核心观点与关键数据
电子板块观点
- 功率半导体下游需求回暖，部分重点公司已走出底部拐点，上半年业绩复苏，AI与消费电子类产品持续回暖。
- 二季度全球晶圆代工行业收入同比增长约9%，环比增长23%，中国晶圆代工市场恢复动能更强。
- 电子行业供需处底部平衡回暖阶段，估值处于历史低位，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底四大投资主线。
功率半导体下游需求
- 下游AI与消费类有所回暖，光伏等逐步见底，上半年业绩复苏，整体板块有望迎来估值修复。
- IDM龙头士兰微上半年营收同比增长17.83%，创历史同期新高，IPM模块营收同比增长约50%，IGBT和SiC营收同比增长30%以上，发光二极管营收同比增加约33%。
- 中低压MOS龙头新洁能营收同比增长15.16%，归母净利润同比增长47.45%，部分产品供不应求，下半年将受益于新能源汽车与AI算力。
- 二极管全球龙头扬杰科技上半年营收同比增长9.16%，归母净利润同比增长3.43%，加速布局车载SiC模块，受益于汽车电子、消费电子、工控需求改善。
- 晶闸管龙头捷捷微电上半年营收同比增长40.12%，归母净利润同比增长122.76%，在手订单饱满，重点拓展汽车电子、电源类及工业类三大下游应用领域。
晶圆代工行业
- 受AI需求驱动，二季度全球晶圆代工行业收入同比增长约9%，环比增长23%，CoWoS供应持续紧张，未来产能扩张将集中于CoWoS-L。
- 中国晶圆代工市场恢复动能更强，中芯国际和华虹发布强劲季度业绩和积极展望，整体产能利用率已回升至80%以上。
- 华虹无锡二期12英寸生产线首批工艺设备顺利搬入，总投资67亿美元，将建设一条工艺等级65/55-40nm、月产能8.3万片的12英寸特色工艺生产线。
行情回顾
- 本周沪深300指数下降0.55%，申万电子指数下降2.86%，行业整体跑输沪深300指数2.31个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第17位，PE(TTM)42.16倍。
- 申万电子二级子板块涨跌：半导体(-4.51%)、电子元器件(-2.38%)、光学光电子(-2.00%)、消费电子(-0.50%)、电子化学品(-4.90%)、其他电子(+3.16%)。
投资建议
- 行业需求缓慢回暖，价格逐步恢复到正常水平；海外压力下国产化力度不断加大，行业估值历史分位较低，逢低可缓慢布局。
- 建议关注：（1）AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份；（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信；（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材；（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块，关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。
风险提示
- 下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）市场竞争加剧风险。
