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2024年半年报点评：毛利率逆势增长，加码营销+分红，彰显信心

2024-08-24 李阳民生证券张兵

公司2024年半年报显示，营业收入23.43亿元，同比+4.73%；归母净利润3.40亿元，同比-31.23%。主要影响因素包括投资收益减少（同比减少1.60亿元）和销售费用率提升（同比+2.8pct），后者因逆势加码推广营销（如刘诗诗代言、虚拟品牌官“大象威森”）。毛利率同比+0.95pct至42.11%，主要得益于PPR产品（收入10.7亿元，同增3.2%）和原材料价格低位盘整。分区域看，华东地区收入同增5.7%，出口收入同增27.4%。费用率方面，24H1期间费用率24.2%，销售费用率同比+2.8pct。现金流维稳，资产负债率22.83%，无长债，派发中期分红0.1元/股。投资建议：看好公司逆势维持毛利水平、高质量发展能力及品牌力提升，预测2024-2026年归母净利12.0、13.3、15.1亿元，维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格波动、竞争加剧、新业务拓展不及预期。

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