公司2024年半年度报告显示，整体业绩承压，但二季度环比有所改善。具体来看：
业绩表现
2024H1营业收入929.84亿元（同比-14.97%），归母净利润97.88亿元（同比-17.3%）。分季度看，Q2营收475.89亿元（同比-5.2%，环比+4.8%），归母净利润48.18亿元（同比+3%，环比-3%），显示二季度环比回升但同比仍下滑。
煤炭业务
1）2024H1产量/销量6650/13355万吨（同比-0.9%/-8.9%），自产煤销量同比+2.1%，贸易煤销量同比-15.5%。自产煤售价584元/吨（同比-6.4%），吨煤成本292.88元（同比+2.7%）。
2）Q2产量/销量3377/6968万吨（环比+3.18%/+9.1%），自产煤售价570.6元/吨（环比-4.57%），吨煤成本294.7元（环比+1.28%），吨煤毛利276元（环比-10.1%）。
煤化工业务
1）2024H1销量：聚烯烃+1.5%、尿素-1.3%、甲醇-11.5%、硝铵-3.8%。售价端聚烯烃+0.8%、尿素-12.8%、甲醇+0.2%、硝铵-9.8%；成本端聚烯烃-3.1%、尿素-12.9%、甲醇-13.6%、硝铵-6.3%。
2）Q2销量：聚烯烃+0.8%、尿素+14.1%、甲醇+16.9%、硝铵+16.2%。售价端聚烯烃+4.4%、尿素-4.8%、甲醇+9.1%、硝铵-11.2%；成本端聚烯烃-0.41%、尿素-8.18%、甲醇-7.1%、硝铵-24.6%。
财务与分红
货币资金942.27亿元（同比+1.6%），二季度资产负债率47.97%（下降1.91pct）。2024年8月派发特别分红15亿元，2023年总派息73.6亿元（股息率4.3%）。2024年中期分红率30%，派发现金29.4亿元。
产业协同与成长
煤炭：里必煤矿等2025年投产，中长期产量提升；煤化工：榆林煤炭深加工项目已核准，1套EVA及3套聚烯烃装置开工；电力：安太堡2×350MW低热值煤发电项目2024年投产，乌审旗电厂7月开工。
盈利预测
预计2024-2026年合计收入2071/2087/2100亿元，归母净利润197/208/224亿元，EPS 1.48/1.57/1.69元，PE 8.73/8.24/7.68倍，维持“买入”评级。
风险提示
项目进展不及预期、煤炭价格超预期下行、油价下跌拖累化工品价格。
