓，坚持刚需。 投资策略：下游工厂需求刚需为主，随着国内检修损失环比减少，国产货源供应增加，或使聚乙烯PE 仍有价格下跌空间，建议投资者短线布局空单，关注7800-8000附近支撑位及8500-8600附近压力位。 风险提示：国内外宏观经济及政策超预期，聚乙烯产能检修或下游需求超预期等。 聚丙烯PP 供给端：本周国内PP装置开工负荷率较上一周上升0.02个百分点，较去年同期下降7.21个百分点。本 周国内PP装置停车损失量在14.49万吨，较上一周增加1.1万吨。下游工厂仍面临着新订单不足，开工负荷率低位，盈利状况偏差的情况，对原材料采购意愿较低。周内产量环比呈温和增加的态势，上游企业库存中性偏高，下周供应仍有增加预期，而需求仍弱，加大去库压力。 需求端：主要下游领域处在季节性淡季，新订单不足，企业盈利状况偏差，备货意向谨慎，对高价抵 触明显，低价刚需采买为主。成本端，本周油价整体呈现触底反弹的行情走势，国内动力煤市场情绪不高，煤价整体稳中偏弱运行。塑编方面，水泥袋、化肥袋等需求处在淡季，成品库存偏高，开工负荷维持低位。BOPP方面，终端胶带厂、印刷彩印厂以消化前期备货为主。注塑领域，日用品领域新订单表现平平。整体上，PP需求仍处在季节性淡季中，工厂开工产能处在低位，短期弱需求对价格仍有压制。 投资策略：下游需求预期偏弱，主要生产商库存环比上周上升，预计短期价格下跌，建议投资者暂时 观望，关注7200-7400附近支撑位及7700-7800附近压力位。 风险提示：国内外宏观经济及政策超预期，聚丙烯PP产能检修或下游需求超预期等。 能源化工周报(聚乙烯PP) 聚乙烯周度开工产能上升， 传统消费淡季引导下游需求偏弱 www.hongyuanqh.com 中国线性低密度聚乙烯LLDPE基差为正 中国线性低密度聚乙烯LLDPE薄膜料基差为正，塑料月差由负转正，均处于相对合理区间。这源于国内石化生产企 业装置检修损失量环比减少，国产货源供应小增，传统消费淡季来临引导下游需求预期趋弱，预计下周国内PE市场价格 小幅下跌，建议投资者谨慎追空。 1000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 -200.0000 -400.0000 2019-07-10 2019-08-10 2019-09-10 2019-10-10 中国线性低密度聚乙烯LLDPE薄膜料基差 2019-11-10 2019-12-10 2020-01-10 2020-02-10 2020-03-10 2020-04-10 2020-05-10 2020-06-10 2020-07-10 2020-08-10 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 华北LLDPE薄膜料基差 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 2021-10-10 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 华东LLDPE薄膜料基差 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2023-04-10 华南LLDPE薄膜料基差 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 -200.0000 -400.0000 -600.0000 -800.0000 -1000.0000 2024-07-10 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 2019-02-18 2019-03-18 2019-04-18 2019-05-18 2019-06-18 2019-07-18 2019-08-18 2019-09-18 2019-10-18 2019-11-18 2019-12-18 2020-01-18 2020-02-18 2020-03-18 2020-04-18 2020-05-18 2020-06-18 2020-07-18 2020-08-18 2020-09-18 塑料近月-连一 2020-10-18 2020-11-18 2020-12-18 2021-01-18 2021-02-18 2021-03-18 2021-04-18 2021-05-18 2021-06-18 塑料连一-连二 2021-07-18 2021-08-18 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 塑料连一-连三 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 2024-06-18 2024-07-18 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置税后生产毛利为负 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2015-02-102016-02-102017-02-102018-02-102019-02-102020-02-102021-02-102022-02-102023-02-102024-02-10 -2000 -4000 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度含税生产成本(元/吨)中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度不含税生产成本中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度含税生产收入中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度不含税生产收入中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度税前生产毛利中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度税后生产毛利 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置不含税生产成本下降，不含税生产收入略降，但不含税生产成本大于生产收入，所以 税后生产毛利为负且上升，趋近于0。 中国甲醇化烯烃装置税后生产毛利较上周略上升 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税生产成本(元/吨)中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度含税销售收入中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税销售收入中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度税前生产毛利中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度税后生产毛利 中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税生产成本较上周下降，不含税销售收入较上周略降，中国甲醇化烯烃装置 税后生产毛利较上周略上升且为正。 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2015-02-11 2016-02-11 2017-02-11 2018-02-11 2019-02-11 2020-02-11 2021-02-11 2022-02-11 2023-02-11 2024-02-11 -2000 -4000 -6000 中国煤制烯烃PECTO装置日度含税生产成本(元/吨)中国煤制烯烃PECTO装置日度不含税生产成本 中国煤制烯烃PECTO装置日度不含税销售收入中国煤制烯烃PECTO装置日度税前销售毛利 中国煤制烯烃PECTO装置日度含税销售收入 中国煤制烯烃PECTO装置日度税后销售毛利 中国煤制烯烃装置税后销售毛利较上周下降 中国煤制烯烃装置PECTO日度不含税生产成本较上周基本不变，不含税销售收入下降，所以中国煤制烯烃装置PECTO税后生产毛利较上周下降。毛利下跌主要原因在于多数煤矿保持平稳生产，但局部地区安全检查力度增强，另有部分露天矿受降雨天气影响生产连续性受限，产能利用率整体略有下滑。 国内聚乙烯装置8月上旬检修产能较上期减少 石化名称 生产装置 年产能（万吨） 停车原因 停车时间 开车时间 本周检修损失量（万吨） 沈阳化工 LLDPE装置 10 长期停车 2021年10月14日 待定 0.21 海国龙油 全密度装置 40 长期停车 2022年4月1日 待定 0.84 齐鲁石化 老全密度装置 12 非计划检修 2023年12月23日 待定 0.25 齐鲁石化 新全密度装置 25 非计划检修 2023年12月23日 待定 0.52 齐鲁石化 HDPE装置B线 7 非计划检修 2023年12月23日 待定 0.15 久泰能源 全密度装置 28 计划内检修 6月3日 8月10日 0.59 上海石化 HDPE装置 25 计划内检修 6月21日 8月20日 0.52 中韩石化二期 HDPE装置 30 计划内检修 6月24日 待定 0.63 宁夏宝丰三期 HDPE装置 40 计划内检修 7月2日 8月5日 0.36 宁夏宝丰三期 LDPE/EVA装置 25 计划内检修 7月2日 8月5日 0.22 东明石化 HDPE装置 40 非计划检修 7月4日 8月5日 0.36 辽通化工 HDPE装置 30 计划内检修 7月11日 检修50-55天 0.63 连云港石化一期 HDPE装置 40 非计划检修 7月18日 待定 0.84 燕山石化 老LDPE装置一线 6 计划内检修 7月31日 8月3日 0.02 齐鲁石化 HDPE装置A线 7 计划内检修 8月3日 待定 0.13 海南炼化 全密度装置 30 非计划检修 8月4日 8月11日 0.45 兰州石化 老全密度装置 6 非计划检修 8月5日 待定 0.07 独山子石化 新全密度装置一线 30 计划内检修 8月7日 8月8日 0.09 大庆石化 老LDPE装置 6.5 计划内检修 8月8日 8月9日 0.02 合计 437.5 6.9 中国聚乙烯PE周度产能开工率上升 中国聚乙烯PE周度产能开工率中国聚乙烯PE月度生产量（千吨） 100