周度评估及策略推荐
国内经济数据持续走弱，复苏企稳仍需时间。海外方面，美国经济数据走弱，降息预期强化。关键事件包括：李强强调深化改革完成全年目标任务；国家发改委建立促进民间投资工作机制；沙利文访华；金融监管总局调整保险产品预定利率上限至2.5%；住建部提出房地产发展新模式；美联储主席鲍威尔表示降息时机已到，市场押注年末前美联储将有近100个基点的降息幅度。本周央行逆回购净投放15236.1亿，DR007利率收于1.83%。10年期国债收益率下跌3.69BP至2.16%，30年期国债收益率下跌4.3BP至2.35%，10年期美债收益率回落8BP至3.81%。
基本面评估
国内经济：
- 2季度GDP实际增速4.7%，名义增速4.06%，低于预期。
- 7月制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0，继续下行。
- 7月CPI同比增长0.5%，核心CPI同比增长0.4%，PPI同比增长-0.8%。
- 7月出口同比增速6.5%，不及预期。
- 7月工业增加值同比增速5.1%，社会消费品零售总额同比增速2.7%。
- 7月固定资产投资累计增速3.6%，房地产投资同比增速-10.2%，基建投资同比增速8.14%。
- 7月70个大中城市二手房价格环比下降0.8%，同比下降8.2%。
- 7月房屋新开工面积累计同比-23.27%，新施工面积累计同比-12.1%。
国外经济：
- 二季度美国GDP实际同比增速3.12%，7月CPI年率2.9%，核心CPI年率3.2%。
- 6月耐用品订单同比下降10.28%，7月非农就业人数增加11.4万人，失业率升至4.3%。
- 7月ISM制造业PMI为46.8，非制造业PMI为51.4。
- 二季度欧盟GDP同比增长0.8%，环比增长0.3%。
- 7月欧元区CPI同比增长2.6%，核心CPI同比增长2.9%，8月制造业PMI为45.6，服务业PMI为53.3。
流动性
7月M1增速-6.6%，M2增速6.32%；社融新增7724亿，政府债、企业债及贴现银行承兑汇票贡献主要增长，居民及企业部门社融增速6.66%。8月MLF余额72700亿，本周央行逆回购净投放15236.1亿，DR007利率收于1.83%。
利率及汇率
10年期国债收益率2.16%，30年期国债收益率2.35%，10年期美债收益率3.81%。
研究结论
国内经济数据持续走弱，宽货币政策仍将延续，长期看以逢低做多思路为主。需关注获利盘回吐及央行对债市的态度。海外方面，美国经济走弱强化降息预期，市场押注美联储年末前将有近100个基点的降息幅度。
