平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年08月26日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】策略周报*关注中报业绩的景气兑现*20240825 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2854 0.20 -0.87 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 深证成份指数 8182 0.24 -2.01 沪深300指数 3327 0.42 -0.55 创业板指数 1547 0.02 -2.80 上证国债指数 216 0.02 0.17 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026研究助理:靳旭媛一般证券从业资格编号:S1060124070018 资料来源:同花顺iFinD 上证基金指数 5681 0.13 -1.13 核心观点:综合来看，海外美联储9月降息已成定局，国内政策加快部署深化改革、发展新质生产力，同时加码扩大内需，科技产业也在蓄势。短期A股中报业绩密集披露，建议关注业绩稳健及具有确定性的行业板块及优质上市公司。中期建议继续沿着改革政策方向进行布局，包括新质生产力（TMT/国防军工/机械设备等）、高端制造业以及国企改革。 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 17612 6219 22158 41175 -0.16 -0.08 0.04 1.14 1.04 0.93 -0.86 1.27 5635 17878 1.15 1.47 1.45 1.40 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*2024年8月鲍威尔杰克逊霍尔讲话解读：与鲍威尔一道详谈通胀*20240825 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001研究分析师:范城恺投资咨询资格编号:S1060523010001 日经225指数 38364 0.40 0.79 韩国KOSP100 2702 -0.22 0.17 印度孟买指数 81086 0.04 0.81 英国FTSE指数 8328 0.48 0.20 俄罗斯RTS指数 916 -2.65 -8.63 巴西圣保罗指数 135608 0.32 1.24 核心观点:2024年8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话，明确表示“政策调整的时机已经到来”，对于通胀回落至2%目标有更多信心，且表示不希望就业市场继续降温。市场感受偏鸽派，美债利率和美元指数快速跳水，美股三大指数高开高走。鲍威尔讲话的核心内容是，分析本轮高通胀的成因，以及通胀为何能在失业率不大幅走高的背景下回落。其核心结论是，供给因素是影响通胀的最核心原因。然而我们认为，美国通胀上行的风险并不能完全排除，供给扰动逆转的空间可能有限，需求因素也可能成为通胀回落的“绊脚石”。我们预计，美联储9月更可能降息25BP而不是50BP。美国经济衰退的证据尚不充分，不宜盲目押注“快降息”。 【平安证券】澜起科技（688008.SH）*首次覆盖报告*互连类芯片领先企业，AI助力新腾飞*推荐20240824 研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 101 -- -1.69 研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004 研究助理:陈福栋一般证券从业资格编号:S1060122100007 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 75 2511 9298 2.67 --1.95 -0.70 1.02 1.31 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 核心观点:投资建议：公司是全球互连类芯片领先企业，基本盘是内存接口芯片，随着DDR5渗透率逐渐提升，有望激发公司该产品线的增长活力，此外，AI逐渐落地，高算力、大存力对数据的高速稳定传输带来新需求，为此公司针对运力芯片进行了完善布局，多款产品行业领先，有望在AI时代成为公司新的增长点。我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.25元、1.88元、2.53元，对应2024年8月22日收盘价的PE分别为43.4X、28.8X、21.4X，公司技术水平先进，产品竞争力强，DDR5渗透以及AI浪潮有望推动公司业绩稳定增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。 伦敦铝(美元/吨) 2534 2.72 6.99 伦敦锌(美元/吨) 2918 2.12 5.34 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 973 1.20 1.86 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 391 -0.57 -0.25 波罗的海干散货 1762 -- 4.20 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】策略周报*关注中报业绩的景气兑现*20240825 【平安观点】 1、上周A股延续调整，红利风格延续分化。上周全球市场在央行年会前后押注降息交易，权益市场多数上涨。A股市场在流动性弱势之下延续调整，主要宽基指数多数调整，上证指数下跌0.9%，创业板指下跌2.8%，全A日均成交额为5424亿元，股票型ETF净流入342亿元；风格上，大盘股表现相对韧性，上证50微涨0.44%，红利风格的分化在盈利预期分化之下继续加大，银行延续强势，保险也受益于业绩向好；行业上，中信30个行业中仅家电、银行上涨，涨幅为3.0%和2.9%，央企银行、保险精选、汇金持股、华为鸿蒙概念指数领涨，涨幅在1.5%-4%。 