化工新材料行业周报：美联储降息较大概率将开启，利好国际原油需求

行业报 告 行业周报 行业报告 化工新材料周报 美联储降息较大概率将开启，利好国际原油需求 有色与新材料 2024年8月25日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300基础化工 新材料 20% 0% -20% -40% -60% 23/0123/0523/0924/0124/05 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 证券研究报告 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 石油化工：美联储大概率年内9月开启降息，利好原油需求。截至8 月23日，据ifind数据，本周WTI原油期货收盘价(连续)环降2.32%，周内油价呈现V型震荡走势。地缘局势方面，据中新网报道，8月22日，美国驻联合国代表对联合国安理会表示，加沙停火和被扣押人员释放的协议“近在眼前”；但另一方面，以色列22日在加沙地带继续发动数次军事袭击，以色列在由美国调停的巴以和谈中要求在加沙部署军队，阻碍了停火协议的达成；同时，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，乌军入侵库尔斯克州的企图终止了谈判的可能性，地缘冲突的延续仍对油价起到一定支撑。基本面上，供应端，欧佩克8月22日表示，收到伊拉克和哈萨克斯坦最新产量补偿计划，但是OPEC+或将自10月开始逐渐退出220万桶/日的自愿减产，整体供应或有所增加；需求端，据EIA数据，8月10日-16日，美国商业原油、汽油和馏分油均表现为去库，但夏季出行旺季逐渐结束，后续对汽油和航空煤油需求或减弱；中国“金九银十”柴油传统需求旺季即将到来，炼厂开工有望提升。宏观方面，标普公布数据显示，8月美国制造业PMI初值为48，不及预期的49.6，美联储9月开启降息已较为确定，美国利率环境逐步转向宽松对国际原油需求有所利好。 化纤：短期涤丝需求偏弱，看好金九银十旺季行情。受高温和淡季影响，7月下旬以来涤纶长丝价格开始下行，厂家降价促销，库存天数 下降，下游原料库存也降至历史低位。据化纤头条，近期部分市场动态反映出一些积极信号，金九银十传统旺季即将到来，部分秋冬季订单下达，市场订单略有增加，延缓了企业开机率下滑的趋势，近期江浙织机PTA开工率有回升迹象。高温天气逐步收尾，秋冬季织造订单启动，织机开工率有所回升，看好金九银十到来后的旺季行情。 磷化工：上游磷矿供应仍偏紧，秋肥旺季稳价保供为主。近期北方地区磷矿企业陆续恢复生产，但全面恢复仍需一段时间，受前期大面积 停产影响，短期内供应能力难有大幅提升，磷矿石供应依然偏紧。磷肥方面，国内正值秋肥需求季节，因秋季保供政策指引，磷肥市场稳价保供为主，磷酸一铵企业出货意愿增强，磷酸二铵企业稳价出货；海外方面，巴西对一铵采购放缓，印度半岛二铵库存低位、刚需依然存在，孟加拉大单因内部局势和信用证问题实际采买量或减少。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、磷化工、化纤、半导体材料板块。石油化工：地缘局势尚在紧张延续，美国经济仍有一定韧性，叠加国内海域休渔期逐渐结束、柴油需求存在向好预期，短期内油价仍有较为坚挺的多方支撑因素。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。磷化工：磷矿供需偏紧，磷肥保供稳价。建议关注磷矿磷肥头部企业：云天化、川恒股份、兴发集团。化纤：秋冬备货逐渐启动，纺织市场缓慢复苏，建议关注产业链头部企业：吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：美联储大概率年内9月开启降息，利好原油需求5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：MDI开工率小幅回升，价格震荡持稳7 四、氟化工：淡季萤石价格回落，主流制冷剂价格高位震荡8 五、化肥：上游磷矿供应仍偏紧，秋肥旺季稳价保供为主9 六、化纤：短期涤丝需求偏弱，看好金九银十旺季行情10 七、半导体材料：终端需求渐回暖，上行周期有望渐开启11 八、市场动态13 九、投资建议14 十、风险提示14 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年8月23日，基础化工指数（801030.SL）收于2,716.05点，较上周下跌2.43%；新材料指数（H30597.CSI）收于2,365.46点，较上周下跌2.50%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周下跌0.06%，煤化工指数（850325.SL）下跌1.30%，氟化工指数（850382.SL）下跌2.45%，化纤指数（CN6047.SZ）下跌1.77%，磷肥及磷化工指数 （850332.SL）上涨0.26%，半导体材料指数（850813.SL）下跌4.33%；同期，沪深300指数较上周下跌0.55%。本周，磷肥及磷化工、石油化工指数跑输大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 氟化工化纤指数 沪深300基础化工新材料石油化工指数煤化工 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0723/0123/0423/0723/1024/0124/0424/07 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是氮肥（+0.41%）、磷肥及磷化工（+0.26%）、炼油化工（+0.19%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） %周涨跌幅 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -6 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：美联储大概率年内9月开启降息，利好原油需求 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16/0518/0520/0522/0524/05 0 01/0404/0807/1211/0414/0817/1221/04 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00/03 01/09 03/03 04/09 06/03 07/09 09/03 10/09 12/03 13/09 15/03 16/09 18/03 19/09 21/03 22/09 24/03 25/09E 09/1212/1215/1218/1221/12 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存（百万桶） 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00500 00/0804/0808/0812/0816/0820/0824/08 2013/012015/052017/092020/012022/05 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09/05 10/05 11/05 12/05 13/05 14/05 15/05 16/05 17/05 18/05 19/05 20/05 21/05 22/05 23/05 24/05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶) 馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15/08 16/04 16/12 17/08 18/04 18/12 19/08 20/04 20/12 21/08 22/04 22/12 23/08 24/04 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨)PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 8000 6000 4000 2000 0 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 元/吨 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 元/吨价差(右轴）丁苯橡胶（左轴）丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴） 15000 现货价:纯苯（元/吨） 18000 16000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 0