能源化工周报（聚乙烯PP和聚丙烯PE）：传统消费淡季来临引导下游需求预期趋弱 PP和PE周度生产量仍处相对高位

能源化工周报(聚乙烯PP和聚丙烯PE) 传统消费淡季来临引导下游需求预期趋弱 PP和PE周度生产量仍处相对高位 www.hongyuanqh.com 2024年7月26日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 聚乙烯PE 供给端：供给端，聚乙烯开工负荷率较上周上升1.12个百分点，但PE检修损失量周度检修损失量处于 年内较高水平。其中，高密度聚乙烯HDPE吹塑和注塑级产能开工率较上周略下降，中国华北和华东地区仓库PE库存量较上周下降，石化企业继续采取降库策略，库存呈下降的趋势。但华南地区略有上升，中国PE生产企业库存量较上周上升。 需求端：需求端，由于美元汇率持续走高，中国PE进出口量均下降，净进口量为正但下降。7月份在 中东和俄罗斯出口下降的支撑下，全球原油库存下降，周内原油价格重心下移，挫伤大宗商品市场交投信心。PE膜市场需求延续疲软，下游工厂谨慎拿货，观望心态明显。管材方面，管材工厂开工不足5成，对原料及成品库存备货积极性不高，开工依旧维持低位运行，致现货成交偏弱。农膜需求跟进有限，部分工厂零星接单，大型企业开工有所提升。工厂原料采购较为谨慎，均维持刚需拿货，成交难以放量。 投资策略：下游工厂需求预期趋弱，但随着进口货源陆续到港，整体供应有增加预期，或使聚乙烯PE 仍有价格下跌空间，建议投资者考虑布局空单，关注8100-8200附近支撑位及8600-8700附近压力位。 风险提示：国内外宏观经济及政策超预期，聚乙烯产能检修或下游需求超预期等。 聚丙烯PP 供给端：国内聚丙烯企业7月下旬检修产能较多，使聚丙烯产能开工率较上周下降，华东、华北、华 南聚丙烯企业库存量较上周均减少；再生PP产能开工率和生产量较上周下降。再生PP造粒生产毛利为正但较上周略有上升。国内PP装置停车损失量在16.15万吨，较上一周增加0.51万吨。前期检修装置陆续回归，货源供应有宽松预期。 需求端：中国PP进出口量均上升，净进口量为正且略上升。原油、丙烯等价格虽有回调但总体处于高 位，原料高价抵触及后市的盼跌心态，实盘预估保持清淡，对价格有压制。工厂因订单不足而生产积极性降低，部分中小型工厂处于停车或降负状态，对原料消耗节奏进一步放缓。氯化聚丙烯CPP、塑料编制品开工负荷率和塑料编制品产量较上周基本稳定，聚丙烯薄膜BOPP、胶带母卷周度开工负荷率较上周略下降，PP主要生产商库存环比上周下降。下游需求偏弱，采购延续低价刚需为主。 投资策略：下游需求预期偏弱，但聚丙烯7月下旬部分检修装置计划重启，供应小幅增加，预计短期 价格下跌，建议投资者考虑布局空单，关注7300-7400附近支撑位及7800-7900附近压力位。风险提示：国内外宏观经济及政策超预期，聚丙烯PP产能检修或下游需求超预期等。 能源化工周报(聚乙烯PP) 聚乙烯周度检修损失量处于高位， 传统消费淡季引导下游需求偏弱 www.hongyuanqh.com 中国线性低密度聚乙烯LLDPE基差为正 中国线性低密度聚乙烯LLDPE基差为正，塑料月差为负，但均处于相对合理区间。这源于随着进口货源陆续到港， 整体供应有增加预期，传统消费淡季来临引导下游需求预期趋弱，建议投资者暂时观望聚乙烯PE基差和月差投资机会。 1000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 -200.0000 -400.0000 2019-06-26 2019-07-26 2019-08-26 2019-09-26 中国线性低密度聚乙烯LLDPE薄膜料基差 2019-10-26 2019-11-26 2019-12-26 2020-01-26 2020-02-26 2020-03-26 2020-04-26 2020-05-26 2020-06-26 2020-07-26 2020-08-26 2020-09-26 2020-10-26 2020-11-26 2020-12-26 2021-01-26 2021-02-26 2021-03-26 2021-04-26 华北LLDPE薄膜料基差 2021-05-26 2021-06-26 2021-07-26 2021-08-26 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 华东LLDPE薄膜料基差 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2023-03-26 华南LLDPE薄膜料基差 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 2024-01-26 2024-02-26 2024-03-26 2024-04-26 2024-05-26 2024-06-26 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 -200.0000 -400.0000 -600.0000 -800.0000 -1000.0000 2019-01-28 2019-02-28 2019-03-31 2019-04-30 2019-05-31 2019-06-30 2019-07-31 2019-08-31 2019-09-30 2019-10-31 2019-11-30 2019-12-31 2020-01-31 2020-02-29 2020-03-31 2020-04-30 2020-05-31 2020-06-30 2020-07-31 2020-08-31 塑料近月-连一 2020-09-30 2020-10-31 2020-11-30 2020-12-31 2021-01-31 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 