甲醇期货期权2024年9月报告：需求旺季临近 甲醇有望止跌企稳
需求旺季临近甲醇有望止跌企稳 能源化工研究中心夏聪聪交易咨询：Z00128702024年8月24日 O N T E N T S 甲醇行情综述 宏观影响因素 上游供应分析 下游市场需求 后期走势展望 PART 1 季节性特点 月度涨跌幅统计 PART 2 7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。7月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与上月相同。 7月份，制造业采购经理指数为49.4%，非制造业商务活动为50.2%。 制造业采购经理指数基本稳定，7月份因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，制造业景气水平略有回落。非制造业商务活动指数保持扩张，仍高于临界点。 7月份，经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能继续培育壮大，高质量发展扎实推进。 但当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求依然不足，新旧动能转换存在阵痛，经济持续回升向好仍面临诸多困难挑战。下阶段，加大宏观调控力度，落实落细各项政策举措，巩固经济持续回升向好基础。 PART 3 煤炭市场旺季不旺，需求未如期释放，现货价格震荡回落。 市场煤出货不畅，坑口库存累积，矿方无挺价意向。 能源供应保障能力增强，原煤生产较为稳定，1-7月份我国原煤累计产量为26.6亿吨，较去年同期的26.72亿吨相比下滑0.80%。7月份原煤产量为3.90亿吨，同比增加0.03%。 资料来源：Wind，方正中期期货研究院 7月份，我国进口煤炭4621万吨，与去年同期的3926万吨相比，大幅增加17.70%，进口煤库存价格优势，单月进口量不断回升。 1-7月份，煤炭累计进口达到2.96亿吨，大幅高于去年同期的2.61亿吨，涨幅达到13.24%。 下游电厂日耗逐步提升，达到高位，但基本以消耗库存为主，入市采购较为有限，立秋之后随着高温天气缓解，电厂日耗降下行，难以出现规模性补库行为，需求端表现乏力，业者预期转弱。 资料来源：Wind，方正中期期货研究院 现货市场跟随调整 煤制甲醇利润 国际油价区间波动 国际油价基本在70-85美元/桶区间内运行，尚未打破震荡格局。 7月份国际油价在商品市场普遍走弱的情况下顺势跟跌，在前低附近企稳。 当前仍处于美国传统消费旺季，美国原油商业原油库存去库明显，但随着旺季逐渐临近尾声，需求担忧有所增加。 行业开工逐步恢复 进入八月份之后，生产装置检修计划逐步减少，部分停车装置恢复运行，甲醇行业开工水平低位回升，逐步达到七成，西北地区开工超过八成。 截至8月22日，甲醇生产装置整体开工为70.67%，较去年同期下降1.55个百分点；西北地区开工为83.55%较去年同期提升3.67个百分点。 后期新增检修较为有限，甲醇开工或继续走高。 停车装置统计 海外市场大稳小动 进口利润有限 受到期货调整的拖累，国内甲醇现货市场高位松动，海外市场运行平稳，进口利润收窄。 PART 4 下游行业消费量增速放缓，2023年年度消费量超过9000万吨，达到9321.32万吨，同比增加5.86%。1-6月份，甲醇消费数据呈现下滑态势，累计消费量为4830.16万吨，同比涨幅为8.94%。7月份消费量预估降至739万吨，下游尚未摆脱淡季因素扰动，8月份消费有望回升。 下游消费结构 近几年，甲醇下游市场格局的改变主要受到国家相关政策的影响，下游消费结构不断发生变化，但整体占比未出现明显调整。 2023年，煤制烯烃行业占据甲醇下游消费首位，占比达到53.68左右。甲醇燃料位居第二，占比为12.83%，受到相关政策的推动，甲醇汽油、甲醇汽车、船舶燃料及锅炉燃料等燃料需求增加，未来市场仍存在增量。 样本MTO企业原料库存增加至67.4万吨，处于偏高水平，即使甲醇价格降至相对低位，下游市场补货热情不高。 受到高温淡季的影响，下游传统需求行业普遍走弱，开工出现不同程度回落。 我国是全球最大的甲醇消费国，国产甲醇以内销为主，出口规模较为有限，多为转出口。从2015年开始，甲醇出口量大幅缩减，年度出口不足50万吨。 1-7月份，甲醇累计出口3.85万吨，与去年同期的6.66万吨相比明显缩减42.21%，出口端难以提升。 港口库存如期累积 2023年9月份开始，甲醇市场进入去库阶段。2024年，港口库存先降后升，5月下旬降至53.5万吨，处于近两年低位，市场面临压力得到缓解。随着进口货源增加，下游市场步入淡季，甲醇进入累库阶段，7月下旬突破百万吨。截至8月22日，沿海地区库存上涨至97.32万吨，低于去年同期水平9.09%。 PART 5 甲醇供需平衡表 甲醇生产装置检修减少，行业开工水平回升，货源供应增加，市场可流通货源充裕。下游市场需求步入季节性淡季，对甲醇刚需消耗减少。随着进口货源流入增加，甲醇港口库存平稳累积至高位，市场面临压力增加。 随着金九银十需求旺季来临，市场预期需求好转，后期停车装置恢复重启，甲醇市场呈现供需两增局面。 后期走势预判 【原料成本】迎峰度夏进入尾声，煤炭市场需求转弱，成本端难以回暖。 【上游供应】8月份结束后，装置检修计划不多，加之前提停车企业恢复运行，甲醇产量有望回升。 【下游需求】下游需求尚未摆脱淡季影响因素，金九银十临近，需求仍存在向好预期，旺季效应有待验证。 【港口库存】进口货源流入增加，甲醇港口库存逐步累积，市场面临压力有望增加。 成本端支撑乏力，甲醇供应整体平稳，下游需求略显平淡，市场矛盾未进一步激化，随着库存累积，期价短期走势仍承压。淡季过渡到旺季后，甲醇期货有望企稳，重心考验2350-2400一带支撑或止跌回升，上方空间在2700关口附近。 期权策略推荐 行业相关股票 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026
