2024年半年度报告点评：Q2业绩超预期，光储龙头地位稳固

事件：公司发布2024年半年度报告，2024年公司实现营收310.2亿元，同比+8.38%；实现归母净利润49.59亿元，同比+13.9%；实现扣非归母净利润48.82亿元，同比+14.03%。其中，2024Q2公司实现营收184.06亿元，同比+14.74%； 实现归母净利润28.63亿元，同比+0.57%；实现扣非归母净利润27.99亿元，同比-0.86%。 深耕海外市场，储能业务盈利能力超预期。2024H1，公司储能业务实现营收78.16亿元，同比-8.3%；毛利率为40.08%，同比+12.61pct。储能业务营收同比下降主要系储能系统单价的降低，储能业务毛利率同比大幅提升主要系储能电芯价格的下降。24H1，公司全球首发的10MWh“交直流一体”全液冷储能系统PowerTitan2.0及工商业液冷储能系统PowerStack200CS在全球范围内广泛应用。在订单获取上公司同样表现亮眼，公司与Algihaz签约了7.8GWh中东最大储能项目，与SSE签约320MW/640MWh英国最大电池储能项目。 技术进步叠加渠道拓展，光伏逆变器业务稳步增长。2024H1，公司光伏逆变器业务实现营收130.93亿元，同比+12.63%；毛利率为37.62%，同比+1.7pct。 24H1，公司面向国内工商业用户发布了新一代大功率组串逆变器SG150CX-CN和户用逆变器SGT-P2-CN；为迎接欧洲乃至全球各地快速发展的阳台光伏和家庭绿电应用场景，公司发布了首个微型逆变器系列，以及家庭智慧能源管理器iHomeManager。渠道方面，公司加码布局欧洲、美洲、澳洲、中国渠道市场，全球服务网点增长至490家以上，渠道业务快速发展。 新能源投资开发业务持续放量，毛利率同比大幅提升。2024H1，公司新能源投资开发业务实现营收89.55亿元，同比+18.45%；毛利率为16.88%，同比+5.38pct。毛利率同比提升主要系组件价格的持续下行。公司的新能源开发业务在地面电站、工商业和户用领域全面布局，同时也在持续开拓海外市场，有望为公司贡献持续的业绩增量。 盈利预测、估值与评级：考虑到储能行业的加速发展，我们上调公司24-26年盈利预测 ， 预计公司24-26年实现归母净利润112/126/144亿元 （ 上调7%/8%/11%），当前股价对应24-26年PE为13/11/10倍。公司逆变器业务龙头地位稳固，叠加储能业务带来的成长空间，我们持续看好公司长远发展，维持“买入”评级。 风险提示：光伏装机、海外市场拓展不及预期；竞争加剧导致盈利下降的风险 公司盈利预测与估值简表