塑料连一-连二 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 塑料连一-连三 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置税后生产毛利为负 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2015-01-272016-01-272017-01-272018-01-272019-01-272020-01-272021-01-272022-01-272023-01-272024-01-27 -2000 -4000 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度含税生产成本(元/吨)中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度不含税生产成本中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度含税生产收入中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度不含税生产收入中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度税前生产毛利中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度税后生产毛利 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置不含税生产成本下降，不含税生产收入基本保持不变，但不含税生产成本大于生产收 入，所以税后生产毛利为负。 中国甲醇化烯烃装置税后生产毛利较上周略上升 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税生产成本(元/吨)中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度含税销售收入中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税销售收入中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度税前生产毛利中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度税后生产毛利 中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税生产成本较上周略下降，不含税销售收入基本保持不变，中国甲醇化烯烃装置税后生产毛利较上周略上升。 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2015-01-28 2016-01-28 2017-01-28 2018-01-28 2019-01-28 2020-01-28 2021-01-28 2022-01-28 2023-01-28 2024-01-28 -2000 -4000 -6000 中国煤制烯烃PECTO装置日度含税生产成本(元/吨)中国煤制烯烃PECTO装置日度不含税生产成本 中国煤制烯烃PECTO装置日度不含税销售收入中国煤制烯烃PECTO装置日度税前销售毛利 中国煤制烯烃PECTO装置日度含税销售收入 中国煤制烯烃PECTO装置日度税后销售毛利 中国煤制烯烃装置税后销售毛利较上周下降 中国煤制烯烃装置PECTO日度不含税生产成本较上周略上升，不含税销售收入略降，所以中国煤制烯烃装置PECTO税后生产毛利较上周下降。毛利下跌主要原因在于本周国内动力煤市场价格较上周走高，成本上涨，聚乙烯现货市场煤制线性价格走低，工厂接盘抵触乏力，交投气氛清淡，出货不畅。 国内聚乙烯装置7月下旬检修产能较多 石化名称 生产装置 年产能（万吨） 停车原因 停车时间 开车时间 本周检修损失量（万吨） 沈阳化工 LLDPE装置 10 长期停车 2021年10月14日 待定 0.21 海国龙油 全密度装置 40 长期停车 2022年4月1日 待定 0.84 齐鲁石化 老全密度装置 12 非计划检修2023年12月23日 待定 0.25 齐鲁石化 新全密度装置 25 非计划检修2023年12月23日 待定 0.52 齐鲁石化 HDPE装置B线 7 非计划检修2023年12月23日 待定 0.15 齐鲁石化 LDPE装置 14 非计划检修2023年12月23日 待定 0.29 久泰能源 全密度装置 28 计划内检修 6月3日 8月初 0.59 中天合创 LLDPE装置 30 计划内检修 6月15日 7月29日 0.63 中天合创 管式法LDPE装置 25 计划内检修 6月17日 7月29日 0.52 中天合创 釜式法LDPE装置 12 计划内检修 6月17日 7月29日 0.25 上海石化 HDPE装置 25 计划内检修 6月21日 8月初 0.52 中韩石化二期 HDPE装置 30 计划内检修 6月24日 待定 0.63 宁夏宝丰三期 HDPE装置 40 计划内检修 7月2日 8月5日 0.84 宁夏宝丰三期 LDPE/EVA装置 25 计划内检修 7月2日 8月5日 0.53 国内PE检修损失量环比增加，国产货源供应或存压力，但考虑到部分下游工厂刚需补库，且石化延续降库策略，库存压力或得以缓解，石化库存呈下降的趋势。 国内聚乙烯装置7月下旬检修产能较多 石化名称 生产装置 年产能（万吨） 停车原因 停车时间 开车时间 本周检修损失量（万吨） 东明石化 HDPE装置 40 非计划检修 7月4日 7月26日 0.84 燕山石化 HDPE装置一线 8 非计划检修 7月5日 待定 0.17 神华新疆 LDPE装置 27 计