PVC周报：内需偏弱 出口好转

期货研究报告|商品研究 内需偏弱出口好转 ——PVC周报 （2024年8月19日-2024年8月24日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年08月24日 目录 contents 01供需双弱上游难减产 02出口好转，内需改善不明显 03后市展望 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2024PVC供应增速下降 中国PVC产能万吨产量产能增速 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 期货研究报告|商品研究 全球PVC产能万吨产量全球开工率 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 0-5% 2000200820102012201420162018202020222024E 3000 200720092011201320152017201920212023 50.00% 资料来源：WIND，招商期货，隆众 2023季度产量 563 543 575 600 2024年PVC新产能增量 企业名称 新增产能 投产时间 一季度 二季度 三季度 四季度 宁波镇洋 30 2024年初 5.3 7.5 7.5 7.5 陕西金泰 60 无催化剂(汞金触媒立项)，待定 7.5 7.5 2023年投产产能增量 90.0 41.0 0.0 0.0 检修损失变动 -11.3 -10.0 0.0 0.0 产量增减 90 84.0 38.5 15.0 15.0 有计划的280万吨根据经验可能只有 增速 14.9% 7.1% 2.6% 2.5% 新产能若60%达产 14.5% 6.5% 1.6% 1.5% PVC供应上半年高，下半年增速回落到2% 210 200 190 180 170 160 150 140 期货研究报告|商品研究 产量增速PVC：产量：中国（月） 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 130 2018-12-012019-12-012020-12-012021-12-012022-12-012023-12-01 -10.0% 7月产量185.72万吨，环比上月减少3.68%，同比同期减少2.73%，2024年1-7月累计产量在1352.52万吨，同比增加4.15%。 7月现实产量和平衡表预估基本一致。 资料来源：WIND，招商期货，隆众 PVC上游累库0.6万吨社会库存下降1.6万吨 PVC社会库存 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 7080 6070 5060 50 40 40 3030 2020 1010 00 PVC上游库存 期货研究报告|商品研究 13579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：WIND，招商期货 8月23日国内PVC社会库存（21家样本）55.30万吨，环比减少2.85%，同比增加19.59%；社会库存减少1.6万吨，上游库存累积0.6万吨，整体库存下降。 检修结束上游开工率回升到76% PVC上游开工率 PVC上游开工变化 期货研究报告|商品研究 2018 2019 2020 2021 2023 2023 2024 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 1358101214161921232527293133353639424446485152 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% 2018201920202021202220232024 1358101214161921232527293133353639424446485152 资料来源：WIND，招商期货 8月23日，PVC生产企业产能利用率76.77%环比增加2.02%，同比增加5.07%；其中电石法74.90%环比增加0.94%，同比增加2.50%，乙烯法82.14%环比增加5.15%，同比增加12.56%。 上游亏损时间较长，但没有减产。 2200 煤炭、原盐价格稳定 动力煤：Q＞5200：绝对价格：鄂尔多斯（周）动力煤：Q＞5500：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q＞4800：印尼产：绝对价格：广州港（周）动力煤：Q＞5500：绝对价格：秦皇岛港（周） 600 500 海盐：市场价：山东（日） 原盐：市场主流价：西北地区（日） 原盐价格 期货研究报告|商品研究 1700 400 1200 300 200 700 100 200 2018-01-062020-01-062022-01-062024-01-06 0 2012-04-202015-04-202018-04-202021-04-202024-04- 资料来源：WIND，招商期货 PVC亏损压缩电石厂开工率，电石亏损价格下行 期货研究报告|商品研究 碳化钙：产能利用率：中国（周）百分比 PVC：电石法：厂内库存：中国（周）万吨 90 80 70 60 50 40 706000 605500 5000 50 4500 40 4000 30 3500 20 3000 102500 02000 电石利润山东电石西北电石 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2018-01-052020-01-052022-01-052024-01-05 2010-04-272013-04-272016-04-272019-04-272022-04-27 资料来源：WIND，招商期货 本周电石乌海主流出厂贸易价格报2350元/吨，创新低，PVC厂采购价格同步下调。