PVC周报：内需偏弱 出口好转

2024年08月24日 供需双弱上游难减产01 出口好转，内需改善不明显02 后市展望03 资料来源：WIND，招商期货，隆众 7月产量185.72万吨，环比上月减少3.68%，同比同期减少2.73%，2024年1-7月累计产量在1352.52万吨，同比增加4.15%。 7月现实产量和平衡表预估基本一致。 PVC上游累库0.6万吨社会库存下降1.6万吨 资料来源：WIND，招商期货 8月23日国内PVC社会库存（21家样本）55.30万吨，环比减少2.85%，同比增加19.59%；社会库存减少1.6万吨，上游库存累积0.6万吨，整体库存下降。 检修结束上游开工率回升到76% 资料来源：WIND，招商期货 8月23日，PVC生产企业产能利用率76.77%环比增加2.02%，同比增加5.07%；其中电石法74.90%环比增加0.94%，同比增加2.50%，乙烯法82.14%环比增加5.15%，同比增加12.56%。 上游亏损时间较长，但没有减产。 煤炭、原盐价格稳定 PVC亏损压缩电石厂开工率，电石亏损价格下行 本周电石乌海主流出厂贸易价格报2350元/吨，创新低，PVC厂采购价格同步下调。电石厂亏损450/吨，生产企业情绪低迷。 电石开工率下降到62% 上游利润：电石法微利、乙烯法亏损 资料来源：WIND，招商期货 电石下跌，电石法PVC微利200/吨，乙烯法利润-191/吨。 供需双弱上游难减产01 出口好转，内需改善不明显02 后市展望03 改善点在出口海运费下降出口窗口打开 2024年7月PVC出口量15.53万吨，出口均价751美元/吨，1-7月出口累计146.01万吨；单月出口环比减少28.25%，同比去年同月下降16.68%，累计同比增加14.80%。 出口印度海运费大幅度下降，出口签单好转 资料来源：WIND，招商期货 出口印度海运费大幅度下降本周PVC生产企业样本出口签单量环比增7%在5.25万吨，出口继续好转。 印度BIS认证延长一年，中国企业仍可出口。 内需房地产改善不明显PVC需求弱 资料来源：WIND，招商期货 水泥开机率偏低 资料来源：WIND，招商期货 PVC基差走弱主力合约换仓到01合约 资料来源：WIND，招商期货 01合约基差走强 资料来源：WIND，招商期货 PVC仓单还在高位 资料来源：WIND，招商期货 PVC跨期价差依然较弱 资料来源：WIND，招商期货 PVC周度需求44万吨同比增9% 资料来源：WIND，招商期货 供需双弱上游难减产01 出口好转，内需改善不明显02 后市展望03 PVC后市展望：底部边际改善 ✓供应端：长期供应展望PVC下半年供应增速将从10+%增速下降到5%+。上游亏损时间较长，通过压缩成本（电石降价），亏损幅度并不大。上游不会减产。 原材料：煤炭稳定，电石开工率和价格同步下行，电石亏损幅度较大。 ✓库存：社会库存60万吨下降到55万吨，上游库存31.8万吨万吨增加到32.4万吨。贸易商库存较高，仓单很多，下游库存很低。 ✓下游需求：房地产需求偏弱，PVC管材厂开工率50-55%大幅度不及往年。PVC膜厂、软制品厂、电线电缆厂开工率75-80%左右，尚可。出口好转，印度BIS延期，利好出口，预计后市出口继续增加。 ➢后市展望：短期供应端检修结束开工率回升，利润差上游也很难大规模检修。需求端，房地产相关产业偏差，电缆、膜需求尚可。出口有望增加。库存缓慢去化。预计后市延续下跌趋势，动能放缓，供需边际改善。 ➢风险提示：房地产超预期复苏 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