食品饮料行业周报：业绩分化加剧，静待旺季需求改善

二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌2.81%，跑输沪深300指数2.26个百分点，排名31个申万一级板块第16位。
• 子板块均下跌，零食板块跌幅最小（1.54%）。
• 个股方面，西部牧业（+17.06%）、加加食品（+15.82%）、青海春天（+4.08%）等涨幅居前；海南椰岛（-18.46%）、舍得酒业（-16.03%）、天佑德酒（-14.09%）等跌幅居前。

白酒行业

• 头部区域酒企业绩稳健，茅台批价回升。
• 中报披露显示酒企业绩分化，龙头酒企目标完成情况符合或超预期，部分次高端酒企承压。
• 双节备货启动，库存压力有望缓解，关注批价走势。
• 批价更新：飞天茅台（2440元/瓶）周环比下降40元，月环比上涨35元；五粮液普五（960元/瓶）及国窖1573（870元/瓶）价格稳定。
• 白酒板块估值接近2018年底低位，头部酒企分红率提升趋势明显。
• 建议关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。

啤酒行业

• 二季度销量受宏观经济、天气等因素影响承压，但暑期旺季和低基数有望带来改善。
• 成本端，大麦等原材料价格下降，利润弹性显现。
• 高端化趋势不变，中高端酒销量增速高，扩容潜力充足。

大众品行业

• 零食：板块保持快速增长，关注产品和渠道拓展。头部企业将优先受益。
• 乳制品：低温鲜奶接受度提高，产品高端化加速，建议关注新乳业。
• 速冻食品：安井食品Q2营收37.89亿元（+2.31%），净利润3.64亿元（-2.51%），调制食品营收增长显著，受小龙虾业务拖累。

投资建议

• 白酒：关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
• 啤酒：关注青岛啤酒。
• 零食：关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 乳制品：关注新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。