业绩高增，通过主业优势地位向新业务延伸

事件：公司发布公告，2024H1实现营收23.96亿元，同比+11.38%，实现归母净利润3.03亿元，同比+54.49%。 产品结构优化+稼动率提升带动业绩高增：行业整体回暖订单充足，加上产能释放带动业绩成长。公司2024Q2实现营收13.02亿元，环比+19.09%，同比+14.65%。叠加产品结构优化、稼动率提升，2024Q2单季度毛利率24.67%，环比改善4.19个百分点，同比改善8.33个百分点。2024Q2实现归母净利润1.94亿元，环比+78.78%，同比+60.54%实现快速增长。 继续推进扩产，满足客户需求：为进一步满足客户需求，公司于2020年筹划了年产300万平方米线路板新建项目。项目分三期开发，其中项目一期对应产能为100万平方米，产能稳步爬坡，后续公司将做好项目的运营及成本管控等工作，加快产能的释放；项目二期对应产能为150万平方米，通过向特定对象发行股票的方式募集资金建设，资金已于2024年3月到位，预计2024年内开始投产；项目三期对应产能为50万平方米，将按照客户订单需求推进。 在项目整体达产后，公司鹤山本部的产能将提升至700万平方米。 布局汽车领域，占据优势地位，促进业务延伸。汽车应用的PCB料号较多，涉及工艺包括高频、高压、高散热等，从而引导PCB供应商工艺发展多元化，有利于向人工智能/低空飞行/低轨通讯/人形机器人等新兴领域发展。公司凭借在汽车PCB领域多年的生产和技术积累，已经实现了28层AI服务器用线路板/5阶HDI（包括任意层互连）/6oz厚铜多层板/多层软板/多层HDI软硬结合板的批量生产能力，已基本覆盖主流AI服务器所需PCB的工艺要求。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入54.34/62.74/72.00亿元，归母净利润6.96/8.12/9.40亿元。对应PE分别为17.84/15.31/13.23倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险、汇率风险、行业竞争加剧等风险。