2024年8月红枣行情回顾和9月行情展望：新季丰产预期较强 枣价承压下行

红枣期货及期权2024年9月月报 新季丰产预期较强枣价承压下行 ——2024年8月红枣行情回顾和9月行情展望 方正中期期货研究员王一博（交易咨询号Z0018596） 2024年8月26日 www.founderfu.com 第一部分第二部分第三部分第四部分 期货行情回顾 国内外供需情况 供需平衡表及解读 季节性分析和技术分析 CONTENT 目录 第五部分后市行情展望 红枣9/1价差 •中下游补货意愿较差，仓单消化进度偏慢，对于9月合约产生一定压力，9/1价差偏空运行。 第一部分第二部分第三部分第四部分 期货行情回顾 国内外供需情况 供需平衡表及解读 季节性分析和技术分析 CONTENT 目录 第五部分后市行情展望 阿拉尔红枣通货价格 •新疆优势产区红枣种植收益2000元/亩，高于小麦、棉花等 竞争作物。 •23年原料枣价格创出近年新高，有利于提振枣农浇水、施 肥等田间管理积极性，有利于单产恢复性增加。 数据来源：钢联、弘毅物产 阿克苏产区最高温度阿克苏产区最低温度 •二季度南疆区域天气回暖较快，土壤积温较好，使得枣树花期和坐果关键期提前，有利于红枣坐果并使得一、二茬花坐果占比较多。坐果关键期产区并无持续极端高温，一、二茬花坐果量较去年明显提升，但部分枣弄反馈坐果量不及2022年。 •据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。 数据来源：钢联 新疆红枣产量及种植面积变化趋势 数据来源：卓创、调研数据、方正中期期货 各公司统计口径不同使得产量差异较大，建议关注趋势即可 红枣仓单数量 •期货价格持续低于同标准现货价格，库存紧张企业有一定 接货意愿，仓单逐步流出，但消化进度并不快。 •已注册仓单需在9月合约交割或注销，且不可转抛至12月及以后合约，关注现货企业接货意愿及流向市场比例，如集中流向现货市场，则将对现货价格产生利空影响。 数据来源：郑商所 样本点企业库存情况 •23年红枣大幅减产，使得偏高的结转库存得到一定程度消化。 •据钢联调研数据统计截至8月15日当周36家样本点物理库存在5333吨，同比减少44.88%。据弘毅物产了解的情况来看 ，截止7月底国内红枣库存在17万吨上下。其中，期货市场仓单5万吨，新疆尚有库存7-8万吨，沧州2-3万吨，郑州及其他地区1万吨。 •从库存结构看货权相对集中，主要集中于大型龙头企业及交割库，中小加工厂余货有限。 •市场看空氛围较强，投机性需求较弱，中小贸易商补库意 愿较差。 数据来源：钢联、弘毅物产 河北一级红枣销售利润 •新疆主产区灰枣均价参考10.60元/公斤，河北销区市场一级灰枣主流价格参考10.50-11.00元/公斤，阿克苏到沧运费参考480元/吨，毛利润折合-1.18元/公斤。 •加工厂和贸易商余货多为高成本货源，销售利润已出现亏损 。但持货商普遍不看好后市，仍有出货意愿。 •加工厂持续亏损的背景下对新季原料枣采购或有较强的压价 意愿，10-11月份重点关注新季红枣开秤价及价格走势。 数据来源：钢联 沧州市场红枣价格走势河北市场红枣周度成交量 •红枣终端消费表现较为低迷，走货情况较常年偏差，且新季红枣存丰产预期，中下游补货意愿较 差，普遍以随用随买为主。 •中秋、国庆备货启动，电商节期间红枣零食消费也存阶段性好转预期，中下游存在刚性补库需求 ，后续走货或将有所好转。 数据来源：卓创 红枣月度进口量 •我国红枣消费以国内生产红枣为主，进口量占比极少，进口枣主要是原产西亚和北非的椰枣，主要贸易伙伴为伊朗和吉尔吉斯斯坦。 •根据海关数据统计，2024年6月份进口红枣0吨，2024年1-6月份 累计进口数量388.090吨，累计同比-36.4%。 •我国红枣产量全球占比98%以上，可进口数量也相对有限。我国红枣进口量占总供给量比例远低于1%，因此进口红枣对于国内红枣价格影响极小。 红枣月度出口量 •我国红枣出口主要在东南亚市场销售，包括新加坡、马来西亚 、日本、韩国，购买的主要对象是外籍华人，其次为英国、美国、加拿大等，出口数量呈现逐年增加态势。 •根据海关数据统计，2024年6月份我国红枣出口量2797.766吨，同比增加28.88%，1-6月份累计出口14194.654吨，累计同比增加3.11%。红枣出口延续逐年稳步递增态势，只不过红枣出口量占总消费量比例较小，对消费的拉动作用较为有限。 第一部分第二部分第三部分 期货行情回顾 供需平衡表及解读 国内外供需情况 CONTENT 目录 第四部分季节性分析和技术分析 第五部分后市行情展望 我国红枣供需平衡表 •数据说明：表中所列是灰枣供需数据，由于进出口在灰枣供给和消费中占比较小，且海关统计中包含其它品类红 枣，因此并未列出。 •24/25年度产量增量可超额覆盖期初库存的减少，总供给量同比增幅明显，与22/23年度较为接近。现货价格走低 后，消费预计同样恢复性增长，但24年国内非必须消费品消费整体表现相对较差，短期预计难有明显改善，因此 预计24/25年度红枣消费略低于近年均值，从库存消费比来看，红枣供给明显转向宽松，价格上方承压，供需粗略 预估与22/23年度较为接近。 数据来源：弘毅物产、钢联、方正中期期货、调研数据 第一部分第二部分第三部分第四部分 期货行情回顾 国内外供需情况 季节性分析和技术分析 供需平衡表及解读 CONTENT 目录 第五部分后市行情展望 •左图为红枣01合约周线，技术分析看，均线空头排列，期价持续处于五周均线下方，呈现明显空头趋势，延续逢反弹抛空对待，支撑关注8645-9000元/吨。 第一部分第二部分第三部分第四部分 期货行情回顾 国内外供需情况 供需平衡表及解读 季节性分析和技术分析 CONTENT 目录 后市行情展望 第五部分 •新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。 •终端消费表现不及近年同期，中秋、国庆备货启动，电商节临近，9-10月市场走货预计低位好转。 •24年一、二茬花坐果占比较常年偏高，枣果偏大，关注9月份南疆是否存在过量降雨影响红枣商品率。 •加工厂长期亏损，新季红枣丰产，盘面价格持续偏弱 ，产业链中下游对新季原料枣或有较强的压价意愿，开秤价或同比降幅明显。 •期货上建议逢反弹抛空，01合约支撑位8645-9000，压力位10900-11000，期权方面可考虑卖出看涨期权，或者买入看跌期权。 •风险点：9月份产区出现过量降雨、消费好于预期 9-1合约价差 12-1合约价差 •9/1、12/1价差逢高轻仓尝试反套，仓单数量仍然偏高，已有仓单需要在9月份交割或注销，新季红枣丰产预期的背景下，市 场接货意愿或相对有限，如仓单流向现货市场，则将对现货价格产生明显压力，对近月合约产生利空影响，1月合约对应元旦 、春节消费旺季，价格或相对坚挺。 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F,TowerA,ZTInternationalCenter,No.10ChaoyangmenSouthStreet,ChaoyangDistrict,Beijing,China100020