汽车行业周报：8月预期新能源销量乐观，关注行业公司中报盈利表现

行业研究 证券研究报告 汽车2024年08月25日 汽车行业周报（20240819-20240825） 8月预期新能源销量乐观，关注行业公司中报盈利表现 推荐（维持） 华创证券研究所证券分析师：张程航电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 本周更新以下内容：行业基本面： 据乘联会预测，8月新能源零售98.0万辆，同比增长36.6%，环比增长11.6%，渗透率预计53.2%。新能源订单依旧维持高位，同时注意暑期利好家庭出行销售、以旧换新利好中低价格新能源销售。观察到Q3以来的折扣相对平稳、但终端库存仍在高位，预计后续折扣或随销售节奏季节性回升。行业公司密集发布中报，建议关注整车盈利质量、零部件发展新动向。 投资建议： 1)整车：继续关注新车对整车投资机会的催化，下周重点发布包括问界M7Pro、智界R7、小鹏MonaM03。短周期中，比亚迪竞争优势维持的力度和时长可能会继续超预期，继续推荐。 2)零部件：受高基数影响，下半年汽车销量增速或对零部件板块投资催化较弱，同时市场担心海外关税风险，建议捕捉反弹配置机会，如T链相对有情绪和估值压制，后续T的边际变化可能带来反弹（尤其墨西哥），以及本身这些公司也都相对优秀 今年业绩增速有支撑：拓普、新泉、福赛等。 3)重卡：淡季背景下政策于终端的影响或仍需一定推广时间，但可展望终端改善前批发的提前表现。推荐重汽A、潍柴，建议关注重汽H。 一、数据跟踪 8月上旬行业折扣率环比提升，折扣金额环比提升。折扣率8/10为6.2%，环比+0.4PP （7/25），较去年同期+2.1PP（8/10）；折扣金额8/10为8472元，较上期+364元（7/25）， 较去年同期+2780元（8/10）。 7月乘用车批发199万辆，同比-5.1%。其中狭义乘用车198万辆，同比-4.9%。7月 乘用车出口40万辆，同比+22%，环比-1.0%。 7月各主机厂销量，赛力斯和北汽蓝谷同比涨幅较大。赛力斯销售4.7万台，同比 +2.89倍，环比-5%；北汽蓝谷销售1.1万台，同比+2.27倍，环比+15%。 7月新势力车企交付量，比亚迪领衔，零跑、哪吒、理想环比增幅明显。比亚迪交 付34万台，同比+31%，环比+0.2%；零跑交付2.2万台，同比+54%，环比+10%； 哪吒交付1.1万台，同比+10%，环比+8%；理想交付5.1万辆，同比+49%，环比+7% 二、行业要闻 1)8月19日，长安汽车公告，联营企业阿维塔科技拟购买华为持有的引望10%股权，交易金额为115亿元。 2)8月20日，欧盟委员会向相关方披露了对从中国进口的纯电动汽车征收最终反补贴税的决定草案。对拟议税率进行小幅调整：比亚迪17.0%、吉利19.3%、上汽集团36.3%，其他合作公司21.3%、其他所有非合作公司36.3%；决定对特斯拉作为中国出口商实施单独关税税率，现阶段定为9%。欧盟委员会还决定不追溯征收反补贴税。 3)8月22日，商务部汽车以旧换新信息平台已经收到汽车报废更新补贴申请超过了68 万份。 三、市场表现 本周汽车板块涨幅-2.07%，板块排名9/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.87%、沪深300-0.55%、创业板指-2.80%、恒生指数+1.04%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-2.07%、零部件-3.54%、乘用车-1.34%、商用车+0.04%、流通服务-3.84%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、原材料价格波动、汇率波动、海外汽车相关政策不确定性等。 目录 一、数据跟踪5 二、行业要闻7 三、市场表现9 四、风险提示10 图表目录 图表1：平均折扣率中位数（%）5 图表2：折扣中位数（元）5 图表3：分车企折扣率（%）5 图表4：22-24M7批发销量及增速（万辆、%）6 图表5：22-24M7出口销量及增速（万辆、%）6 图表6：22-24M6零售（万辆、%）6 图表7：22-24M6零售库存变化（估算）6 图表8：各主机厂7月销量情况6 图表9：7月各新能源车企交付量7 图表10：汽车板块涨跌个股数9 图表11：本周涨跌TOP59 图表12：本周汽车板块指数9 图表13：本周综合指数9 图表14：汽车板块估值（PE）9 图表15：汽车板块估值（PB）9 一、数据跟踪 图表1：平均折扣率中位数（%）图表2：折扣中位数（元） 资料来源：汽车之家、华创证券资料来源：汽车之家、华创证券 图表3：分车企折扣率（%） 车企/品牌 2023 2024 最新一期 07-2508-10 04-25 05-10 05-25 06-1006-25 07-10 07-25 08-10 同比环比 上汽集团 上汽大众 11.0%11.2% 13.2% 13.0% 13.4% 13.5% 13.9% 14.0% 14.0% 14.4% 3.2% 0.4% 上汽通用凯迪拉克 10.9%12.1% 16.5% 14.0% 14.0% 13.9% 13.9% 13.9% 13.9% 13.9% 1.8% 0.0% 上汽通用别克 17.0%16.8% 8.1% 8.6% 9.0% 9.0% 9.2% 9.3% 9.7% 11.5% -5.3% 1.8% 上汽通用雪佛兰 13.1%14.1% 18.8% 16.7% 16.8% 17.0% 17.2% 16.9% 17.0% 17.7% 3.6% 0.6% 上汽通用五菱 1.7%1.7% 1.7% 1.8% 1.7% 1.7% 1.7% 2.0% 2.2% 2.2% 0.5% 0.0% 上汽乘用车 8.1%8.1% 8.1% 