公司2024年中期业绩表现强劲，营业额和除税前溢利同比分别增长39%和38%，但受所得税费用上升影响，溢利和每股盈利同比下降37%。主要增长动力来自天然铀价格上涨带来的贸易端营收大幅增加。
核心数据：
- 营业额：40.7亿港元（同比增长39%）
- 除税前溢利：3.2亿元（同比增长38%）
- 溢利：1.13亿港元（同比下降37%）
- 每股基本盈利：1.49港仙（同比下降37%）
- 所得税费用：2.1亿港元
- 每股派息：0.3港仙，股利支付率20.16%
业务表现：
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贸易端：
- 自产贸易（包销）：完成564吨采购与销售，收入8.93亿港元，但因铀价上涨超过基价，毛利为-9000万港元。
- 国际贸易：交付2355吨铀，收入31.80亿港元，毛利0.34亿港元。
- 库存：国际销售公司持有天然铀875吨，加权平均成本73.85美元/lbU3O8；已签订未交付量4613吨，加权平均售价75.47美元/lbU3O8。
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矿山投资收益：
- 合营及联营企业贡献投资收益4.47亿港元，对应单位净利约39美元/lbUO。
- 谢公司（49%权益）：投资收益2.08亿港元，采铀量182吨，成本31.93美元/lbUO。
- 奥公司（49%权益）：投资收益2.34亿港元，采铀量858吨，成本22.45美元/lbUO（中矿因硫酸供应不足完成率93%）。
- Fission公司（11.31%权益）：核心资产为加拿大PLS项目，主要从事铀项目收购。
资源与产量：
- 总权益资源量：3.9万tU
- 权益产量：624tU
- 在产矿山占比：54%
- 在建矿山占比：18%
- 可研项目占比：28%
盈利预测：
- 预计2024-2026年铀价维持在80美元/lbU3O8。
- 预计2024-2026年矿山权益产量分别为1331/1507/1703tU。
- 调整营收至98.7/105.3/112.4亿港元，归母净利至5.8/6.3/7.0亿港元，同比增速16.12%、9.27%和10.26%。
- 对应2024年8月23日收盘价计算PE分别为22.0x、20.1x和18.3x，维持“买入”评级。
风险提示：
- Fission开发及扎矿扩产节奏不及预期
- 国际汇率波动风险
- 核电建设进度不及预期风险
- 铀价下行风险
