2024年中报点评：传统业务订单充足，新能源逻辑渐次落地

维持“增持”评级。根据项目进度，下调公司2024-2026年预测净利润至12.04、15.24、19.34亿元，对应EPS 1.11、1.41、1.79元。作为紫金旗下新能源平台，公司新能源转型积极推进，给予龙净2024年15倍PE（合理估值16.65元）和2.1倍PB（合理估值17.00元），综合下调目标价至16.65元。

上半年业绩符合预期：1）收入46.72亿元，同比下滑5%；扣非净利润3.91亿元，同比增长33%。2）毛利率23.46%，同比改善0.21pct；净利润率9.25%，同比改善0.62pct，盈利能力稳定。3）经营活动现金流净额5.32亿元，同比增489%，现金流持续大幅改善。

传统业务订单充足，市占率逐步提升：1）新增环保工程合同55.27亿元，其中电力及非电行业占比57%、43%；期末在手合同195.38亿元。2）国内持续发力煤电新建及存量改造项目，市占率提升；海外加大拓展，泰国、越南、菲律宾等国收获订单。

新能源逻辑逐步落地：1）风光绿电：西藏拉果错供能项目一期一阶段、新疆克州光伏项目成功发电，在建项目稳步推进。2）绿色矿山：启动新能源矿山装备综合解决方案，开展纯电矿卡销售、储换电站建设等业务，成长空间打开。3）储能业务：电芯产线产能逐步爬升，良品率提升；储能PACK及系统集成业务拓展国内外市场，大容量电芯储能技术开发取得进展，在手合同14.99亿元。

风险提示：烟气设备销售、项目经营、新能源业务拓展低于预期。