社会服务行业周报：主题公园恢复强劲，出入境业务增长可期

证券研究报告 社会服务报告日期：2024年08月26日 主题公园恢复强劲，出入境业务增长可期 ——社会服务行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：姬志麒 执业证书编号：S0230521030008邮箱：jizq@hlzqgs.com 相关阅读 《服务消费保持韧性，出行市场景气有望延续—社会服务行业周报》2024.08.22 《政策加码，景气延续—社会服务行业周报》2024.08.06 《需求旺盛，供给改善，出行消费潜力释放延续—社会服务行业周报》2024.07.29 请认真阅读文后免责条款 摘要： 上海迪士尼1400万人次增长164%，方特8569万人次全球第二。2023年，全球主题公园集团TOP10榜单中，迪士尼体验以1.42亿人次居首，方特集团8569万人次飞速升至第二，默林娱乐集团以6210万人次排名第三，环球目的地与体验以6081万人次紧随其后，长隆集团旗下主题公园2023年游客量为3609万人次，同比增长148%，TOP10中增速最快。TOP25榜单中国占七席，除上海迪士尼和香港迪士尼外，珠海长隆海洋王国和广州长隆欢乐世界也成功入围（位列第6位和第21位），作为去年表现十分突出的本地主题公园运营商，方特集团旗下的方特自贡恐龙王国与四川绵阳方特东方神话入围全球25强名单，游客量486万人次和462万人次，这也是今年这一榜单的入围门槛，远超2022年（230万人次）和2021年（389万人次），直逼2019年门槛（490万人次）。 《黑神话：悟空》全球爆火，山西文旅热度值得期待。8月20日，国产单机游戏巨作《黑神话：悟空》在全球同步解锁，正式发售不到1小时，即登顶Steam最热门游戏的榜首。游戏设计取景参考并还原了多地风貌，山西凭借其丰富的寺庙景观，在众多地区中脱颖而出，成为游戏中出镜率最高的地区。目前公开的游戏场景中，出现山西的寺庙景观包括：大同的悬空寺、云冈石窟、善化寺，忻州南禅寺、佑国寺，朔州应县木塔、崇福寺，运城关帝庙、鹳雀楼，晋城铁佛寺等。据数据显示，截至8月20日下午16点，山西旅游搜索热度较前日同一时段上涨17%，其中朔州旅游搜索热度上涨91%，晋城旅游搜索热度上涨63%。据不完全统计，山西现有不可移动文物达53875处，其中古建筑就有28027处，约占全国十分之一；全国重点文物保护单位531处，居全国之首。其中元代及元以前木构古建筑509处，约占全国80％以上。 大中华区二季度酒店市场显疲态。近期，各主要国际酒店集团发布2024年上半年业绩。今年上半年，国际酒店集团多数保持利润增长，但是中国市场的关键数据普遍有所下滑。2024Q2，洲际酒店集团大中华区RevPAR同比下降7%，万豪国际集团大中华区RevPAR同比下降4.6%，希尔顿酒店集团大中华区RevPAR同比下降5%，凯悦酒店集团大中华区RevPAR同比下降3.2%，温德姆酒店集团大中华区RevPAR同比下降17%。尽管跨境旅游的恢复很自然地引导部分中国游客选择海外旅行，但我们认为国内消费者的 消费信心和能力正在逐步复苏，仍具备较大潜力。 投资建议：旅游行业“线上-线下”引流渠道正在逐步打通，线上宣传引流效果不断提升，各地文旅部门愈发重视自媒体时代流量持续引流宣传效应，后续文旅引流宣传力度有望进一步加强。供给端正向多元化发展且后续成长空间仍充足，需求端热度在中长期维度有望持续呈现稳步上行趋势。随着中秋及国庆假期临近，旅游市场有望延续高景气，板块业绩复苏可期。同时，中长期出境游业务增量空间可观，业务增长具有韧性。景区、出入境游等板块仍具备配置价值，我们维持社服行业推荐评级。重点关注众信旅游（002707.SZ）、峨眉山A（000888.SZ）、长白山（603099.SZ）。 