7.6% 7.4% 7.4% 7.4% 8.3% 8.4% 8.6% 0.5% 0.2% 广汽集团 广汽丰田 9.7%9.8% 13.2% 13.9% 15.3% 13.1% 12.0% 14.5% 14.8% 15.5% 5.7% 0.7% 广汽本田 9.9%10.1% 12.1% 11.9% 13.0% 13.2% 14.1% 14.9% 15.1% 15.5% 5.4% 0.4% 广汽乘用车 4.9%4.8% 5.5% 5.6% 5.6% 6.3% 6.9% 6.6% 5.5% 5.6% 0.7% 0.1% 长安集团 长安汽车 6.7%6.7% 13.8% 13.6% 13.5% 13.0% 12.9% 13.1% 13.2% 13.1% 6.4% -0.1% 长安福特 3.9% 4.3% 4.2% 4.1% 4.0% 4.4% 4.2% 4.5% 5.3% 5.3% 1.1% 0.0% 长安马自达 4.6%4.4% 2.9% 5.0% 5.1% 10.6% 10.4% 9.9% 7.0% 6.4% 2.0% -0.6% 长城汽车 1.9%1.9% 3.7% 3.7% 3.8% 4.0% 3.8% 3.4% 3.5% 3.5% 1.6% 0.0% WEY 0.0%0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 哈弗 6.6% 6.9% 9.3% 9.3% 9.6% 9.7% 9.8% 10.1% 10.2% 10.3% 3.4% 0.0% 欧拉 8.5%12.6% 15.7% 9.9% 9.9% 9.7% 9.7% 1.2% 1.0% 1.0% -11.6% 0.0% 皮卡 1.7% 1.6% 2.3% 1.8% 2.8% 3.1% 3.3% 3.4% 3.5% 3.5% 1.8% 0.0% 吉利汽车 吉利 5.5% 5.6% 9.1% 9.3% 9.4% 9.0% 9.2% 8.5% 8.9% 9.1% 3.5% 0.2% 银河 0.0%0.0% 7.4% 11.2% 11.2% 11.2% 11.2% 3.5% 3.5% 3.5% - 0.0% 领克 5.1% 5.2% 4.6% 4.4% 4.4% 4.7% 4.7% 4.8% 4.8% 6.7% 1.6% 1.9% 比亚迪 0.3% 0.9% 1.4% 1.5% 1.2% 0.4% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% -0.9% 0.0% BBA 华晨宝马 13.6%14.6% 14.7% 16.1% 20.0% 22.2% 19.1% 20.6% 21.5% 21.7% 7.1% 0.2% 北京奔驰 7.8% 8.3% 6.6% 7.0% 10.6% 11.8% 13.3% 16.3% 13.7% 12.8% 4.4% -1.0% 一汽大众奥迪 11.9%11.7% 18.1% 18.5% 20.4% 20.8% 22.0% 25.1% 25.9% 27.3% 15.6% 1.4% 资料来源：汽车之家、华创证券 图表4：22-24M7批发销量及增速（万辆、%）图表5：22-24M7出口销量及增速（万辆、%） 400 300 200 100 0 -100 -200 乘用车批发销量（万辆）同比增速（%） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% 40 20 0 -20 出口销量（万辆）同比增速（%） 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：中国汽车产业信息网、华创证券资料来源：MarkLines、华创证券 图表6：22-24M6零售（万辆、%）图表7：22-24M6零售库存变化（估算） 乘用车零售销量（万辆）同比增速（%） 300100% 40库存变动（万辆） 200 100 0 -100 -200 75% 50% 25% 0% -25% -50% 20 0 -20 -40 -60 资料来源：MarkLines、华创证券资料来源：中国汽车产业信息网、MarkLines、华创证券 图表8：各主机厂7月销量情况 车企7月销量（万辆）同比环比1-7月累计销量（万辆）同比 上汽集团 25 -37% -16% 208 -16% 长安汽车 17 -18% -24% 150 6% 吉利汽车 15 13% -9% 111 36% 广汽集团 14 -25% -14% 100 -26% 长城汽车 9.1 -16% -7% 65 4% 赛力斯 4.7 289% -5% 28 171% 江淮汽车 3.2 -4% -2% 24 -7% 江铃汽车 2.7 12% -2% 19 10% 力帆科技 0.4 -23% -16% 2.8 26% 北汽蓝谷 1.1 227% 15% 3.9 1% 东风汽车 1.0 -26% -31% 9.4 13% 资料来源：各公司公告、华创证券 图表9：7月各新能源车企交付量 排序 新势力车企 7月交付量（辆） 同比 环比 1 比亚迪 342,383 31% 0% 2 理想 51,000 49% 7% 3 问界 41,535 -4% 4 埃安 35,238 -22% 1% 5 零跑 22,093 54% 10% 6 蔚来 20,489 0% -3% 7 极氪 15,655 30% -22% 8 小鹏 11,145 1% 4% 9 哪吒 11,015 10% 8% 资料来源：各车企公众号、华创证券注：问界未披露2023年7月交付量 二、行业要闻 A.国内新闻： 1)8月19日，长安汽车公告，联营企业阿维塔科技拟购买华为持有的引望10%股权，交易金额为115亿元。出资方式为现金出资，资金来源为阿维塔科技的自有资金。转让价款分三期支付，相应分别设置付款先决条件。本次交易后，阿维塔科技对引