宏观周报：预防式降息下美指弱势格局较难一直维持

2024-08-26 戴朝盛信达期货 Z.zy

国内现券市场流动性不足，税期和政府债供给压力导致资金利率高位，央行卖债影响下利率回升，但机构预期债市利率下行，卖方供给减少，现券市场活跃度下降，部分债券成交量接近腰斩。监管连续喊话，下周可关注效果。国债期货长短端均上涨，预计未来仍有上升空间。
美联储预防式降息预计于9月开始，杰克逊霍尔会议显示鲍威尔态度转向就业市场，降息箭在弦上，但基于经济表现，预计仍属预防式降息，即面对不利因素提前准备，持续时间短，降息幅度小。鲍威尔认为失业率上升主要反映劳动力供给增加，而非衰退迹象。
预防式降息下美元指数走势分析：历史五次预防式降息中，美指走势无明确规律，有时大幅下行，有时先下后上，有时震荡上升，有时先上后下。当前美元货币篮子中只有日元处于升息周期，其余央行降息进程可能快于美联储，因此本轮降息周期下，美元指数不太可能一直维持弱势。
潜在风险：若美元指数在情绪影响下继续走降息交易，人民币可能迎来一波较为猛烈的升值潮。
风险提示：国内经济超预期走强，美国经济超预期走弱。