风险提示：宏观经济下行风险、居民消费意愿下滑风险、市场竞争加剧风险、政策风险、重点关注公司业绩不达预期、引用数据来源发布错误数据风险、其他不可控风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/08/23 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000888.SZ 峨眉山A 12.02 0.43 0.54 0.68 0.71 28.0 22.3 17.7 16.9 买入 002707.SZ 众信旅游 6.11 0.03 0.11 0.22 0.31 203.7 55.6 27.8 19.7 增持 603099.SH 长白山 23.48 0.52 0.71 0.86 1.03 45.2 33.2 27.2 22.8 / 数据来源：Wind，华龙证券研究所（注：截至2024年8月23日，宋城演艺、峨眉山A、众信旅游盈利预测与评级来自华龙证券研究所，其余个股盈利预测来自Wind一致预期） 内容目录 1本周行情回顾（2024.8.19-2024.8.23）1 1.1市场情况1 1.2估值情况2 2行业&公司动态3 2.1行业资讯3 2.2重点公司公告5 3宏观&行业数据6 4投资建议8 5风险提示9 图目录 图1：本周大盘及社服行业指数涨跌幅（%）1 图2：本周社服行业重点子板块涨跌幅（%）1 图3：年初至今社服行业涨跌幅排名情况（%）2 图4：本周涨跌幅排名前五的个股(%)2 图5：本周涨跌幅排名后五的个股(%)2 图6：社服行业PE（TTM）变动情况3 图7：社服行业各子板块PE（TTM）变动情况3 图8：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）7 图9：地铁7日平均客运量较2019恢复情况（单位：%）7 图10：全国客运日均执行航班量及同比（架次，%）7 图11：国际客运日均执行航班量及同比（架次，%）7 图12：海南离岛免税购物金额及人均消费（亿元，元/人）8 图13：本周国内电影票房收入（亿元）8 图14：中国旅客周转量及同比增速（亿人公里，%）8 图15：各类运输旅客周转量情况（亿人公里）8 1本周行情回顾（2024.8.19-2024.8.23） 1.1市场情况 社会服务板块跑输沪深300指数-2.32pct。本周（2024.8.19-2024.8.23）社会服务指数跑输沪深300，跑赢深证成指、创业板指、中小板指、上证综指,跑赢中证500指数。社会服务指数下跌2.87%，跑输沪深300指2.32pct。其中，沪深300/上证综指/深圳成指/中小板指/创业板指/中证500指数涨跌幅分别为-0.55%/-0.87%/-2.01%/-2.70%/-2.80%/-2.85%。年初至今，社服板块下跌-21.09%，跑输沪深300指数18.22pct，在申万31个一级子行 业中涨跌幅排名第10位。 重点子板块均呈现下跌，人力资源与餐饮跌幅居前。社服行业子板块涨幅由高到低分别为休闲综合（-0.29%）、教育（-1.41%）、酒店（-1.57%）、景区（-2.72%）、旅游零售（-4.00%）、餐饮（-4.82%）、人力资源（-6.28%）。 图1：本周大盘及社服行业指数涨跌幅（%）图2：本周社服行业重点子板块涨跌幅（%） 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 图3：年初至今社服行业涨跌幅排名情况（%） 数据来源：Wind,华龙证券研究所（截至2024年8月16日） 个股表现来看，本周社会服务板块涨幅前五的公司为ST东时 （+8.22%）、传智教育（+5.54%）、全通教育（+5.42%）、锋尚文化（+4.96%）、岭南控股（+3.17%）；涨跌幅排名最后的公司为曲江文旅（-7.22%）、力盛体育（-7.65%）、科锐国际（-8.71%）、中公教育（-8.99%）、祥源文旅（-11.09%）。 图4：本周涨跌幅排名前五的个股(%)图5：本周涨跌幅排名后五的个股(%) 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 1.2估值情况 截至2024年8月23日，申万社会服务行业PE（TTM）为21.3倍，位于3年历史分位水平的0%。