【每周经济观察】出口量价高频数据有所回落

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年08月25日 【每周经济观察】 出口量价高频数据有所回落 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】海外周报第57期：欧美日商品消费景气度如何？——收入与储蓄视角的观察》 2024-08-19 《【华创宏观】乘用车零售增速转正——每周经济观察第31期》 2024-08-18 《【华创宏观】WEI指数连续两周下滑——每周经济观察第30期》 2024-08-12 《【华创宏观】日本名义工资增速创1997年以来 最高水平——海外周报第56期》 2024-08-12 《【华创宏观】出口高频边际走弱——每周经济观察第29期》 2024-08-05 报告摘要 景气向上 1、华创宏观WEI指数小幅上行。截至8月18日，指数为2.66%，较8月11日上行0.12%。过去一周回升的分项包括失业（百度搜索指数）、乘用车批零、找工作（百度搜索指数）、电影票房、沥青开工率，回落的分项包括商品房成 交面积、煤炭港口吞吐量、钢厂线材产量、BDI、失业金领取条件（百度搜索指数）、半钢胎开工率、PTA产业链负荷率。 2、商品消费：乘用车零售维持正增长。8月前18日，乘用车零售销量同比为 +7.6%。7月，乘用车市场零售同比为-2.8%。 3、物价：农产品价格续涨。猪肉平均批发价收于27.75元/千克，上涨1.4%。蔬菜批价上涨1.5%，水果批价下跌0.4%，鸡蛋批价上涨2.6%。 景气向下 1、出口：上周监测港口集装箱吞吐量回落；多数航线运价下跌。运量方面， 8月18日当周（第33周），我国监测港口集装箱吞吐量环比上周-1.9%，四周累计吞吐量同比+9.5%，7月底为+9.4%。运价方面，8月23日，上海出口集装箱综合运价指数较上期-5.6%，前值0.8%，欧洲、北美等航线运价均下滑。 2、物价：焦煤价格大幅下跌。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价、京唐港山西主焦煤库提价、钢之家焦炭价格指数分别下跌0.2%、8.7%、5.3%。 财政：8月新增专项债发行超7000亿，创年内新高。8月已知新增专项债发行7217亿，今年新增专项债已知累计发行2.9万亿，年内仍剩1万亿待发。 利率：债券利率重新下降。截至8月23日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4973%、1.8487%、2.1547%，较8月16日环比分别变化-3.68bps、 -4.14bps、-4.31bps。 风险提示：数据更新不及时。 目录 每周经济观察4 （一）华创宏观WEI指数小幅上行4 （二）需求：地铁客运增速有所回落，汽车零售维持正增4 （三）生产：多数行业开工率持平或回升5 （四）贸易：监测港口集装箱吞吐量回落6 （🖂）物价：农产品价格续涨，螺纹价格小幅反弹7 （六）利率债：8月新增专项债发行超7000亿，创年内新高8 （七）资金：债券利率重新下降10 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率4 图表227城地铁客运走势5 图表3国内执行航班数仍在高位5 图表467城商品房成交面积走势5 图表5汽车零售维持正增长5 图表69个行业开工率情况6 图表7本周，BDI同比回升，RJ/CRB指数同比回落7 图表8上周，监测港口集装箱吞吐量回落7 图表9韩国8月前20天出口同比升至18.5%7 图表108月上半月越南出口同比微幅降至17.2%7 图表11菜、肉价格继续上涨8 图表12动力煤和焦煤价格下跌8 图表13美国商业原油库存下降8 图表14螺纹钢价小幅反弹8 图表159月各地新增专项债发行计划更新9 图表16Q3各地新增专项债发行计划更新9 图表17今年新增专项债已知累计发行2.9万亿，年内仍剩1万亿待发10 图表18本周与下周公开市场操作到期一览10 图表19资金波动小幅抬升11 图表20债券利率重新回落11 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数小幅上行 截至2024年08月18日，华创宏观中国周度经济活动指数为2.66%，相对于08月11日上行0.12%。从WEI指数构成来看，过去一周回升的分项包括失业（百度搜索指数）、乘用车批零、找工作（百度搜索指数）、电影票房、沥青开工率，回落的分项包括商品房成交面积、煤炭港口吞吐量、钢厂线材产量、BDI、失业金领取条件（百度搜索指数）、半钢胎开工率、PTA产业链负荷率。 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率 资料来源：Wind，华创证券 （二）需求：地铁客运增速有所回落，汽车零售维持正增 地铁：8月增速有所回落。8月前22日，27城地铁客运日均7995万人，同比+2.3%。7月全月，地铁客运日均8132万人，同比+6.4%，环比6月+6%。 航班：仍在高位，环比有所下降。截至8月24日当周，国内日均执行航班数平均为1.43 万架次，同比+2%，环比前一周-2%。7月全月，航班数日均为1.41万架次，同比+2.2%。 地产：成交面积偏弱。8月前24日，67城地产成交同比-26%；7月全月，67城地产成交同比-24%；6月全月，地产成交同比-20%；5月全月，地产成交同比-35.8%。 土地：溢价率仍在偏低位置。7月29日至8月18日三周，百城土地溢价率平均为2.97%；7月土地溢价率为5%；6月土地溢价率为2.88%，5月为2.24%；百城成交面积仍在低位， 7月29日-8月18日三周，百城住宅类土地成交面积同比-39%；7月前四周，累计同比为-40%；6月四周（6月3日-30日），累计同比为-47.8%。 汽车：乘用车零售增速维持正增长。8月前18日，乘用车零售销量同比为+7.6%。7月，乘用车市场零售同比为-2.8%。6月为同比-6.7%。 快递：揽收量同比仍在高位，环比有所回落。