新奥股份公司点评报告
事件概述：
新奥股份（600803.SH）发布了2024年半年度报告，报告显示：
- 2024年上半年实现营业收入669.76亿元，同比增长-0.29%；
- 实现归母净利润25.30亿元，同比增长14.80%；
- 实现扣非后归母净利润19.93亿元，同比增长44.31%；
- 实现核心利润26.99亿元，同比减少14.83%。
核心利润下滑原因：
2024年上半年，核心利润下滑主要由于Q1港股新奥能源批发气海外贸易业务盈利减少。Q2公司零售气量进一步修复，气源采购价格下降叠加顺价推进，价差持续改善，公司大力拓展直销气业务，实现直销气销量高增，共同促进Q2核心利润大幅提升。
1. 零售气业务
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零售气量：
- 2024年上半年零售气销量127.10亿方，同比增长4.5%。
- 其中，工商业气量增速亮眼，实现工商业气量95.61亿方，同比增长5.4%；民生气量30.01亿方，同比增长3.1%。
- 2024年第二季度零售气量同环比显著修复，实现零售气销量54.73亿方，同比增长7.06%，增速较第一季度提升4.36个百分点。
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价差改善：
- 受益于今年以来市场化气源价格的进一步下降，以及下游顺价的持续进行，公司售气价差有所改善。
2. 平台气业务
- 国内平台交易气市场迅速拓展：
- 2024年上半年公司实现平台交易气量27.05亿方，同比增长21.0%。
- 国内市场方面，受益于气价回落下进口气量增长、中石油长协的供应以及国内下游平台气市场的迅速拓展，公司实现国内交易气量17.41亿方，同比增长51.9%，主要覆盖浙江、广东、山东、河北、重庆等省份。
- 2024年第二季度公司实现国内交易气量9.08亿方，同比增长26.11%。
- 国际市场方面，国际气价回落下公司国际贸易业务同比有所收缩，2024年上半年公司国际交易气量同比下滑11.6%至9.64亿方；2024年第二季度公司实现国际交易气量5.84亿方，同比减少3.95%。
- 接收站方面，2024年上半年公司舟山LNG接收站处理量102万吨，同比增长14.6%。
3. 泛能业务
- 泛能项目快速拓展：
- 2024年上半年公司实现泛能销售量197.40亿千瓦时，同比增长26.0%。
- 上半年公司实现泛能微网项目签约412个、低碳园区4个、低碳建筑90个、低碳工厂201个，并有36个泛能项目完成建设并投入运营，累计已投运泛能项目达332个，另有72个泛能项目处于在建中，在建及投运项目年供能规模达574亿千瓦时。
未来展望
- 成本优化、顺价持续推进叠加气量修复：
- 随着上游气价回落、下游持续顺价推进，公司零售气业务盈利有望提升；随着国内下游客户快速拓展，平台交易气业务有望实现高增长。
- 长期来看，顺价政策全国铺开有望为城燃公司带来合理、稳定价差，能源转型下售气量维持中增速，公司零售气业务有望稳健增长；随着2025-2028年上游海外低价长协气源的陆续释放，以及下游市场的快速拓展，公司平台交易气业务有望迎来高成长。
盈利预测与评级
- 盈利预测：
- 新奥股份具备天然气全产业链优势，有助于抵御气价波动，支撑盈利的持续稳健增长。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为56.9亿元、64.7亿元、87.5亿元，EPS分别为1.84元、2.09元、2.83元，对应2024年8月2
