2024半年报点评：业绩稳定增长，光储双赛道龙头地位稳固

阳光电源（300274）2024半年报点评：业绩稳定增长，光储双赛道龙头地位稳固

核心观点：

• 公司2024H1实现营业收入310.2亿元，同比增长8.4%；归母净利润49.6亿元，同比增长13.9%。
• 光伏逆变器业务稳健发展，技术优势突出，全面覆盖各类应用场景，1+X模块化逆变器市场认可度高，全球首套实证2000V直流高压逆变器稳定运行一年。
• 储能系统盈利水平同比显著提升，毛利率提升9.4pct，广泛应用于全球成熟电力市场，推出定制化电网技术解决方案。
• 公司持续加大研发投入，2024H1研发投入14.9亿元，同比增长41.7%，占营收比例4.8%，技术竞争优势巩固。
• 全球营销渠道及服务网络完善，全球服务网点增长至490个以上。

关键数据：

• 2024H1光伏逆变器业务收入130.9亿元，同比增长12.6%，毛利率37.6%。
• 2024H1储能系统业务收入78.2亿元，同比减少8.3%，毛利率40.1%。
• 2024H1研发投入14.9亿元，同比增长41.7%，占营收比例4.8%。

研究结论：

• 预计公司2024-2026年营收分别为864.7亿元、1,035.3亿元、1,241.8亿元，同比增速分别为19.7%、19.7%、19.9%。
• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为111.1亿元、131.2亿元、151.1亿元，同比增速分别为17.7%、18.2%、15.1%。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 海外政策变动风险。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格大幅波动。