电石厂亏损450/吨，生产企业情绪低迷。 电石开工率下降到62% 上游利润：电石法微利、乙烯法亏损 期货研究报告|商品研究 1500 PVC：电石法：生产毛利：中国（周）PVC：乙烯法：生产毛利：中国（周）PVC糊树脂：生产毛利：淄博（周） 1000 500 0 2012-05-042014-05-042016-05-042018-05-042020-05-042022-05-042024-05-04 -500 -1000 资料来源：WIND，招商期货 电石下跌，电石法PVC微利200/吨，乙烯法利润-191/吨。 目录 contents 01供需双弱上游难减产 02出口好转，内需改善不明显 03后市展望 改善点在出口海运费下降出口窗口打开 PVC出口金额增速 PVC出口金额 270.0%220.0%170.0%120.0%70.0% 20.0% -30.0% 出口利润PVCFOB天津PVC东南亚CIF 期货研究报告|商品研究 2500 2000 1500 1000 500 1500 1000 500 0 -500 -1000 400000000 350000000 300000000 250000000 200000000 150000000 100000000 50000000 0-15000-80.0% 2018-05-022020-05-022022-05-022024-05-022014-06-012017-01-012019-08-012022-03-01 资料来源：WIND，招商期货 2024年7月PVC出口量15.53万吨，出口均价751美元/吨，1-7月出口累计146.01万吨；单月出口环比减少 28.25%，同比去年同月下降16.68%，累计同比增加14.80%。 出口印度海运费大幅度下降，出口签单好转 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货研究报告|商品研究 印巴宁波出口集装箱运价指数:欧洲点 2012-03-092015-03-092018-03-092021-03-092024-03-09 资料来源：WIND，招商期货 出口印度海运费大幅度下降 本周PVC生产企业样本出口签单量环比增7%在5.25万吨，出口继续好转。印度BIS认证延长一年，中国企业仍可出口。 内需房地产改善不明显PVC需求弱 房地产销售新开工 PVC下游开工率 期货研究报告|商品研究 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月80 70 60 50 40 30 PVC下游：型材开工率PVC下游：管材开工率 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 20 10 0 2019-04-192021-04-192023-04-19 资料来源：WIND，招商期货 水泥开机率偏低 水泥熟料产能利用率 2021202220232024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 期货研究报告|商品研究 120.00 南方开机率北方开机率 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2021-01-012021-04-012021-07-012021-10-01 0.00 2020-04-032021-04-032022-04-032023-04-032024-04-03 资料来源：WIND，招商期货 各类工程建材价格延续回落 期货研究报告|商品研究 资料来源：WIND，招商期货 PVC基差走弱主力合约换仓到01合约 期货研究报告|商品研究 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 现货价期货价 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 V09合约持仓 2022-10-092023-03-092023-08-092024-01-092024-06-09 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2017-10-092018-01-092018-04-092018-07-09 资料来源：WIND，招商期货 01合约基差走强 期货研究报告|商品研究 1900 1400 900 PVC09基差 201920202021202220232024 600 400 200 0 PVC01基差 201920202021202220232024 400 -10010-0412-0402-0404-0406-0408-04 1900-01-011900-02-121900-03-251900-05-061900-06-171900-07-29 -200 -400 -600 -600 -800 资料来源：WIND，招商期货 PVC仓单还在高位 120000 仓单量 仓单量 期货研究报告|商品研究 100000 80000 60000 40000 20000 0 2009-03-242011-03-242013-03-242015-03-242017-03-242019-03-242021-03-242023-03-24 资料来源：WIND，招商期货 PVC跨期价差依然较弱 期货研究报告|商品研究 600 201920202021202220232024550 450 500 350 400 250 300 150 200 50 700 PVC09-01跨期 650 PVC01-05跨期 100 -159000-01-01