子行业PE(TTM)来看，酒店、餐饮、景区、旅游零售、教育分别为22.1/24.9/38.4/20.6/24.8倍。 图6：社服行业PE（TTM）变动情况图7：社服行业各子板块PE（TTM）变动情况 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 2行业&公司动态 2.1行业资讯 上海迪士尼1400万人次增长164%，方特8569万人次全球第二 AECOM与TEA联合发布的《2023全球主题公园和博物馆报告》指出，世界前十大主题公园集团2023年游客量达5.12亿人次，与2022年的3.93亿人次相比增长30%。TOP25游客量总计为2.446亿人次，比2022年增长23%。全球主题公园集团TOP10榜单中，迪士尼体验以1.42亿人次居首，方特集团8569万人次飞速升至第二，默林娱乐集团以6210万人次排名第三， 环球目的地与体验以6081万人次紧随其后，长隆集团旗下主题公园2023年游客量为3609万人次，同比增长148%，TOP10中增速最快。欢乐谷集团取代华侨城名字以3571万人次排名第六，同比增长57%，仅次于长隆集团；雪松会娱乐和六旗娱乐分别位居第六和第七，两大区域性主题公园运营商已于今年7月完成合并，共有27个游乐园和8个水上乐园，以去年合并后的 游客量4735万人次能排在榜单第五位；海洋世界更名为联合公园与度假村， 以2194万人次排名第九，西班牙团聚公园以1850万人次位居主题公园集团第十名。TOP25榜单中国占七席，除上海迪士尼和香港迪士尼外，珠海长隆海洋王国和广州长隆欢乐世界也成功入围（位列第6位和第21位），作为去年表现十分突出的本地主题公园运营商，方特集团旗下的方特自贡恐龙王国与四川绵阳方特东方神话入围全球25强名单，游客量486万人次和462万人次，这也是今年这一榜单的入围门栏，远超2022年（230万人次）和2021年（389万人次），直逼2019年门槛（490万人次）。（执惠网） 海南“机票即门票”活动，暑期旅游市场火爆 根据迈点研究院的不完全统计，本月广东与海南两地相继推出了文旅消费券，总额高达1800万元。特别是海南推出的“机票即门票”活动，即免除首道门票，同时还增设了免税购物券、酒店住宿折扣以及交通出行优惠等 丰富权益，为游客精心打造了一个全面且性价比高的旅游套餐。这一策略不仅有效激发了海南旅游市场的消费潜力，助推了地方经济的增长，而且也鼓励游客更深入地体验海南风情，延长了他们在岛上的停留时间，为海南旅游市场的持续繁荣注入了新的活力。此外，这些一揽子的优惠措施促进了旅游产业链的深度融合，进一步提升了海南作为旅游目的地的吸引力。7月份，乐园类项目的开业热潮席卷而来，根据迈点研究院的不完全统计，本月新开的乐园占比达到了100%，涵盖了多样化的娱乐形式。不仅有传统的主题乐园吸引游客，还有打破季节限制的邯郸鲲乐湾冰雪世界，以及紧跟市场潮流的上海影视乐园“黄河路”等特色项目。2024年7月5A级景区品牌传播力 （MBI）100强榜单中，故宫博物院、颐和园、湖南省长沙市岳麓山·橘子洲旅游区、泰安市泰山景区、晋中市平遥古城景区、黄山市黄山风景区、北京八达岭－慕田峪长城旅游区、金华市东阳横店影视城景区、天坛公园、拉萨布达拉宫景区跻身榜单前十。（迈点研究院） OTA巨头的思与谋：加快抢占大众旅游时代红利 市场研究机构欧睿国际（Euromonitor）的数据显示，2023年全球旅游市场已恢复至2019年的98%。其中，全球在线旅行市场规模为16384亿美元，相较于2019年，恢复率为112%。这既是在线渗透率提升对在线旅行市场带来的驱动作用，也意味着全球旅游各要素的流通已基本顺畅，且旅游消费势头往上。数据还显示，中国、美国和西欧为全球在线旅行市场集中区，占据总市场份额近七成，其中欧美市场恢复领先，中国市场紧随其后。官方数据显示，2023年，中国国内出游人次