铝产业链2024年9月月报：铝：供应宽松持续需求尚待回暖

铝产业链2024年9月月报 铝：供应宽松持续需求尚待回暖 有色贵金属与新能源金属研究中心胡彬 投资咨询证号：Z0011019 2024年8月 www.founderfu.com CONTENT 目录 行情回顾 第一部分 第二部分产业链上游 第三部分产业链中游 第四部分产业链下游 第五部分产业链终端 CONTENT 目录 产业链上游 第一部分行情回顾第二部分 第三部分产业链中游 第四部分产业链下游 第五部分产业链终端 据最新的海关数据显示，2024年7月中国进口铝土矿1500.07万吨，环比增加12.49%。同比增加16.50%。分国别看，自几内亚进口1048.97万吨，环比增加10.36%，同比增加14.62%；自澳大利亚进口388.66万吨，环比增加26.93%，同比增加17.39%；自土耳其进口16.98万吨，自老挝进口16.42万吨，自马来西亚进口13.49万吨，自科特迪瓦进口5.45万吨，自黑山进口5.08万吨，自巴西进口5.00万吨。2024年1-6月累计进口铝矿砂及其精矿7735万吨，同比增长7.35%。 从百川的产量数据来看，2024年7月，我国铝矾土产量514.1万吨，同比下降12.92%；2024年1-7月，我国铝矾土累计产量3465.4万吨，同比下降 17.06%。由于环保因素以及矿产资源枯竭的扰动，我国铝土矿在近年出现很多停产停工现象，产量也随之呈现出下滑态势。8月又再度有停产消息传出 ，预计产量将会继续维持低位运行。 整体来看，由于我国国产铝土矿资源日益枯竭，越来越多的氧化铝厂依赖进口矿，加之随着我国企业在境外开矿日益增多，我国铝土矿资源的对外依存度会越来越强。所以铝土矿的进口量长期来看也是维持着上升趋势，短期会受到海运费高涨、当地气候、地缘政治等因素扰动。 最新数据显示，2024年7月中国出口氧化铝14.67万吨，2024年1-7月累计出口95.74万吨，同比增加37.4%；2024年7月进口7.07万吨 ，环比增87.40%，同比减少45.32%。2024年1-7月累计进口125.57万吨，同比增加41.30%；7月氧化铝净进口-7.6万吨，2024年1-7月累计净进口29.83万吨。 从我国氧化铝的进出口情况来看，今年氧化铝进出口均有所增长。出口增长也是地缘政治问题带来的变化，自从俄乌冲突之后，俄罗斯买家就在不断寻求我国氧化铝货源。从目前的形势发展以及持续的制裁情况来看，未来我国氧化铝出口还将有望继续增加。而进口量的增加也从侧面反应了今年一季度以来氧化铝供应偏紧的价格偏高的现状。 国家统计局数据显示，2024年7月中国氧化铝产量720.5万吨，同比增长3.9%；1-7月累计产量4852.8万吨，同比增长2.2%。 SMM数据显示，2024年7月（31天）中国冶金级氧化铝产量为717.3万吨，日均产量较6月增0.33万吨，达到了23.14万吨/天，月度总产量环比增4.84%，同比去年增长4.43%。截至7月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为10060万吨，实际运行产能为8446万吨，开工率为83.5%。2024年1-7月，国内的冶金级氧化铝总产量达到4746.6万吨，同比增长3.92%。 氧化铝氧化铝库存自2020年以来一直在走下坡路，到了2023年中达到了近几年的低点。进入2024年后，库存有了一定程度的回升，但是二季度开始又再度下降，并且近期创出新低。这也是今年氧化铝价格持续走强的一大原因。据百川的数据统计，截至2024年8月16日，氧化铝市场总库存7.5万吨，工厂总库存157.02万吨，两者合计164.52万吨，为近年新低。未来9月份，预计氧化铝库存还将维持低位运行。 CONTENT 目录 第一部分行情回顾 第二部分产业链上游 产业链中游 第三部分 第四部分产业链下游 第五部分产业链终端 产业链中游：我国原铝进口持续增长 据中国海关总署数据公布，2024年7月份国内原铝进口量约为12.99万吨，环比增加7.2%，同比增加11.4%。1-7月份国内原铝累计进 口总量约134.9万吨，同比增长124%。 这一方面是由于沪伦比值维持在较高水平运行，另一方面则是地缘政治变化所带来俄铝大量进入我国市场。未来，随着两国贸易往来的 不断增多，预计原铝进口量还将维持较高水平。 从同花顺的数据上看，电解铝的总产能基本处于稳定且有小幅抬升的状态。但是在产产能则变化较大，尤其是在2022年国内因为能源供应问题而造成的限产此起彼伏的状况下。进入2024年以来，西南地区水电供应较为充足，云南去年枯水期的限产产能也开始逐渐复产。在产产能曲线也呈现出持续增长的态势。展望下半年，还有40余万吨待复产产能和一百多万的新产能待投产，如果电力供应充足的情况下，预计电解铝产能将呈现稳定增长的态势。 国统局最新数据显示，2024年7月原铝（电解铝）产量为368万吨，同比增长6.0%。1-7月原铝产量为2519万吨，同比增长6.7%。 SMM最新数据显示，2024年7月份（31天）国内电解铝产量368.3万吨，同比增长3.22%。7月份云南省内电解铝厂均恢复至满产运行，加之内蒙古新增产能及四川省零星产能复产的产量贡献，国内电解铝产量维持同环比增长态势，但淡季背景下，棒厂等中间加工厂减产或检修影响，本月铝水比例再度下跌，本月铝水比例环比下降1.1个百分点，同比减少1.9个百分点至70.76%左右。根据SMM铝水比例数据测算 ，7月份国内电解铝铸锭量同比增加6.41%至107.69万吨附近。 从电解铝厂的即时利润变化情况来看，2022年是铝厂在亏损边缘不断徘徊甚至持续亏损的一年。进入2023年以后，这种状况有了很大改善，由于成本端下移，铝厂利润也有了较大提升。但是从2023年年底开始，铝厂利润水平因为成本的升高有所下滑，直到2月中旬开始由于成本下降，利润再次反弹，并且在4月中下旬达到峰值。