2024年中报点评：固废运营稳定增长，能源业务持续向好

瀚蓝环境(600323) 研究报告总结

核心观点与投资要点

• 维持“增持”评级，上调2024-2026年净利润预测至16.59亿元、17.95亿元、19.20亿元，对应EPS分别为2.03元、2.20元、2.35元，目标价32.75元。
• 2024H1业绩增长符合预期，盈利能力和现金流显著改善。
• 固废运营稳定增长，生活垃圾焚烧业务盈利能力提升，能源业务保持正常盈利。
• 粤丰环保收购事项进展顺利，融资方案已基本落实。

关键数据

• 2024H1实现收入58.24亿元，同比下滑2%；净利润8.87亿元，同比增长29%。
• 固废业务收入30.51亿元，净利润5.81亿元，同比增长13%。
• 能源业务收入18.52亿元，净利润1.17亿元，主要得益于天然气业务进销价差改善。
• 经营活动现金流量净额9.41亿元，同比增长250%。
• 综合毛利率31.18%，净利润率15.20%。

研究结论

• 公司固废运营业务稳定增长，盈利能力维持高位，能源业务逐步改善。
• 现金流大幅改善，公司经营回款能力增强。
• 粤丰环保收购进展顺利，将为公司带来新的增长动力。
• 风险提示包括天然气价格波动、行业补贴政策变化、收购进度不及预期等。

财务预测

• 预计2024-2026年营业收入分别为12.69亿元、12.937亿元、13.268亿元。
• 预计2024-2026年净利润分别为16.59亿元、17.95亿元、19.20亿元。
• 预计2024-2026年EPS分别为2.03元、2.20元、2.35元。
• 预计2024-2026年ROE分别为12.5%、12.4%、12.2%。