公司年报及一季报点评报告：业绩同比大增，大幅提高分红凸显投资价值

业绩同比大增，大幅提高分红凸显投资价值，维持“买入”评级 公司发布年报，2022年实现营业收入543.0亿元，同比+19.8%，归母净利润141.7亿元左右，同比+110.5%，扣非后归母净利润143.7亿元，同比+84.2%。同时，公司发布2023年一季报，Q1实现归母净利润33.8亿元，同比+37.1%。公司拟高分红，每10股派发现金红利28.5元（含税）。2022年煤炭行业高景气，公司煤炭产能进一步释放，主要产品价格同比增长，业绩大幅增长。2023年Q1公司加强成本管控，成本同比大幅下降，业绩再度高增。我们维持2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润149.3/151.7/153.5亿元，同比增长5.4%/1.6%/1.2%；EPS为4.99/5.07/5.13元，对应当前股价PE为3.8/3.8/3.7倍。2023年经济预期向好，看好喷吹煤价格弹性，当前公司PE仅3.8倍，维持“买入”评级。 2022公司煤炭量价齐升，2023年Q1成本改善带来盈利高增 2022年量价齐升：2022年公司优质产能进一步释放，公司原煤产量/商品煤销量分别为5690/5294万吨，同比+4.7%/+5.1%。煤炭综合售价931元/吨，同比+17.2%，综合成本359元/吨，同比-3.9%，毛利571元/吨，同比+36%，其中喷吹煤售价1351元/吨，同比+25.2%，成本511元/吨，同比+5.5%，毛利840元/吨，同比+41.2%，混煤销量2967万吨，同比+3.4%，售价692元/吨，同比+9.5%，成本270元/吨，同比-13.4%，毛利422元/吨，同比+31.7%，2022年煤炭价格同比大涨，同时公司加强成本管控，盈利大幅增长。2023年Q1成本改善明显：Q1煤炭销量1271万吨，同比-0.9%，综合售价869元/吨，同比-10.9%，综合成本351元/吨，同比-34.4%，Q1成本下降致公司盈利同比大增。 大幅提高分红&产能仍有增量，投资价值凸显 大幅提高分红：公司拟每10股派发现金红利28.5元（含税），现金分红金额85.2亿元，分红比例60.1%，以2023年4月26日股价计算，股息率为14.9%， 公司2021年分红比例为30.0%，2022年大幅提高分红带来高股息率，公司投资价值凸显。煤炭产能仍有增量：公司有两座技改矿井，上庄煤矿（90万吨/年）在2022年上半年进入联合试运转，2023年有望实现满产，忻峪矿（60万吨/年）预计将于2023年进入联合试运转。伊田、黑龙关和慈林山煤矿增产工作持续推进，未来产能仍有增量。公司作为国内喷吹煤龙头企业，优秀的成本管控能力叠加未来产能增量，公司业绩有望持续释放。 风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；产销量增长不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要