2024年半年报点评：上半年业绩稳步增长，海外拓展不断深化

核心观点与关键数据

业绩表现：扬捷科技2024年上半年实现营收28.65亿元（同比增长9.16%），归母净利润4.25亿元（同比增长3.43%），扣非净利润4.22亿元（同比增长3.04%）。Q2单季度营收15.37亿元（同比增长16.96%），归母净利润2.44亿元（同比增长6.75%）。

驱动因素：

1. 半导体行业需求回暖，推动营收增长。
2. 海外市场回升提升毛利率。
3. 降本增效和产品创新助力毛利率稳步上升。

业务板块表现：

• 半导体器件：H1营收24.69亿元（同比增长11.34%），市场领先产品包括整流桥、光伏二极管。Fabless模式下完成10A-200A全系列Trench 1200V IGBT芯片开发，推出750V/820A IGBT模块、1200V/2m Ω三相桥SiC模块等。
• 半导体芯片：H1营收2.37亿元（同比下降8.64%），完成10A-200A全系列Trench 1200V IGBT芯片开发，推出多款IGBT芯片应用于变频器、光储等领域。
• 半导体硅片：H1营收0.97亿元（同比增长7.74%）。
• 车载碳化硅模块：已研制出样，获Tier1和车企测试合作意向，计划2025年实现全国产主驱模块批量上车。

产能与布局：全球设6个研发中心、15个晶圆与封测工厂，越南及扬州车规级工厂建设加速。

研究结论

投资建议：看好扬捷科技作为老牌IDM领先企业的能力，预计2024-2026年归母净利润分别为9.78/12.46/15.94亿元，对应PE为20/16/12倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 产能释放不及预期。
• 新产品营收增长不及预期。
• 行业景气度变化。