2024年半年报点评：收入大幅增长，费用管控良好

+ 2024年8月26日 公司报告 浪潮信息 推荐/维持 浪潮信息（000977.SZ）2024年半年报点评：收入大幅增长，费用管控良好 事件：公司发布2024年中报：上半年公司实现营收420.64亿元（yoy+68.7%），归母净利润5.97亿元（yoy+90.6%）。 点评： 上半年收入大幅增长，在售订单丰厚。2024年上半年，公司实现营业收入 420.64亿元，同比增长68.7%。其中国内收入298.00亿元，同比增长46.9%，海外收入122.64亿元，同比增长171.5%。上半年公司收入同比大幅增长主要由于客户服务器需求增加。根据公司半年报披露，截止6月底，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为139.57亿元，其中137.43亿元预计将于2024年度确认收入。公司在售订单丰厚，下半年有望保持较快增长趋势。 上半年毛利率有所下降，费用管控良好。2024年上半年，公司营业成本388.07亿元，毛利率7.74%，同比下降3.6个百分点，上半年毛利率下降主要由于国内AI服务器毛利率较低。销售费用6.94亿元，销售费率1.7%，同比下降1.1 个百分点；管理费用3.09亿元，管理费率0.7%，同比下降0.9个百分点；研 发费用13.69亿元，研发费率3.3%，同比下降2.5个百分点；归母净利润5.97亿元，净利润率1.4%，同比提升0.2百分点。公司利润率有所提升主要由于收入大幅增长以及费用管控良好。 公司盈利预测及投资评级：公司将受益于本轮全球AI产业大趋势，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为826.67亿元、966.19亿元、1092.09亿元， 归母净利润分别为23.23亿元、28.16亿元、33.93亿元，对应PE分别为20、17、14倍，维持“推荐”评级。 风险提示：AI服务器销量不及预期，对核心器件商依赖较高，国内实体经济下行等。 财务指标预测 指标2022A2023A2024E2025E2026E 营业收入（百万元）69,525.4665,866.5982,667.0196,619.00109,209.22 增长率（%）3.70%-5.26%25.51%16.88%13.03% 归母净利润（百万元）2,080.351,782.782,322.672,816.093,392.60 增长率（%）3.88%-14.30%30.28%21.24%20.47% 每股收益（元）1.391.181.581.912.30 PE2327201714 PB2.72.62.42.22.0 公司简介： 浪潮信息是全球领先的IT基础架构产品、方案及服务提供商，业务覆盖计算、存储、网络三大关键领域，提供云计算、大数据、人工智能、边缘计算等在内的全方位数字化解决方案。 资料来源：公司公告 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 无 交易数据 52周股价区间（元）44.35-27.48 总市值（亿元）466.37 流通市值（亿元）465.77 总股本/流通A股（万股）147,214/147,214 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率7.84 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 浪潮信息 沪深300 25.2% 13.0% 0.9% -11.3% -23.4% -35.6% 8/2811/262/245/248/22 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518080001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P2东兴证券深度报告 浪潮信息（000977.SZ）2024年半年报点评：收入大幅增长，费用管控良好 长期借款 4222 8126 8126 8126 8126 主要财务比率 应付债券 0 0 0 0 0 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 37580 44419 49579 58854 67630 营业收入 69525 65867 82667 96619 109209 货币资金 9010 12013 16533 19324 21842 营业成本 61753 59254 73905 86530 97964 应收账款 11041 9111 11324 13235 14960 营业税金及附加 105 154 141 164 186 其他应收款 78 65 82 96 108 营业费用 1509 1455 1653 1932 2184 预付款项 120 841 2319 4050 6009 管理费用 708 765 827 966 1092 存货 15025 19115 16198 18965 21472 财务费用 84 -203 -192 -224 -181 其他流动资产 1624 2615 2615 2615 2615 研发费用 3230 3071 3555 3961 4150 非流动资产合计 3434 3701 3395 3141 2909 资产减值损失 392.99 449.77 700.00 700.00 700.00 长期股权投资 360 412 400 400 400 公允价值变动收益 8.39 -9.40 100.00 100.00 100.00 