周度评估及策略推荐
国内经济数据持续走弱，复苏企稳仍需时间。海外方面，美国经济数据走弱，降息预期强化。关键数据包括：
- 李强强调深化改革，完成全年经济社会发展目标任务。
- 国家发展改革委建立促进民间投资工作机制。
- 美国总统沙利文将访华。
- 金融监管总局规定新备案普通型保险产品预定利率上限为2.5%。
- 住建部提出房地产发展新模式。
- 日本7月出口同比增长10.3%，进口同比增长16.6%。
- 韩国8月1-20日出口同比增长18.5%，贸易逆差14.7亿美元。
- 美联储主席鲍威尔表示降息时机已到，市场预期年末前降息近100基点。
- 美国8月制造业PMI初值为48，服务业PMI初值为55.2。
- 美国7月成屋销售年化395万户，非农就业人数下修81.8万人。
- 欧元区7月CPI同比增长2.6%，8月制造业PMI初值为45.6。
流动性
本周央行逆回购净投放15236.1亿，DR007利率收于1.83%。
利率
- 10年期国债收益率收于2.16%，周环比下跌3.69BP。
- 30年期国债收益率收于2.35%，周环比下跌4.3BP。
- 10年期美债收益率3.81%，周环比回落8BP。
小结
国内经济数据走弱，预计宽货币政策延续，长期以逢低做多思路为主。需关注获利盘回吐及央行对债市态度。
基本面评估
国内经济：
- 2季度GDP实际增速4.7%，低于预期。
- 7月制造业PMI49.4，服务业PMI50.0，继续下行。
- 7月CPI同比增长0.5%，核心CPI同比增长0.4%，PPI同比增长-0.8%。
- 7月出口同比7.0%，不及预期。
- 7月工业增加值同比5.1%，社会消费品零售总额同比2.7%。
- 7月固定资产投资累计增速3.6%，房地产投资同比-10.2%。
- 7月房屋新开工面积累计同比-23.27%，新施工面积累计同比-12.1%。
- 7月30大中城市新房销售维持低位。
国外经济：
- 美国二季度GDP实际同比增速3.12%，7月CPI年率2.9%，核心CPI年率3.2%。
- 美国6月耐用品订单同比下降10.28%，7月非农就业增加11.4万人，失业率4.3%。
- 欧盟二季度GDP同比增长0.8%，7月CPI同比增长2.6%，8月制造业PMI45.6。
流动性
- 7月M1增速-6.6%，M2增速6.32%。
- 7月社融新增7724亿，政府债、企业债及贴现银行承兑汇票增长显著。
- 7月居民及企业部门社融增速6.66%。
- 8月MLF余额72700亿，央行将于26号等量续作。
利率及汇率
研究结论
国内经济复苏缓慢，宽货币政策延续，长期债市逢低做多，但需关注获利盘及央行态度。
