财报综述
1. 业绩表现
- 营收与净利润：齐鲁银行1H24营收同比增加5.45%（vs 1Q24同比+5.54%），净利润同比增加16.96%（vs 1Q24同比+16.06%），营收增速保持稳定，净利润增速有所上升。
- 各季度业绩：1H24累计营收、PPOP、归母净利润分别同比增长10.9%、11.6%、15.5%；1Q24累计营收、PPOP、归母净利润分别同比增长5.5%、4.5%、16.1%。
2. 净利息收入与息差
- 净利息收入：2Q24单季净利息收入环比减少1.4%，生息资产规模环比增加3.6%。生息资产收益率环比下降11bp至3.47%，计息负债成本率环比下降4bp至2.05%。
- 净息差：单季年化净息差环比下降7bp至1.46%。
3. 资产负债状况
- 资产端：1H24生息资产同比增加17.9%，贷款同比增加15.3%（1Q24同比增加15.8%），债券投资同比增加24.2%。对公贷款同比增长19.9%，零售贷款同比增长6.1%。
- 负债端：1H24计息负债同比增加17.6%，其中存款、发债、同业负债分别同比增加9.1%、89.9%、25.2%。对公存款同比增长5.5%，零售存款同比增长13.1%。
4. 存款与贷款分析
- 存款：定期存款占比提升1.8个点至67.9%，个人活期存款同比小幅正增长。
- 贷款：新增贷款中，对公投放占比85.1%，对公贷款主要投向租赁商服、批发零售、水利公共设施等行业。零售贷款增长较弱，但各类零售资产维持正增长。
5. 非息收入
- 净非息收入：1H24净非息收入同比增加27.2%（vs 1Q24同比增加22.3%），其中手续费同比增加11.7%（vs 1Q24同比增加4.4%），其他非息收入同比增加38%（vs 1Q24同比增加41.5%）。
6. 资产质量
- 不良率：1H24不良率环比下降1bp至1.24%，关注类贷款占比环比下降18bp至1.14%，处于历史低位。
- 拨备覆盖率：拨备覆盖率环比上升4.48个点至309.25%，自年初以来维持上升趋势，安全边际仍较高；拨贷比为3.84%，环比提升3bp至3.84%。
7. 地区与业务质量
- 济南地区：济南地区贷款占比42.68%，不良率下降57bp至0.64%。
- 其他地区：济南以外地区贷款占比57.32%，不良率上升39bp至1.69%。
8. 县域金融
- 县域支行：截至1H24，县域支行存款余额同比增长17.1%，贷款余额同比增长23%；县域客户数达到211万，各项发展指标保持快速增长。
9. 其他
- 成本收入比：1H24单季年化成本收入比为24.8%，同比上升42bp。
- 资本充足率：核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.23%、12.55%、15.38%，环比无明显变化。
- 前十大股东变动：重庆华宇减持16,388,300股，持股比例降至4.999999%，不再是公司持股5%以上股东。
投资建议
- 评级：维持“增持”评级。
- 估值：2024E、2025E PB分别为0.59X/0.53X；PE分别为4.5X/3.99X。
- 理由：齐鲁银行紧抓山东新旧动能