固定资产 1215 2045 1858 1670 1481 投资净收益 74.70 126.33 72.50 65.00 147.00 无形资产 381 337 256 195 149 加：其他收益 330.94 717.44 200.00 200.00 200.00 其他非流动资产 42 13 13 13 13 营业利润 2156 1826 2452 2954 3561 资产总计 41013 48120 52974 61995 70538 营业外收入 6.72 4.89 10.00 10.00 10.00 流动负债合计 18644 21263 25069 32400 38908 营业外支出 2.89 3.63 16.90 0.00 0.00 短期借款 4954 2052 2833 7224 11069 利润总额 2160 1827 2445 2964 3571 应付账款 9301 9148 12149 14224 16104 所得税 104 31 122 148 179 预收款项 0 0 0 0 0 净利润 2056 1796 2323 2816 3393 一年内到期的非流动负债 107 1664 1664 1664 1664 少数股东损益 -25 13 0 0 0 非流动负债合计 4751 8572 8227 8227 8227 归属母公司净利润 2080 1783 2323 2816 3393 负债合计 23395 29835 33296 40627 47135 成长能力 少数股东权益 354 338 338 338 338 营业收入增长 3.70% -5.26% 25.51% 16.88% 13.03% 实收资本（或股本） 1464 1472 1472 1472 1472 营业利润增长 0.13% -15.33% 34.30% 20.49% 20.54% 资本公积 6705 6822 6822 6822 6822 归属于母公司净利润增长 3.88% -14.30% 30.28% 21.24% 20.47% 未分配利润 7289 8818 10188 11850 13852 获利能力 归属母公司股东权益合计 17264 17947 19340 21030 23065 毛利率(%) 11.18% 10.04% 10.60% 10.44% 10.30% 负债和所有者权益 41013 48120 52974 61995 70538 净利率(%) 2.96% 2.73% 2.81% 2.91% 3.11% 经营活动现金流 1800 520 5369 -132 334 偿债能力 净利润 2056 1796 2323 2816 3393 资产负债率(%) 57.04% 62.00% 62.85% 65.53% 66.82% 折旧摊销 388.17 398.42 324.48 285.91 264.59 流动比率 2.02 2.09 1.98 1.82 1.74 财务费用 84 -203 -192 -224 -181 速动比率 1.21 1.19 1.33 1.23 1.19 应收帐款减少 928 1931 -2214 -1911 -1725营运能力 预收帐款增加 0 0 0 0 0 总资产周转率 1.59 1.48 1.64 1.68 1.65 投资活动现金流 1800 -585 -564 -567 -485 应收账款周转率 6 7 8 8 8 公允价值变动收益 8 -9 100 100 100 应付账款周转率 5.14 7.14 7.76 7.33 7.20 长期投资减少 0 0 12 0 0每股指标（元） 投资收益 75 126 73 65 147 每股收益(最新摊薄) 1.39 1.18 1.58 1.91 2.30 筹资活动现金流 529 2940 -284 3489 2669 每股净现金流(最新摊薄) 1.10 1.95 3.07 1.90 1.71 应付债券增加 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 11.80 12.19 13.14 14.29 15.67 长期借款增加 2711 3905 0 0 0 估值比率 普通股增加 10 8 0 0 0 P/E 22.75 26.84 20.08 16.56 13.75 资本公积增加 156 118 0 0 0 P/B 2.69 2.60 2.41 2.22 2.02 现金净增加额 4129 2875 4521 2790 2518 EV/EBITDA 17.96 23.44 16.79 14.78 12.55 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 5.07% 3.70% 4.38% 4.54% 4.81% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 12.05% 9.93% 12.01% 13.39% 14.71% 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券深度报告 浪潮信息（000977.SZ）2024年半年报点评：收入大幅增长，费用管控良好 分析师简介 石伟晶 首席分析师，覆盖传媒、互联网、云计算、通信等行业。上海交通大学工学硕士。8年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P4东兴证券深度报告 浪潮信息（000977.SZ）2024年半年报点评：收入大幅增长，费用管控良好 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公