之后，由于氧化铝以及煤炭价格的上涨利润再度下滑，截至2024年8月21日，自备电铝厂的完全成本约为16023元/吨，即时利润3926元/吨；上网电铝厂的完全成本约为19447元/吨，即时利润202元/吨。 2023年我国铝锭库存整体呈现波动幅度减小、震荡重心下移的特征。进入2024年一季度后，铝锭库存依然维持在近年低位，且传统的春节累库周期都较往年累库幅度偏小，库存高点相较于2022和2023年要低很多。目前已经进入8月，铝锭社会库存依然延续高位震荡，只在近期略有去库趋势。伦铝方面，在5月库存大幅激增之后，开始了持续的去库，未来库存走低还将持续一段时间。 CONTENT 目录 第一部分行情回顾 第二部分产业链上游 产业链下游 第三部分产业链中游第四部分 第五部分产业链终端 2023年以来，铝加工行业开工水平普遍较低。从板块来看，除了铝箔及铝板带开工能够达到了70%-90%区间，其他板块开工率基本都在40%-60%区间运行。其中值得一提的是铝线缆，铝线缆的开工水平在近几年中属于偏强的，这也跟今年我国电网投资建设加速有关 。另外，铝型材在上半年时也表现出了一定韧性，整体上虽然不如前两年，但相对抗跌。而表现最糟糕的是原生铝合金的开工水平，在汽车产业“换挡降速”的当下，铝合金行业开工率预计还将维持偏低水平。进入2024年以后，除线缆行业开工率依然保持强势以外，其他行业表现依然低迷。另外，原生合金近期开工率有所好转。 海关最新数据显示，2024年7月，中国出口未锻轧铝及铝材59万吨，同比增长19.8%；1-7月累计出口376万吨，同比增长14.1% 。虽然今年铝材出口形势较好，但是欧美各国货币政策收紧、经济衰退，终端需求疲软，对于我国出口形势较为不利。且长期来看 ，其针对我国的贸易壁垒越发明显，未来我国的铝材出口还将面临一定挑战。 CONTENT 目录 第一部分行情回顾 第二部分产业链上游 第三部分产业链中游 第四部分产业链下游 产业链终端 第五部分 2024年1-7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。 2024年7月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为92.22。 2024年1-7月份，新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%，其中住宅销售面积下降21.1%。新建商品房销售额 53330亿元，下降24.3%，其中住宅销售额下降25.9%。 2024年1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。其中，住宅施工面积491532万平方米，下降12.7% 。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。其中，住宅新开工面积31684万平方米，下降23.7%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。其中，住宅竣工面积21867万平方米，下降21.8%。 在房地产多项数据中，新屋开工、房屋施工、房屋销售面积、竣工面积跌幅有所扩大，尤其是竣工面积一项。由于铝材应用多在竣工前夕 ，因此竣工数据的走弱直接利空铝材需求。虽然今年以来我国房地产相关的政策导向开始变化，逐步放开各地限购。但是房屋投资、销售等数据还是在持续探底过程中。竣工面积更是受制于近两年的投资低迷以及地产企业的资金困境而跌幅加深。从目前的趋势来看，即便政策引导起效，房地产市场的逐步改善也需要时间，短期依然是底部震荡状态。 新能源汽车产量 据中国汽车工业协会最新数据显示，2024年7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2% 。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。 2024年1-7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。 7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.8%。 从最新的产销数据上来看，汽车产销数据同比呈现正增长。而增长的主要原因在于行业降价以及减免税费等消费刺激政策。另外，新能源汽车的快速发展也推高了整个汽车行业的增长水平，但环比增速略有回落。从长期角度来看，新能源汽车的高速发展期还在继续，但传统燃油汽车领域的发展则更多的依靠政策的扶持。 家用洗衣机 家用电冰箱 家用空调 国家统计局最新数据显示，2024年1-7月，中国空调产量17661.32万台，累计同比增长9.5%；家用洗衣机产量6142.93万台，累计同比增长7.9%；家用电冰箱产量5860.97万台，累计同比增长7.3%。 从三大家电走势中，我们可以看出。在经历了2019年的震荡周期后，家电行业也在2020年复工复产开始时开启了持续全年的流畅上行。房地产行业的繁荣拉动了家电消费，另外在疫情影响下人们生活方式的转变也起到较大的促进作用。只是进入2021年以后，随着疫情常态化以及房地产政策的收紧，家电行业也开始了长达一年半的下坡路，直到2022年四季度才有了见底的趋势。2023年则整体表现出前高后低的态势。进入2024年后，三大家电的开局表现都较为良好，伴随着“以旧换新”政策的利好，累计同比增幅基本都在10%及以上。下半年，随着政策利好的持续性以及家电行业周期性的反弹，预计产销量还将继续保持不错的增长态势。 根据国家电网规划情况，“十四五”期间，我国将规划建设特高压工程“24交14直”共38条特高压线路，总计投资额3800亿元，线路里程为3万余公里。2024年，结合全国各地多条重点特高压工程的建设进展，武汉至南昌、川渝等6条特高压交流工程有望在年内建成投运。根据国网信息，2024年1月、4月、6月、7月和9月，国网特高压公司将进行7批次集中采购招标，节奏大体与2023年相同。