周度评估及策略推荐
- 重大宏观事件：1）两部门计划到2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上；2）超过80个城市支持国有平台企业收购商品住房用于保障性住房等，其中36个城市已发布征集房源公告；3）央行行长潘功胜表示金融体系总体稳健，重点领域风险有序化解；4）美国总统国家安全事务助理沙利文将访华进行新一轮中美战略沟通；5）美方以涉俄为由将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，中方表示坚决反对；6）美国2023年4月至2024年3月非农就业人口初步下修81.8万，显示实际就业增长可能不及预期；7）美联储主席鲍威尔宣布FOMC降息的“时间已经到来”，市场预计今年将降息3次共计100bp。
- 经济与企业盈利：7月PMI维持在荣枯线下方，房地产高频销售数据偏弱，内需相关的社零、固投与地产销售数据偏弱，出口和工业增加值较好；上市公司二季报披露中，整体表现偏弱，行业间分化较大。
- 利率与信用环境：10年期国债利率继续下行，信用债利率反弹，信用利差上行；中国7月M1增速偏低；DR007利率波动不大，流动性中性水平。
- 资金面：外资净买入数据本周起暂停披露，偏股型基金发行量小幅增加但仍偏低，ETF基金净申购量上升，融资余额大幅下降，重要股东小幅净增持，IPO数量不变。
- 小结：资金面维持偏弱格局，宏观流动性变动不大，三中全会胜利召开，公报表述与今年以来的政策基调较为一致。7月政治局会议释放了众多积极信号，“设备更新”和“以旧换新”政策出台相关文件落到实处，接下来观察政策能否切实提振市场需求。随着利率持续下降，股债收益比不断走高，淤积在金融系统的资金有望流入高收益资产，经济有望在众多政策的助力下逐步复苏。此外，随着美国降息周期开启，国内政策空间加大。建议逢低做多与经济高度相关的IH或者IF股指期货，亦可择机做多与“新质生产力”相关性较高的IC或者IM期货。
基本面评估
- 经济与企业盈利：2024年第二季度GDP增速4.70%，较一季度下降；7月官方制造业PMI为49.4，位于荣枯线下方；7月消费增速2.7%，较6月回升；7月出口增速7%，较6月回升；7月投资增速3.6%，较6月下行，其中制造业投资、基建投资、房地产投资增速均下行。
- 企业盈利：2024年一季度营业收入增速处于偏低水平，较四季度继续下降；一季度经营净现金流同比减少，较四季度转弱。
利率与信用环境
- 十年期国债利率：下降，报2.1557%。
- 三年期AA-级别企业债利率：反弹，报2.9530%，信用利差+8BP，企业债券融资金额明显增长。
- 流动性与投放量：中国7月M1增速偏低。
- 中美利率：中国10年债利率本周-4BP，美国10年债利率本周-8BP，中美利差本周+4BP，报-165BP。
- 利率与汇率：无具体数据。
- 信用环境：无具体数据。
资金面
- 资金面（流入）：本周起外资净买入数据暂停公布，外资情绪边际转弱；本周偏股型基金发行36亿份，边际增加但金额仍偏低；本周主要ETF份额增加213亿份，增量边际增加，盘中多个指数ETF均有间歇性放量的情况。
- 资金面（流出）：本周重要股东净增持1亿，金额不大；本周IPO批文数量1个，边际不变。
估值
- 市盈率（TTM）：上证50为10.37，沪深300为11.51，中证500为19.25，中证1000为28.81。
- 市净率（LF）：上证50为1.14，沪深300为1.25，中证500为1.43，中证1000为1.57。
