铁矿石周报：供需双弱，关注海外宏观扰动

供需双弱， 关注海外宏观扰动 铁矿石周报2024/08/24 万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 从业资格号：F03133967 石头（首席分析师）从业资格号：F03106597 交易咨询号：Z0018273 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03库存 04供给端 05需求端 06基差 0 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 供应：本期全球铁矿石发运总量3166.1万吨，环比增加201.4万吨；澳洲发运量1777.9万吨，环比增加138.9万吨，其中澳洲发往中国的量1534.1万吨，环比增加120.3万吨。巴西发运量803.7万吨，环比减少0.7万吨。中国47港口到港量2522.5万吨，环比增加93.1万吨。45港口到港量2347.8万吨，环比减少6.9万吨。 需求：日均铁水产量224.46万吨，环比-4.31万吨。高炉开工率77.47%，环比-1.37个百分点；钢厂盈利率1.3%，环比-3.46个百分点。钢厂盈利率再创新低。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15032.52万吨，周环比变化-2.58万吨。日均疏港量302.63万吨，周环比变化-19.19万吨。 小结：本周铁矿石价格阶段性触底反弹，周四有所回调。供给方面，最新一期铁矿石发运量环比回升，受前期发运影响45港到港量环比下降，预计短期到港量处于偏低水平。需求方面，本周铁水产量超预期下滑，铁矿石需求持续下降，主要系钢厂盈利率降至近十年最低水平，高炉检修数大于复产数，且部分高炉未按前期计划复产所致，亦表明当前终端需求情况并不乐观。根据钢厂检修情况推算，预计下周铁水产量仍将下行，当前铁矿石处于供需双弱阶段。终端方面，本周螺纹钢表需回升不及预期，热卷继续累库，旺季预期能否兑现仍待验证。从盘面表现来看，周四周五铁矿石盘面缩量下跌，黑色系商品持仓下降，短期资金博弈缓和。往后看，矿价接近90美金非主流矿山供给预期收缩，短期终端消费疲软压制上行空间，后续需关注终端需求回暖情况以及海外矿山发运情况。此外，周五美联储9月降息概率提升，国内预期政策空间打开，关注海外宏观变化对黑色系商品情绪的影响。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂盈利率 铁水产量 45港库存 数据 31.30元/吨 -10.93元/湿吨 澳洲发运量1777.9万吨，巴西发运量803.7万吨 PB-超特粉价差115元/吨;卡粉-PB粉价差142元/吨。 1.3% 224.46万吨 15032.52万吨 多空评分 0 -1 0 0 -1 -1 0 简评 基差震荡 进口亏损扩大 发运环比增加 价差低位 盈利率创新低 铁水延续下降 库存高位盘整 小结 本周铁矿石价格阶段性触底反弹，周四有所回调。供给方面，最新一期铁矿石发运量环比回升，受前期发运影响45港到港量环比下降，预计短期到港量处于偏低水平。需求方面，本周铁水产量超预期下滑，铁矿石需求持续下降，主要系钢厂盈利率降至近十年最低水平，高炉检修数大于复产数，且部分高炉未按前期计划复产所致，亦表明当前终端需求情况并不乐观。根据钢厂检修情况推算，预计下周铁水产量仍将下行，当前铁矿石处于供需双弱阶段。终端方面，本周螺纹钢表需回升不及预期，热卷继续累库，旺季预期能否兑现仍待验证。从盘面表现来看，周四周五铁矿石盘面缩量下跌，黑色系商品持仓下降，短期资金博弈缓和。往后看，矿价接近90美金非主流矿山供给预期收缩，短期终端消费疲软压制上行空间，后续需关注终端需求回暖情况以及海外矿山发运情况。此外，周五美联储9月降息概率提升，国内预期政策空间打开，关注海外宏观变化对黑色系商品情绪的影响。 铁矿石供需平衡表 日期 国内精粉产量 铁矿石进口 澳矿进口 巴西矿进口 非澳巴矿进口 生铁产量 供需差 2024-01 2178.1 11191.04 6416.68 2540.38 2233.97 7271.26 1263.82 2024-02 2041.5 9749.70 5239.99 2434.75 2074.95 6802.15 490.14 2024-03 2345.7 10071.76 5716.20 1988.34 2367.23 7265.70 359.97 2024-04 2346.4 10181.85 6318.78 1998.77 1864.30 7163.00 633.59 2024-05 2376.9 10203.30 6609.04 1781.09 1813.17 7612.90 108.75 2024-06 2247.9 9761.28 6199.31 1741.00 1820.97 7448.55 43.87 2024-07 2048.6 10281.29 6511.94 2037.77 1731.58 7139.87 133.04 2024-08 2200.00 10326.90 6198.03 2328.17 1800.70 7300.00 (31.48) 2024-09 2423.34 10223.55 6002.19 2470.90 1750.46 7200.00 362.39 2024-10 2313.79 9827.88 6012.38 2254.13 1561.38 7222.00 (154.70) 2024-11 2385.71 10553.57 6240.22 2557.13 1756.23 7150.00 713.88 2024-12 2293.76 9533.85 5742.23 2223.76 1567.86 6920.00 39.13 02 期现市场 图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 卡粉-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差115元/吨，周环比变化-1.0元/吨。卡粉-PB粉价差142元/吨，周环比变化-3.0元/吨。 图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 卡粉-金布巴粉 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 (卡粉+超特粉）/2-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差220元/吨，周环比变化-6.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差13.5元/吨，周环比变化-1.0元/吨。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 球团：入炉比：64家钢厂（周）块矿：入炉比：64家钢厂（周） 烧结矿：入炉比：64家钢厂（周） 1885 1783 1681 1579 1477 1375 1273 1171 1069 967 865 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 唐山废钢价格张家港废钢价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.56%，较上周变化+0.08个百分点。块矿入炉配比10.94%，较上周变化0个百分点。烧结矿入炉配比74.5%，较上周变化-0.08个百分点。 唐山废钢价格2195元/吨，周环比变化0元/吨。张家港废钢价格2140元/吨，周环比变化0元/吨。 图7：钢厂盈利率（%）图8：PB粉进口利润（元/湿吨） 120 钢厂盈利率 201920202021202220232024 PB粉进口利润 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 50 0 -50 -100 100 80 60 40 20 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月7日 10月22日 11月6日 11月21日 12月6日 12月21日 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率1.3%，较上周变化-3.46个百分点；测算PB粉进口利润-10.93元/湿吨。钢厂盈利率降至近十年最低位置。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 6000 5000 4000 BDI指数：数值（日） 海岬型：运费价格：黑德兰港→青岛港（日） 海岬型：运费价格：TUBARAO→青岛港（日） 60 50 40 30 3000 20 2000 10 1000 0 0 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运指数近期上升。 03 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口矿库存：45港 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 球团 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15032.52万吨，周环比变化-2.58万吨。球团550.91万吨，周环比变化-3.51万吨。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 铁精粉 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 块矿 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1255.87万吨，较上周变化-61.49万吨。港口库存：块矿1786.8万吨，较上周变化-0.86万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 澳洲矿库存 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1800 巴西矿库存 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6586.15万吨，较上周变化-155.81万吨。巴西矿