豆粕周报：供需压力短期难以缓解，宏观给予盘面支撑

豆粕周报总结

盘面回顾

• 豆粕收盘价2907元/吨，变动-1元，幅度0.43%。
• 持仓方面，15合约未移仓，期限结构contango，斜率略增。
• 09基差37元/吨，较上周变动41元；月差-22元/吨，较上周变动8元。
• 美湾大豆升水74美分/蒲式耳，巴西大豆升水138美分/蒲式耳。
• 美湾大豆至中国到岸完税价4517.2元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3629.93元/吨。

供应端

• 大豆到港172.25万吨，累计5382万吨，同比-2.7%。
• 美豆产区无干旱地区占比73%，中度干旱地区占比8%，重度及以上干旱地区占比2%。
• 沿海油厂开工率62.13%，较上周-2.16%。
• 国内油厂产量140.08万吨，累计4123.92万吨，同比-3.52%。
• 美豆后续关注9月10月11月报告对单产调整情况，厄尔尼诺中性阶段，预计11月转为拉尼娜，降低天气炒作热情。

需求端

• 大豆盘面压榨利润194.94元/吨，较上周+28.48元。
• 现货压榨利润-518.45元/吨，较上周+82.35元。
• 能繁母猪存栏511.16万头，较上月+5.59万头；商品猪存栏3572.12万头，较上月+52.32万头。
• 油厂五日移动平均提货量176240吨，较上周-518.45吨。
• 美国大选及中美贸易关系影响下，中国买家放慢美豆采购，短期负反馈，但库存消耗及局势稳定后需求将有小幅上升。

库存

• 豆粕油厂库存137.95万吨，较上周+3.94万吨。
• 豆粕饲料企业库存7.59万吨，较上周-0.06万吨。
• 仓单数量30125张，较上周-3567张。
• 油厂库存压力持续增加，8月延续7月高压催提形势。
• 7月大豆到港量低于预期，部分结转至8月，预计8月到港量超1000万吨。

走势评级

• 豆粕：震荡

策略建议

• 单边：逢高做空，以20日均线作为止损。
• 套利：跨期方面建议01-05合约反套。
• 期权：看涨比率价差策略：买M2501-C-3100&卖3*M2501-C-3150继续持有。

风险提示

• 天气异常影响大豆生长收获。
• 出口政策变化造成供给紧张。