2、海外方面，美联储主席鲍威尔明确9月开启降息周期，市场或押注连续降息交易。8月23日，鲍威尔于杰克逊霍尔央行年会上发布演讲。一是表态进入降息周期“货币政策调整的时机已经到来”，9月降息已成定局，并提出降息节奏将取决于数据、前景以及风险的平衡；二是表态“对通胀回归2%的信心增强”，表示当前通胀上行风险已经减弱，与7月FOMC表态基本一致；三是仍进一步关注就业市场，表态“不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温”。资产表现上，美联储的表态进一步提振全球市场风险偏好，资金或进一步押注连续降息交易。8月23当日，美股三大股指收涨1%-1.5%，10Y美债利率下行5.4BP至3.80%，美元指数下行0.82%至100.7，COMEX黄金上涨1.27%，LME铜上涨1.83%，ICE布油上涨1.30%；CME观察工具显示9月降息概率为100%，降息50BP概率由26.5%提升至36.5%。 3、国内方面，A股进入中报业绩密集披露期，扩内需政策加码新兴产业市场准入。企业盈利方面，截至8/24，全A已有1828家上市公司正式披露2024年中报业绩（上周披露1172家），可比口径的净利润增速为6.3%（一季报4.8%）；农林牧渔（部分公司扭亏）/石油石化/电子/有色金属/公用事业/轻工制造/汽车的可比口径盈利增速居前。相较于7月底，全A的2024年盈利预期下调0.26%，但农林牧渔/公用事业/有色金属/银行/医药生物/石油石化/汽车的盈利预期有所改善。政策方面，一是《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，部署科技创新、环境污染防治、清洁能源基地建设、推进新型城镇化建设等方面；二是两办首次专门就市场准入制度建设出台政策文件，提及聚焦航空航天、生命健康、新型能源、人工智能等新业态新领域，提高准入效率。产业方面，8月20日首个国产3A游戏《黑神话：悟空》上线火爆，全平台销量已超过1000万套；2024海思全联接大会将于9月9日举行，2024华为全联接大会将于9月19日-21日举行。 4、综合来看，海外美联储9月降息已成定局，国内政策加快部署深化改革、发展新质生产力，同时加码扩大内需，科技产业也在蓄势。短期A股中报业绩密集披露，建议关注业绩稳健及具有确定性的行业板块及优质上市公司。中期建议继续沿着改革政策方向进行布局，包括新质生产力（TMT/国防军工/机械设备等）、高端制造业以及国企改革。 5、风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026研究助理:靳旭媛一般证券从业资格编号:S1060124070018 1.2【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*2024年8月鲍威尔杰克逊霍尔讲话解读：与鲍威尔一道详谈通胀*20240825 【事项说明】 2024年8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话。市场感受偏鸽派，10年美债收益率由3.85%一度下跌6BP至 【平安观点】 3.79%；美元指数由101.5附近，快速下破101关口；美股三大指数在其发言期间涨幅扩大。 鲍威尔明示即将降息。本次演讲透露的鸽派信号包括：一是，明确表达了政策调整的时机已经成熟。二是，明确表示通胀已接近目标，且对于通胀回落至2%目标有更多信心。三是，明确表示不希望就业市场降温，在排序上似乎将就业目标置于通胀目标之前。其称，“我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温”；“我们将竭尽全力支持强劲的劳动力市场，同时进一步实现价格稳定”。四是，全文讲话的重心放在通胀分析，更加具象地传递美联储对通胀回落的信心，几乎已经宣布了抗击通胀的胜利。同时，鲍威尔在一些关键问题上没有表态，以避免传递鹰派信息：鲍威尔没有讨论降息的节奏和路径，没有刻意驳斥快速降息（单次降息50BP）的预期；没有讨论“中性利率”上升的可能性；没有讨论“平均通胀目标制”。 与鲍威尔一道详谈通胀。鲍威尔本次讲话的核心内容是，分析本轮高通胀的成因，以及通胀为何能够在失业率不大幅走高的背景下回落。就第二个问题，鲍威尔提到，疫情和大宗商品市场冲击等供给因素，其发生了逆转，是通胀下降的关键原因。此外，鲍威尔专门强调了通胀预期的重要性。那么，未来美国通胀能够顺利回落到2%目标吗？鲍威尔没有详细展望未来的通胀前景。但是，其对通胀影响因素的分析，隐含了其对未来通胀继续回落的信心。鲍威尔对通胀分析的核心结论是，供给因素是影响通胀的最核心的原因。如果未来不发生类似新冠疫情和俄乌冲突的供给冲击，且需求对通胀的影响没那么重要，那么美国通胀前景将是乐观的。然而我们认为，通胀上行的风险并不能完全排除。一方面，供给扰动是否还有逆转的空间，通胀因供给扰动的缓和能否继续回落，存在不确定性。另一方面，需求因素也可能成为通胀回落的“绊脚石”。 美联储下一步如何走？总的来看，鲍威尔讲话表达了对美国通胀回落的信心，但较少谈及“软着陆”前景。近期投资者对美国经济衰退风险保持警惕，并积极押注利率路径较快下行。CME数据显示，多数投资者押注年内的三次会议中，至少有一次会单次降息50BP。我们预计，美联储9月更可能降息25BP而不是50BP，以此向市场传达美国经济“软着陆”的信心。再往后看，美国经济衰退的证据尚不充分，不宜盲目押注“快降息”。 风险提示：美国通胀超预期反弹，美国经济超预期下行，美国金融风险超预期上升等。 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001研究分析师:范城恺投资咨询资格编号:S1060523010001 1.3【平安证券】澜起科技（688008.SH）*首次覆盖报告*互连类芯片领先企业，AI助力新腾飞*推荐20240824 【平安观点】 1、互连类芯片领先企业，AI浪潮助力新增长。公司是全球互连类芯片的主要供应商之一，产品线包括内存接口芯片、运力芯片以及津逮服务器平台，可提供DDR2-DDR5内存全缓冲/半缓冲完整解决方案。近年，公司收入体量随下游需求有所波动，盈利能力维持在