甲醇期货期权2024年9月报告：需求旺季临近 甲醇有望止跌企稳

甲醇期货期权2024年9月报告 需求旺季临近甲醇有望止跌企稳 能源化工研究中心夏聪聪 交易咨询：Z00128702024年8月24日 www.founderfu.com www.founderfu.com C 目录 ONTENTS 1甲醇行情综述 2宏观影响因素 3上游供应分析 4下游市场需求 5后期走势展望 PART1 甲醇行情回顾 6月份以来，甲醇期货承压回落，重心震荡走低。8月份，甲醇先跌后涨，月初跌破2480一线支撑后继续下探，最低触及2392。8月中旬主力合约换月至09合约，远月合约小幅升水，重心逐步止跌回升。 资料来源：文华财经，方正中期期货研究院3 季节性特点 需求淡季首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份 多数下游产品旺季多在每年的五、六月份和九月、十份，但近几年市场淡旺季区分愈加不明显 甲醇年内高点一般出现在四季度的概率较大 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1 3.0 3.9 10.6 -1.0 -7.0 -22.5 3.0 2019年 5.5 0.5 -6.0 -0.1 1.5 -5.3 -7.1 1.3 12.3 -12.1 -7.0 11.9 2020年 3.0 -4.2 -20.3 12.3 -8.3 3.8 -1.3 14.6 -3.4 2.6 13.0 5.5 2021年 -4.0 7.2 -3.5 2.6 3.9 0.8 7.5 1.0 35.5 -25.9 -7.4 -5.8 2022年 12.3 -0.3 0.8 -6.9 3.6 -6.9 -1.4 -1.4 10.1 -15.1 5.2 1.8 2023年 3.7 -4.6 -4.3 -7.3 -11.7 7.7 5.8 12.0 -4.4 -1.0 3.0 -2.8 2024年 1.7 1.5 -1.1 2.7 3.3 -3.2 -2.4 0.0 月度涨跌幅统计 6 PART2 CPI同比涨幅扩大PPI同比降幅与上月相同 7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。 7月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与上月相同。 经济总体产出继续保持扩张 7月份，制造业采购经理指数为49.4%，非制造业商务活动为50.2%。 制造业采购经理指数基本稳定，7月份因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，制造业景气水平略有回落。非制造业商务活动指数保持扩张，仍高于临界点。 经济运行总体平稳、稳中有进 7月份，经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能继续培育壮大，高质 量发展扎实推进。 但当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求依然不足，新旧动能转换存在阵痛，经济持续回升 向好仍面临诸多困难挑战。下阶段，加大宏观调控力度，落实落细各项政策举措，巩固经济持续回升向好基础。 10 PART3 煤炭市场承压松动 煤炭市场旺季不旺，需求未如期释放，现货价格震荡回落。 市场煤出货不畅，坑口库存累积，矿方无挺价意向。 原煤产量整体稳定 能源供应保障能力增强，原煤生产较为稳定，1-7月份我国原煤累计产量为26.6亿吨，较去年同期的26.72亿吨 相比下滑0.80%。7月份原煤产量为3.90亿吨，同比增加0.03%。 进口量维持在高位 7月份，我国进口煤炭4621万吨，与去年同期的3926万吨相比，大幅增加17.70%，进口煤库存价格优势，单月 进口量不断回升。 1-7月份，煤炭累计进口达到2.96亿吨，大幅高于去年同期的2.61亿吨，涨幅达到13.24%。 电厂日耗有望回落 下游电厂日耗逐步提升，达到高位，但基本以消耗库存为主，入市采购较为有限，立秋之后随着高温天气缓 解，电厂日耗降下行，难以出现规模性补库行为，需求端表现乏力，业者预期转弱。 港口库存加速下滑 港口市场承压下行，贸易商积极出货为主，报价松动，环渤海九港煤炭库存下降至2399.8万吨。 16 资料来源：Wind，方正中期期货研究院 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021-07-23 现货市场跟随调整 2021-08-23 期货调整，市场参与者心态谨慎，国内甲醇现货市场跟跌为主，沿海与内地市场均回落。 截至8月下旬，内蒙古地区甲醇报价为2050元/吨；江苏市场报价为2462元/吨。 下游市场买气不足，对高价存在抵触心理。 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-23 2021-12-23 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 内蒙古 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 江苏 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 2024-03-23 2024-04-23 2024-05-23 2024-06-23 2024-07-23 2024-08-23 煤制甲醇利润 成本端走低，但甲醇现货价格同样走弱，企业仍面临一定生产压力，利润空间有限。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院17 18 资料来源：Wind，方正中期期货研究院 期现基差明显收敛 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 进入2024年，甲醇现货市场大部分时间处于升水状态，随着交割月临近， 基差逐步收敛，现货转为小幅贴水状态。 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 甲醇基差 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 2024-03-23 2024-04-23 2024-05-23 2024-06-23 2024-07-23 2024-08-23 国际油价区间波动 140 130 120 110 国际油价基本在70-85美元/桶区间内运行，尚未打破震荡格局。 7月份国际油价在商品市场普遍走弱的情况下顺势跟跌，在前低附近企稳。 当前仍处于美国传统消费旺季，美国原油商业原油库存去库明显，但随着旺季逐渐临近尾声，需求担忧有所增加。 市场供需博弈，油价行情趋势性降低。 100 90 80 70 美原油布油 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 2024-03-23 2024-04-23 2024-05-23 2024-06-23 2024-07-23 2024-08-23 60 行业开工逐步恢复 90全国开工西北开工 80 70 60 50 40进入八月份之后，生产装置检修计划逐步减少，部分停车装置恢复运行，甲醇行业开工水平低位回升，逐 步达到七成，西北地区开工超过八成。 30 截至8月22日，甲醇生产装置整体开工为70.67%，较去年同期下降1.55个百分点；西北地区开工为83.55%， 20 较去年同期提升3.67个百分点。 10 后期新增检修较为有限，甲醇开工或继续走高。 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 2024-04-22 2024-05-22 2024-06-22 2024-07-22 2024-08-22 0 地区 厂家 产能 原料 装置运行动态 西北 青海桂鲁 80 天然气 长期停车 西北 内蒙古博源 100 天然气 长期停车 西北 苏里格 35 天然气 长期停车 西北 内蒙古天野 20 天然气 长期停车 西北 金诚泰 30 煤 长期停车 华北 山西大土河 25 焦炉气 长期停车 华北 山西万鑫达 20 焦炉气 长期停车 华北 山西宏源 15 焦炉气 停车中 停车装置统计 地区 厂家 产能 原料 装置检修运行动态 华中 鹤壁煤化工 60 煤 7月10日停车 西北 鄂能化 100 煤 7月27日停车 西南 云南解化 10 煤 7月28日停车，计划检修一个月 华北 天津渤化永利 50 煤 8月1日停车，计划检修30天 华北 骏捷新材料 25 焦炉气 8月4日停车 华东 恒信高科 15 焦炉气 8月8日停车，计划检修25天 华中 湖北盈德 50 煤 8月10日停车，计划检修20天 西北 昊华国泰 40 煤 8月13日停车 西北 世林化工 30 煤 8月13日停车 华东 安徽华谊 50 煤 8月13日停车 华北 山西焦化 20 焦炉气 8月14日停车 华中 中原大化 50 煤 8月15日停车，计划检修20天 华中 永