赛轮轮胎（601058.SH）公司事件点评报告
基本数据
- 当前股价：12.1元
- 总市值：398亿元
- 总股本：3288百万股
- 流通股本：3288百万股
- 52周价格范围：10.67-17.22元
- 日均成交额：409.28百万元
投资要点
1. 轮胎产品竞争力提升，产销量创历史新高
- 2024年上半年：实现营业收入151.54亿元，同比增长30.29%；归母净利润21.51亿元，同比增长105.77%。
- 2024年第二季度：营收78.58亿元，同比增长25.53%，环比增长7.71%；归母净利润11.18亿元，同比增长61.85%，环比增长8.13%。
- 产品竞争力增强：公司轮胎产量和销量均创历史同期新高，产量3541.06万条，同比增长37.89%；销量3454.37万条，同比增长37.56%。
2. 原材料和海运费上涨未严重影响公司盈利能力
- 原材料成本：2024年第二季度，天然橡胶和炭黑均价分别同比增长21.71%和4.08%。
- 海运费：上海出口集装箱运价指数上半年末较年初上涨95.84%，但公司通过涨价和改善产品结构缓解了成本压力，实现费用率下降和毛利率提升。
- 费用率和毛利率：2024年上半年期间费用率为11.99%，同比下降0.2个百分点；毛利率为28.77%，同比增长4.79个百分点。
- 海运费压力缓解：截至8月9日，上海出口集装箱综合运价指数较7月5日的最高峰下跌12.85%。
3. 液体黄金轮胎推动行业技术革命
- 技术创新：公司研发的液体黄金轮胎采用EVEC新材料，提升了轮胎的滚动阻力、抗湿滑和耐磨性，获得了国内外消费者的广泛认可。
- 竞争优势：与国际一线品牌轮胎相比，公司在干地性能相当的情况下，湿地制动及操控性能提升8%，显著提高了行车安全性。
4. 盈利预测
- 2024-2026年EPS预测：1.23元、1.49元、1.66元。
- 当前股价对应PE：9.8倍、8.1倍、7.3倍。
- 维持“买入”投资评级。
风险提示
- 经济下行风险
- 产品价格大幅波动风险
- 项目建设不及预期风险
- 受环保政策开工受限风险
- 下游需求不及预期的风险
财务数据概览
资产负债表
- 2023年：总资产33,726万元，总负债18,287万元，所有者权益15,439万元。
- 2024年：预计总资产38,808万元，总负债20,411万元，所有者权益18,398万元。
利润表
- 2023年：营业收入25,978万元，净利润3,202万元。
- 2024年：预计营业收入32,880万元，净利润4,194万元。
现金流量表
- 2023年：经营活动现金净流量5,313万元，投资活动现金净流量-2,032万元，筹资活动现金净流量-103万元。
结论
赛轮轮胎凭借技术创新和市场拓展，展现出强劲的增长势头。尽管面临原材料和海运费上涨的压力，公司的盈利能力依然保持稳定，并有望通过液体黄金轮胎进一步推动行业技术革新。建议投资者关注其长期成长潜力。