7月29日-8月18日三周，快递揽收量周均为31.3亿件，同比+29%，较7月前四周-2%。7月前四周，快递揽收量周均为32亿件， 同比+29%。6月3日-30日4周，快递揽收量周均为33.8亿件，同比+26%。 图表227城地铁客运走势图表3国内执行航班数仍在高位 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表467城商品房成交面积走势图表5汽车零售维持正增长 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）生产：多数行业开工率持平或回升 货运物流：降幅较上月小幅收窄。根据G7物联数据，8月前24日，货运物流平均为108，同比-4%。7月全月，货运物流指数均值为106.4，同比-5%。 螺纹：表观消费量偏弱。8月3日-23日三周，螺纹表观消费同比-27%。前�周（6月29日-8月2日），螺纹表观消费同比-14%；6月前四周，螺纹表观消费累计同比-19%。产量继续小幅回落，8月3日-16日三周，产量同比-37.5%，环比此前5周-25%。库存，连续 7周去库。 水泥：近11周，发运率整体处于下行趋势。截至8月16日当周，水泥发运率为35.6%，环比前一周-0.6个点，较去年同期低9.1个点。 煤炭：周度港口吞吐量回升。截至8月23日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比-8%，环比前一周+27%。8月前23日同比为-14%；7月全月同比-9.4%；6月全月同比-19.6%；5月全月，同比+3.66%；4月同比-3.7%；一季度累计同比-0.5%。 开工率：多数行业开工率持平或回升。我们统计9个行业中，环比来看，截至8月23日， 半钢胎、江浙织机、全钢胎、石油沥青装置、PVC、PTA6个行业开工率，较前一周持平或回升；螺纹、唐山高炉、焦化略有下滑。同比来看，PTA（+2.4pcts）、半钢胎（+6.7pcts）、 PVC（+5.1pcts）3个行业开工率持平或好于去年；唐山高炉（-3.3pcts）、江浙织机（-1.5pcts）、螺纹（-11.8pcts）、石油沥青装置（-19.3pcts）、焦化（-7.1pcts）、全钢胎（-6.2pcts）6个行业不及去年。 图表69个行业开工率情况 资料来源：Wind，华创证券 （四）贸易：监测港口集装箱吞吐量回落 外需：�高频：量的高频跟踪指标反弹，价的高频指标回落。8月23日当周，量的高频跟踪指标BDI指数同比升至51.65%，上周为40.2%；价的高频跟踪指标RJ/CRB指数同比为0.06%，上周为0.6%。②邻国：韩国8月前20天出口同比18.5%，前值17.7%。越南8月上半月出口同比17.2%，前值17.7%。③8月，主要国家制造业PMI（美国、欧元区、英国、日本、印度）加权均值继续回落至48.3%，前值48.93%。 我国：上周监测港口集装箱吞吐量回落；多数航线运价下跌。运量方面，8月18日当周 （第33周），我国监测港口集装箱吞吐量有所回落，环比上周-1.9%，四周累计吞吐量 2421.5万标箱，相比去年同期+9.5%，7月底为+9.4%。运价方面，8月23日，上海出口集装箱综合运价指数较上期-5.6%，前值0.8%。其中，欧洲航线运价较上期-4.6%，前值 -3.7%。北美航线：美西和美东运价分别较上期-9.5%、-8.1%，前值分别为+8.5%、+2.4%。南美航线运价较上期-2.2%，前值-3.2%1。 1上海航运交易所，《中国出口集装箱运输市场周度报告(2024.08.23）》，https://mp.weixin.qq.com/s/c8GDCjENkLHCLqVNCRJFnw 图表7本周，BDI同比回升，RJ/CRB指数同比回落图表8上周，监测港口集装箱吞吐量回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9韩国8月前20天出口同比升至18.5%图表108月上半月越南出口同比微幅降至17.2% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （🖂）物价：农产品价格续涨，螺纹价格小幅反弹 本周，肉、菜价格继续上涨。猪肉平均批发价收于27.75元/千克，上涨1.4%。蔬菜批价上涨1.5%，水果批价下跌0.4%，鸡蛋批价上涨2.6%。 本周，焦煤价格大幅下跌。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于833元/吨，下跌 0.2%；京唐港山西主焦煤库提价收于1680元/吨，下跌8.7%；钢之家焦炭价格指数收于 1593元/吨，下跌5.3%。 本周，国际油价在鲍威尔周�讲话后拉升，全周来看小幅收跌。价格方面，本周美油和布油期价在周�鲍威尔讲话后（确定9月降息）明显反弹，分别收于74.83和79.02美元 /桶，全周分别下跌2.4%、0.8%。美国商业原油下降，8月16日当周，美国原油商业库存下降464.9万桶至4.2603亿桶，降幅1.1%，库存水平相比去年同期下降1.7%。 本周，螺纹钢价格小幅上涨。螺纹钢现货价收于3190元/吨，上涨2.2%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于97美元/吨，上涨5.5%。其他方面，水泥价格下跌0.8%，纯碱期价下跌2.3%，南华玻璃价格指数下跌1.9%。 图表11菜、肉价格继续上涨图表12动力煤和焦煤价格下跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13美国商业原油库存下降图表14螺纹钢价小幅反弹 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （六）利率债：8月新增专项债发行超7000亿，创年内新高 地方债周度发行计划更新：8月26日当周计划发行新增地方债3231亿，其中一般债543 亿，专项债2688亿。8月已知新增专项债发行7217亿，今年新增专项债已知累计发行 2.9万亿，年内仍剩1万亿待发。 地方债月度发行计划更新：截至8月23日，33个省